Carmignac Sécurité: Carta de los Gestores del Fondo - 2T 2025
Durante el segundo trimestre, Carmignac Sécurité registró una rentabilidad del +0.82%, frente al +0.86% de su índice de referencia, lo que sitúa su rentabilidad desde principios de año en el +1.56%, en línea con la de su índice de referencia, que registró la misma evolución (+1.56%).
Análisis del mercado y asignación de la cartera
El trimestre estuvo muy influido por la guerra comercial iniciada por Donald Trump y sus sucesivos giros en U: primero la repentina imposición de aranceles récord, luego su suspensión temporal, seguida de nuevas amenazas de un arancel del 50% a las importaciones europeas. Estas decisiones unilaterales provocaron fuertes fluctuaciones en los mercados, con periodos de caída alternados con un renovado apetito por el riesgo.
Al mismo tiempo, las estadísticas económicas estadounidenses se deterioraron, con un crecimiento negativo publicado para el 1er trimestre (-0,5%) y una ralentización del consumo de los hogares. Sin embargo, el empleo se mantuvo sólido, mientras que la inflación, aunque bajo control, siguió por encima del objetivo de la Reserva Federal (FED). En respuesta, la FED mantuvo un tono prudente, destacando los mayores riesgos para el empleo y los precios.
En Europa, el repunte económico se vio retrasado por las incertidumbres relacionadas con los aranceles, pero esperamos que dicho retraso sea temporal. Alemania confirmó y aprobó su enorme programa de inversiones en infraestructuras y defensa, sin precedentes desde la reunificación. El Banco Central Europeo (BCE) prosiguió así su ciclo de bajadas de tipos, reduciendo su tipo de referencia al 2% en junio, al tiempo que permanecía atento a las señales inflacionistas vinculadas al alza de los precios de la Energía, a raíz de las tensiones en Oriente Medio, y al estímulo fiscal previsto en Alemania para los próximos años.
Ante estas incertidumbres globales, los mercados de renta fija se mostraron volátiles. La curva de tipos estadounidense se empinó bruscamente, con los tipos a largo plazo especialmente presionados y alcanzando niveles no vistos desde 2007, sobre todo para los bonos a 30 años, ante el temor de desviaciones presupuestarias, mientras que los tipos a corto plazo anticipaban nuevas bajadas de tipos en una economía en desaceleración.
En la zona euro, la curva también se empinó, con una caída de los tipos a corto plazo en consonancia con los recortes de tipos del BCE, mientras que los tipos a largo plazo subieron ligeramente al final del trimestre, debido principalmente a la votación del presupuesto alemán.
El mercado crediticio experimentó una gran volatilidad, como ilustran las fluctuaciones del índice iTraxx Xover, cuyos Spread se ampliaron en cerca de 100 puntos básicos tras el "Día de la Liberación", antes de estrecharse significativamente a partir de mediados de abril, a raíz de la disminución de las tensiones comerciales.
Análisis de la rentabilidad
La rentabilidad del Fondo se basó en tres pilares fundamentales: un sólido nivel de carry, una exposición selectiva al crédito y una gestión proactiva del riesgo.
El rendimiento al vencimiento osciló sistemáticamente entre el 3,6% y el 3,8%, siendo el principal factor de rentabilidad. La duración se gestionó activamente dentro de una horquilla de 1,3 a 2,0, manteniendo al mismo tiempo una estrategia de steepening diseñada para capitalizar la bajada de los tipos a corto plazo y protegerse contra la subida de los tipos a largo plazo, presionados por los continuos retos de los países desarrollados para reducir sus déficits presupuestarios.
Durante el trimestre se incrementó la asignación del fondo al crédito, alcanzando el 77% a finales de junio. Esta exposición sigue centrándose en bonos a corto plazo, emisores de alta calidad que ofrecen un carry atractivo con una volatilidad menor. Al mismo tiempo, la asignación a instrumentos del mercado monetario se redujo gradualmente del 25% al 19%, favoreciendo los bonos corporativos con vencimientos inferiores a cinco años para captar mejores rendimientos en medio de una curva de crédito cada vez más pronunciada.
Por último, se mantuvieron o reforzaron las medidas de protección mediante CDS del iTraxx Xover (aproximadamente el 6% al final del trimestre) y opciones sobre bunds alemanes a 10 años, en respuesta al estrechamiento de los Spread y a la fuerte caída de los tipos alemanes.
¿Cuáles son nuestras perspectivas para los próximos meses?
El tercer trimestre comenzó en medio de una incertidumbre persistente, marcada por la guerra comercial, las tensiones geopolíticas y la perspectiva de políticas monetarias divergentes entre la FED y el BCE. En este entorno, Carmignac Sécurité adoptó un enfoque equilibrado basado en:
- una mayor selectividad en el crédito,
- duración flexible y defensiva,
- una gestión dinámica de las coberturas,
- y una estrategia de carry atractiva, diseñada para permitir al fondo capear los periodos de Volatilidad sin dejar de ofrecer un rendimiento atractivo.
Carmignac Sécurité
Carmignac Sécurité AW EUR Acc
- Duración mínima recomendada de la inversión
- 2 años
- Escala de riesgo*
- 2/7
- Clasificación SFDR**
- Artículo 8
*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088. La clasificación SFDR de los Fondos puede evolucionar con el tiempo.
Principales riesgos del Fondo
Gastos
- Costes de entrada
- 1.00% del importe que pagará usted al realizar esta inversión. Se trata de la cantidad máxima que se le cobrará. Carmignac Gestion no cobra costes de entrada. La persona que le venda el producto le comunicará cuánto se le cobrará realmente.
- Costes de salida
- No cobramos una comisión de salida por este producto.
- Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
- 1.11% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
- Comisiones de rendimiento
- No se aplica ninguna comisión de rendimiento a este producto.
- Costes de operación
- 0.11% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.
Rentabilidades
| Carmignac Sécurité | +1.6 | +5.3 | +4.1 | −4.8 | +0.2 | +2.0 | +3.6 | −3.0 | +0.0 | +2.1 |
| Indicador de referencia | +1.6 | +3.2 | +3.4 | −4.8 | −0.7 | −0.2 | +0.1 | −0.3 | −0.4 | +0.3 |
| Carmignac Sécurité | +4.6% | +1.9% | +1.1% |
| Indicador de referencia | +1.8% | +0.5% | +0.2% |
Fuente: Carmignac a 30 de jun. de 2025.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor) El fondo no garantiza la preservación del capital.
La rentabilidad puede aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas, en el caso de las acciones que no estén cubiertas por divisas.
Indicador de referencia: ICE BofA 1-3 Year All Euro Government index