Carmignac Portfolio Inflation Solution: Letter from the Fund Managers - Q1 2026
During the first quarter of 2026, Carmignac Portfolio Inflation Solution delivered a performance of +2.77%, compared with -0.73% for its reference indicator.
Market environment
The first quarter unfolded in two phases: a continuation of the disinflation trend that began in October 2022, followed in March by the outbreak of war in Iran and its impact on fossil energy prices. Market tensions, which could have been anticipated, remained very limited for two main reasons. First, corporate earnings momentum, particularly in the United States, remained very strong. Second, the economic slowdown that could result from reduced availability of fossil fuels and their derivatives would help prevent a sharp rise in interest rates, thereby supporting elevated valuations across financial and real estate assets.
Concerns about inflation driven by rising oil prices thus took a back seat, while the artificial intelligence theme regained momentum and redirected capital flows toward the United States. As a result, this exogenous inflationary shock led to a strengthening of the US dollar, outperformance of US equities, stable bond yields, and only marginally higher inflation expectations.
Moreover, market behaviour—highly binary and focused on day-to-day fluctuations in oil prices—did not facilitate the smooth implementation of a flexible management strategy.
How did we fare in this context?
Carmignac Portfolio Inflation Solution experienced a somewhat frustrating quarter, as this exogenous inflation did not trigger the rotation from US assets to the rest of the world that would typically be expected in a context of endogenous inflation.
In this environment, our equity (-36 bps) and fixed income (-4 bps) exposures detracted from performance, while our inflation hedging strategies (133 bps), commodity investments (220 bps), and currency management (81 bps) contributed positively to overall returns during the quarter.5
Nevertheless, the fund’s overall performance remained solid, particularly in light of its 5% one-year volatility. Adjustments to equity exposure, implemented to reflect a more uncertain environment, did not fully deliver: the underlying strength of the US market resulted in shallow corrections followed by rapid rebounds, primarily driven by technology stocks.
Outlook
The duration of the partial blockage of the Strait of Hormuz is likely to lead, through a sustained increase in fossil fuel and refined product prices, to more endogenous inflation, while fiscal policies increasingly appear to be geared toward supporting domestic growth. In this context, bond yields are expected to gradually rise, in tandem with inflation expectations. These gradual increases may not negatively impact equity markets, as higher interest rates would reflect stronger economic growth.
However, this progressive rise in rates and inflation is likely to result in a relative weakening of US markets, and therefore of the US dollar, which should support emerging markets and commodities, a combination that is particularly favourable for Carmignac Portfolio Inflation Solution.
It is therefore not unreasonable to envisage a market environment supportive of equities, inflation-linked assets, commodities, and rising interest rates—all themes to which our strategy can be simultaneously exposed.
1I EUR Acc share class.
2Eurostat Euro HICP ex tobacco index (interpolated into a daily quote).
315/12/2023.
431/03/2025-31/03/2026.
5Gross performance.
Carmignac Portfolio Inflation Solution
Carmignac Portfolio Inflation Solution I EUR Acc
- Duración mínima recomendada de la inversión
- 5 años
- Escala de riesgo*
- 3/7
- Clasificación SFDR**
- Artículo 6
*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088. La clasificación SFDR de los Fondos puede evolucionar con el tiempo.
Principales riesgos del Fondo
Gastos
- Costes de entrada
- No cobramos comisión de entrada.
- Costes de salida
- No cobramos una comisión de salida por este producto.
- Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
- 1.11% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
- Comisiones de rendimiento
- 20.00% cuando la clase de acciones supera el indicador de referencia durante el período de rendimiento. También se pagará en caso de que la clase de acciones haya superado el indicador de referencia pero haya tenido un rendimiento negativo. El bajo rendimiento se recupera durante 5 años. La cantidad real variará según el rendimiento de su inversión. La estimación de costos agregados anterior incluye el promedio de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si es menos de 5 años.
- Costes de operación
- 0.50% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.
Rentabilidades
| Carmignac Portfolio Inflation Solution | -0.1 | 3.2 | 12.9 | 2.8 |
| Indicador de referencia | 0.0 | 1.9 | 2.1 | -0.7 |
| Carmignac Portfolio Inflation Solution | + 10.0 % | - | + 8.1 % |
| Indicador de referencia | + 1.6 % | - | + 1.4 % |
Fuente: Carmignac a 31 de mar. de 2026.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor) El fondo no garantiza la preservación del capital.
Indicador de referencia: Eurostat Euro HICP ex tobacco index (interpolado en una cotización diaria)
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