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Carmignac Portfolio Inflation Solution: Letter from the Fund Managers - Q2 2026

Autor(es)
Frédéric LEROUX,Pierre-Edouard BONENFANT
Publicado
8 de julio de 2026
Tiempo de lectura
2 minuto(s) de lectura
+3.28%
Performance of Carmignac Portfolio Inflation Solution1 during the second quarter vs. +3.03% for its reference indicator2.
+23.57%
Performance of Carmignac Portfolio Inflation Solution since launch3 vs. +6.35% for its reference indicator.
5.4%
Volatility of our strategy since launch.

During the second quarter of 2026, Carmignac Portfolio Inflation Solution returned +3.28%, compared with +3.03% for its reference indicator.

Market environment

The second quarter of 2026 was dominated by the disruption of the Strait of Hormuz following Israeli and US strikes against Iran. The immediate consequence was a surge in inflation, driven almost exclusively by higher energy prices. Combined with the partial disruption of certain supply chains, this resulted in weaker consumption and production, bringing the global economy close to a stagflationary environment.

However, the sharp decline in Chinese oil imports and the release of strategic reserves by most major economies prevented the sharp spike in energy prices that many analysts had feared. At the same time, non-energy commodities came under pressure as growth expectations weakened, while inflation expectations, which had initially rebounded, quickly retraced as the first signs of a peace agreement between the parties emerged.

The belief that this inflationary shock would not become endogenous allowed many equity indices, driven by the AI theme, to reach new highs despite a modest increase in bond yields. Strong nominal growth (inflation plus real growth) also supported robust corporate earnings growth over the period, as company revenues and profits continued to benefit from this favourable nominal environment.

How did we fare in this context?

Against this highly binary backdrop, where a resolution of the conflict could at any moment have triggered a sharp decline in oil prices, Carmignac Portfolio Inflation Solution generated positive performance during April and May, supported by rising inflation expectations, resilient equity markets, broadly supportive commodity prices and profitable relative value strategies. The fund gained 4.7% over the two-month period before declining 1.4% in June, as geopolitical tensions eased. During the first two months of the quarter, equities were the main driver of performance, while our exposure to emerging markets also provided valuable diversification relative to the US market.

Over the quarter as a whole, equities contributed 460 basis points to performance, inflation strategies were broadly flat, and commodities detracted 90 basis points, while interest rate strategies and currency positions (-12 basis points) made only a limited contribution to overall performance.

Outlook

The start of the quarter has been marked by the continued decline in oil prices and growing expectations that central banks will postpone further interest rate hikes. Markets appear to believe that the previous rise in oil prices will not generate meaningful second-round inflationary effects. Five-year US inflation expectations have indeed fallen back to 2.38%, returning to the levels seen before the attacks on Iran.

We take a different view. In our opinion, the easing of hostilities could provide renewed support to global growth at a time when several structural inflationary forces remain in place. Net immigration into the United States has slowed sharply, increasing the risk of wage inflation, while persistent shortages in semiconductors and memory continue to push up the prices of many finished and intermediate goods. In addition, the approaching US midterm elections could encourage a more expansionary fiscal stance. Against this backdrop, we believe inflation is likely to prove more persistent than currently anticipated, even if this remains a non-consensus scenario.

Beyond the current market volatility, which could lead to a meaningful correction in equity markets, we continue to expect equities to remain an important source of returns over the medium term, while anticipating a rotation towards more cyclical sectors.

We also believe that a broader contribution from the rest of the world to global growth should weaken the US dollar and support both emerging market assets and commodities. Finally, our exposure to future inflation is designed to benefit from any upside inflation surprise that challenges the prevailing disinflationary consensus. Carmignac Portfolio Inflation Solution was designed to diversify traditional asset allocations, with the objective of delivering value should inflation prove more persistent than markets currently expect.

1I EUR Acc Share class.
2Eurostat Euro HICP excluding tobacco (interpolated using daily pricing).
315/12/2023.

Carmignac Portfolio Inflation Solution

A multi-asset strategy seeking to take advantage of the comeback of structural inflation
Discover the fund page

Carmignac Portfolio Inflation Solution I EUR Acc

ISIN: LU2715954413
Duración mínima recomendada de la inversión
5 años
Escala de riesgo*
3/7
Clasificación SFDR**
Artículo 6

*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088. La clasificación SFDR de los Fondos puede evolucionar con el tiempo.

Principales riesgos del Fondo

Gestión Discrecional: La anticipación de la evolución de los mercados financieros efectuada por la Sociedad gestora tiene un impacto directo en la rentabilidad del Fondo que depende de los títulos seleccionados.
Pérdida de Capital: La cartera no ofrece garantía o protección alguna del capital invertido. La pérdida de capital se produce en el momento de vender una participación a un precio inferior al del precio de compra.
Tipo de Cambio: El riesgo de cambio está vinculado a la exposición, por medio de inversiones directas o de instrumentos financieros a plazo, a una divisa distinta de la divisa de valoración del Fondo.
Tipo de Interés: El riesgo de tipo de interés se traduce por una disminución del valor liquidativo en caso de variación de los tipos de interés.
El fondo no garantiza la preservación del capital. Consulte la lista exhaustiva de riesgos en el folleto del Fondo.

Gastos

ISIN: LU2715954413
Costes de entrada
No cobramos comisión de entrada. 
Costes de salida
No cobramos una comisión de salida por este producto.
Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
1.11% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
Comisiones de rendimiento
20.00% cuando la clase de acciones supera el indicador de referencia durante el período de rendimiento. También se pagará en caso de que la clase de acciones haya superado el indicador de referencia pero haya tenido un rendimiento negativo. El bajo rendimiento se recupera durante 5 años. La cantidad real variará según el rendimiento de su inversión. La estimación de costos agregados anterior incluye el promedio de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si es menos de 5 años.
Costes de operación
0.50% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.

Rentabilidades

ISIN: LU2715954413
Carmignac Portfolio Inflation Solution+6.1+12.9+3.2−0.1
Indicador de referencia+2.3+2.1+1.9+0.0
Carmignac Portfolio Inflation Solution+8.0%+0.0%+8.7%
Indicador de referencia+3.0%+0.0%+2.5%

Fuente: Carmignac a 30 de jun. de 2026.
Fecha del primer VL : 15/12/2023.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras.  La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor) El fondo no garantiza la preservación del capital.
La rentabilidad puede aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas, en el caso de las acciones que no estén cubiertas por divisas.

Indicador de referencia: Eurostat Euro HICP ex Tobacco index

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La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor). La rentabilidad podrá subir o bajar a resultas de las fluctuaciones en los tipos de cambio en el caso de las participaciones que carezcan de cobertura de divisas.
La mención a determinados valores o instrumentos financieros se realiza a efectos ilustrativos, para destacar determinados títulos presentes o que han figurado en las carteras de los Fondos de la gama Carmignac. Ésta no busca promover la inversión directa en dichos instrumentos ni constituye un asesoramiento de inversión. La Gestora no está sujeta a la prohibición de efectuar transacciones con estos instrumentos antes de la difusión de la información.

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Para España : Los Fondos se encuentran registrados ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España, con los números : Carmignac Sécurité 395, Carmignac Portfolio 392, Carmignac Patrimoine 386, Carmignac Absolute Return Europe 398, Carmignac Investissement 385, Carmignac Emergents 387, Carmignac Credit 2027 2098, Carmignac Credit 2029 2203, Carmignac Credit 2031 2297, Carmignac Court Terme 1111.​

La Sociedad gestora puede cesar la promoción en su país en cualquier momento. Los inversores pueden acceder a un resumen de sus derechos en español en el siguiente enlace sección 5: www.carmignac.com/es-es/informacion-legal​​

Carmignac Portfolio hace referencia a los sub fondos de Carmignac Portfolio SICAV, una compañía de inversión bajo derecho luxemburgués, conforme a la directiva UCITS. Los Fondos son fondos comunes de derecho francés (FCP) conforme a la directiva UCITS o AIFM.

Para Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA, en su calidad de Sociedad Gestora de Carmignac Portfolio, ha delegado la gestión de la inversión de este Subfondo en White Creek Capital LLP (registrada en Inglaterra y Gales con el número OCC447169) a partir del 2 de mayo de 2024. White Creek Capital LLP está autorizada y regulada por la Financial Conduct Authority con el FRN : 998349.

Carmignac Private Evergreen hace referencia al compartimento Private Evergreen de la SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI inscrita en el RCS luxemburgués con el número B285278.