Una solución flexible para aprovechar oportunidades en renta fija global
Un Fondo de convicciones que tiene por objeto captar oportunidades en los mercados de renta fija y cubrir de forma sistemática el riesgo de tipos de cambio.
Un proceso de inversión basado en una asignación de activos top-down y una implementación bottom-up de estrategias de crédito y tipos de interés.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor)
Carmignac Portfolio Flexible Bond : rentabilidad del fondo
Eche un vistazo al gráfico de rentabilidad del fondo y al último comentario de la dirección para comprender la situación del mercado en su totalidad y saber cómo ha evolucionado el valor del fondo en relación con su índice de referencia.
El mes de abril estuvo marcado por la revisión a la baja de las expectativas de recorte de tipos por parte de la Reserva Federal de EE. UU. para el año 2024, lo que tiró al alza de los rendimientos de los bonos, como el título a dos años de EE. UU., que subió 34 pb durante el mes y superó el umbral del 5%. Este ajuste tuvo lugar gradualmente durante el mes al hilo de unos datos de inflación que fueron particularmente elevados al otro lado del Atlántico, especialmente por el repunte del índice de precios al consumo hasta el 3,5% interanual. Las presiones inflacionistas continúan alimentando el discurso cauteloso de los miembros de la Reserva Federal, como las ventas minoristas o los datos de empleo, que abogaron por un discurso de ausencia de aterrizaje en la economía estadounidense. La desincronización continúa y dibuja una conjunción positiva de factores en la zona del euro, donde la inflación continuó disminuyendo hasta el 2,4% interanual, lo que permite al BCE adoptar un tono mucho más expansivo en sus pronunciamientos. Por otro lado, la actividad económica ha mejorado tanto en los indicadores adelantados como en los datos de crecimiento, que fueron superiores a los del consenso. Sin embargo, esta divergencia no benefició a los tipos de los bonos europeos, que mantuvieron su dinámica ascendente y sincronizada con sus homólogos estadounidenses, como le ocurrió al bono alemán a diez años, que ascendió 29 pb en abril. Por último, la situación geopolítica se deterioró considerablemente en Oriente Medio después del ataque a gran escala de Irán contra territorio israelí, lo que alimentó el rechazo al riesgo entre los inversores y los motores inflacionistas en forma de aumento de los precios de las materias primas.
Comentario de rentabilidad
El fondo superó sensiblemente a su índice de referencia en abril en un entorno de mercado hostil para activos de renta fija pública y privada. Este mejor comportamiento se generó gracias a la resistencia de nuestros motores de rentabilidad, así como a la baja sensibilidad del fondo a los tipos de interés. Nuestras estrategias de carry siguieron generando una contribución regular a la rentabilidad de la cartera, al igual que nuestros instrumentos indexados a la inflación, que se beneficiaron de la revisión al alza de la evolución económica general y el deterioro geopolítico. Durante el mes de abril, redujimos nuestras protecciones en nuestra cartera de deuda corporativa como resultado de la ampliación de los diferenciales; también aumentamos nuestra exposición a los tipos cortos de EE. UU., así como a la deuda emergente a través de la deuda mexicana y brasileña.
Perspectivas y estrategia de inversión
El buen tono de las principales economías desarrolladas es una buena noticia, pero paradójicamente también debilita a los mercados, ya que esta solidez obedece únicamente al nuevo paradigma de déficit presupuestario de los estados. Este crecimiento a crédito genera desequilibrios que comienzan a perjudicar a los activos de renta fija, ya que estas políticas de gasto público van en contra de las políticas monetarias deseadas por los principales bancos centrales. Esta perspectiva de ausencia de aterrizaje económico también convierte en ilusorio el escenario de retorno al objetivo de inflación mientras la solidez de los datos económicos no deje de sorprender al alza a los inversores. A ello hay que añadir el repunte reciente de los precios de las materias primas, que hasta entonces eran el factor que más había contribuido a la desinflación y que a partir de ahora deberían pesar en las próximas lecturas de precios al consumo y a la producción. Estas perspectivas económicas justifican mantener una baja sensibilidad a los tipos de interés dentro de la cartera, con preferencia por la parte corta de las curvas. Mantenemos una sensibilidad negativa a los vencimientos largos, cuya abultada oferta debería chocar con una demanda más baja a medida que los principales bancos centrales reducen el tamaño de sus balances. También mantenemos nuestra posición vendedora en la deuda pública japonesa tras iniciar el Banco de Japón su ciclo de subidas de tipos en marzo y luchar ahora contra la depreciación de su moneda. En el plano de la deuda corporativa, mantenemos una exposición bruta elevada en los subsegmentos que ofrecen un carry elevado, como la deuda subordinada del sector financiero o la deuda estructurada, al tiempo que consolidamos nuestra exposición neta a través de coberturas baratas con el fin de protegernos frente a conmociones externas. Por último, mantenemos una ponderación elevada en estrategias indexadas a la inflación, que deberían beneficiarse del ajuste al alza de las expectativas de inflación y que, además, aportan una cobertura atractiva frente a un eventual aumento del riesgo geopolítico.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor)
Fuente: Carmignac a 16/05/2024
Carmignac Portfolio Flexible Bond Desglose de la cartera
A continuación se ofrece una visión general de la composición de la cartera.
Desglose por Zonas Geograficas
A 30 abr. 2024.
Europa
66.3 %
América del Norte
10.6 %
América Latina
8.7 %
Europa del Este
7.0 %
Oriente Medio
3.2 %
África
2.4 %
Asia
1.5 %
Asia Pacífica
0.3 %
Total % of bonds
100.0 %
Europa66.3 %
Italia
17.0 %
Reino Unido
9.0 %
Irlanda
8.7 %
Francia
7.7 %
Grèce
6.4 %
Alemania
3.1 %
Norvège
2.8 %
España
2.8 %
Países Bajos
2.2 %
Austria
1.6 %
Portugal
1.5 %
San Marino
1.1 %
Suède
0.9 %
Suiza
0.9 %
Andorra
0.9 %
Asignación de activos
A 30 abr. 2024.
Renta fija
79.5 %
Monetario
10 %
Efectivo, operaciones de tesorería y operaciones sobre derivados
La mención a determinados valores o instrumentos financieros se realiza a efectos ilustrativos, para destacar determinados títulos presentes o que han figurado en las carteras de los Fondos de la gama Carmignac. Ésta no busca promover la inversión directa en dichos instrumentos ni constituye un asesoramiento de inversión. La Gestora no está sujeta a la prohibición de efectuar transacciones con estos instrumentos antes de la difusión de la información.
La referencia a una clasificación o premio, no garantiza futuros resultados de los fondos o del gestor.
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Entorno de mercado
El mes de abril estuvo marcado por la revisión a la baja de las expectativas de recorte de tipos por parte de la Reserva Federal de EE. UU. para el año 2024, lo que tiró al alza de los rendimientos de los bonos, como el título a dos años de EE. UU., que subió 34 pb durante el mes y superó el umbral del 5%. Este ajuste tuvo lugar gradualmente durante el mes al hilo de unos datos de inflación que fueron particularmente elevados al otro lado del Atlántico, especialmente por el repunte del índice de precios al consumo hasta el 3,5% interanual. Las presiones inflacionistas continúan alimentando el discurso cauteloso de los miembros de la Reserva Federal, como las ventas minoristas o los datos de empleo, que abogaron por un discurso de ausencia de aterrizaje en la economía estadounidense. La desincronización continúa y dibuja una conjunción positiva de factores en la zona del euro, donde la inflación continuó disminuyendo hasta el 2,4% interanual, lo que permite al BCE adoptar un tono mucho más expansivo en sus pronunciamientos. Por otro lado, la actividad económica ha mejorado tanto en los indicadores adelantados como en los datos de crecimiento, que fueron superiores a los del consenso. Sin embargo, esta divergencia no benefició a los tipos de los bonos europeos, que mantuvieron su dinámica ascendente y sincronizada con sus homólogos estadounidenses, como le ocurrió al bono alemán a diez años, que ascendió 29 pb en abril. Por último, la situación geopolítica se deterioró considerablemente en Oriente Medio después del ataque a gran escala de Irán contra territorio israelí, lo que alimentó el rechazo al riesgo entre los inversores y los motores inflacionistas en forma de aumento de los precios de las materias primas.