Carmignac Sécurité : La Lettre des Gérants
Au cours du deuxième trimestre, Carmignac Sécurité a réalisé une performance de + 0,82 %, contre + 0,86 % pour son indicateur de référence, portant sa performance depuis le début de l'année à + 1,56 %, en ligne avec son indicateur de référence affichant la même hausse (1,56 %).
Revue de marché et principaux mouvements
Le trimestre a été fortement marqué par la guerre commerciale initiée par Donald Trump et ses revirements successifs : d'abord l'imposition brutale de droits de douane records, puis leur suspension temporaire, avant la menace d'un nouveau tarif de 50 % sur les importations européennes. Ces décisions unilatérales ont entraîné de fortes fluctuations sur les marchés, entre phases de repli et regain d'appétit pour le risque.
Parallèlement, les statistiques économiques américaines se sont dégradées, avec une croissance négative au premier trimestre (- 0,5 %) et un ralentissement de la consommation des ménages. L’emploi est toutefois resté solide et l’inflation, bien que sous contrôle, est restée au-dessus de l’objectif de la Réserve fédérale (Fed). Face à cette situation, la Fed a adopté une attitude prudente, soulignant les risques accrus pour l'emploi et les prix.
En Europe, le rebond économique est différé par les incertitudes liées aux droits de douane, mais il n'est pas remis en cause. L’Allemagne a confirmé et voté un programme d’investissement massif dans les infrastructures et la défense sans précédent depuis la réunification. La Banque centrale européenne (BCE) a ainsi poursuivi son cycle de baisse des taux, ramenant son taux directeur à 2 % en juin, tout en restant attentive aux signaux inflationnistes liés à la hausse des prix de l’énergie, consécutive aux tensions au Moyen-Orient, ainsi qu’au stimulus budgétaire à venir en Allemagne au cours des prochaines années.
Face à ces incertitudes globales, les marchés de taux ont été volatils. La courbe des taux aux États-Unis s'est fortement pentifiée, avec notamment une forte tension sur les taux longs, atteignant des niveaux quasi inédits depuis 2007, notamment sur les obligations à 30 ans, dans un contexte de risque de dérapage budgétaire. La partie courte de la courbe anticipait quant à elle davantage de baisses de taux, dans un contexte de craintes concernant la croissance.
En zone euro, la courbe s'est également pentifiée, avec un recul des taux courts lié aux baisses de la BCE, tandis que les taux longs ont légèrement progressé en fin de trimestre, notamment sous l'effet du vote du budget allemand.
Le marché du crédit a connu des mouvements d'une grande amplitude, comme en témoignent les fluctuations de l'indice iTraxx Xover, dont les écarts se sont élargis de près de 100 points de base à la suite du « Liberation Day », avant de se resserrer nettement à partir de la mi-avril, dans le sillage de l'apaisement des tensions commerciales.
Revue de la performance
La performance du Fonds s’est appuyée sur trois piliers : un niveau élevé de portage, une exposition sélective au crédit et une gestion active des risques.
Le rendement à maturité est resté stable, se situant entre 3,6 et 3,8 %, ce qui a constitué la principale source de performance. La duration a été activement gérée dans une fourchette comprise entre 1,3 et 2,0, tout en maintenant une stratégie de pentification de la courbe. Cette stratégie vise à tirer parti de la baisse des taux courts tout en se protégeant de la hausse des taux longs, pénalisée par l'incapacité des États des pays développés à réduire leur déficit budgétaire.
L’allocation au crédit a été renforcée au fil du trimestre pour atteindre 77 % fin juin. Elle reste concentrée sur des titres à courte maturité et de bonne qualité, ce qui permet de bénéficier d'un portage attractif avec une volatilité réduite. Parallèlement, la part investie dans des instruments monétaires a été progressivement réduite (de 25 % à 19 %) au profit d'obligations d'entreprises dont la maturité est inférieure à cinq ans, afin de capter de meilleurs rendements dans un contexte de pentification de la courbe de crédit.
Enfin, des protections via des CDS iTraxx Xover (environ 6 % à la fin du mois de juin) et des options sur le taux à 10 ans allemand ont été maintenues ou renforcées à mesure que les écarts de taux se resserraient ou que les taux allemands baissaient excessivement.
Perspectives
Le troisième trimestre s'ouvre sur un environnement toujours incertain, marqué par la guerre commerciale, les tensions géopolitiques et les perspectives de politiques monétaires divergentes entre la Fed et la BCE. Dans ce contexte, Carmignac Sécurité adopte une approche équilibrée, fondée sur :
- une sélectivité accrue sur le crédit,
- une duration flexible et défensive,
- une gestion dynamique des couvertures,
- et un portage toujours attractif permettant de traverser les phases de volatilité tout en offrant du rendement.
Carmignac Sécurité
Un Fonds flexible à faible duration pour tirer parti des marchés européensDécouvrez la page du FondsCarmignac Sécurité AW EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 2 ans
- Indicateur de risque**
- 2/7
- Classification SFDR***
- Article 8
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d'actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l'investissement durable avec des objectifs mesurables, ou ceux qui ne remplissent les conditions ni de l'article 8 ni de l'article 9 et dont la stratégie d'investissement ne prend pas en compte les facteurs ESG. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Risques non suffisamment pris en compte par l'indicateur
Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.Liquidité : Les dérèglements de marché ponctuels peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions.Risque de Contrepartie : Le fonds peut subir des pertes en cas de défaillance d’une contrepartie incapable de faire face à ses obligations contractuelles.Risque lié à l’Utilisation des Produits Dérivés : Ces produits comportent des risques de pertes spécifiques.Risques inhérents
Taux d’intérêt : Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.Perte en Capital : Le portefeuille ne bénéficie d’aucune garantie ou protection du capital investi. La perte en capital se produit lors de la vente d’une part à un prix inférieur à son prix d’achat.Risque de Change : Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.Risque lié à l’investissement dans des titres spéculatifs: un titre est classé « spéculatif » lorsque sa notation est inférieure à «investment grade». La valeur des obligations classées « spéculatif » peut baisser de façon plus importante et plus rapide que celles des autres obligations et impacter négativement la valeur liquidative du fonds qui peut baisser. Pays Emergents : Les conditions de fonctionnement et de surveillance des marchés "émergents" peuvent s’écarter des standards prévalant pour les grandes places internationales et avoir des implications sur les cotations des instruments cotés dans lesquels le Fonds peut investir.Risque de Contrepartie : Le fonds peut subir des pertes en cas de défaillance d’une contrepartie incapable de faire face à ses obligations contractuelles.Risque lié à l'investissement dans des obligations convertibles contingentes (CoCos): Risque lié au seuil de déclenchement : ces titres comportent des caractéristiques qui leur sont propres. La survenance de l’évènement contingent peut amener une conversion en actions ou encore un effacement temporaire ou définitif de la totalité ou d’une partie de la créance.Risques liés aux opérations d’acquisition et cession temporaires de titres: l’utilisation de ces opérations et la gestion de leurs garanties peuvent comporter certains risques spécifiques tels que des risques opérationnels ou le risque de conservation. Ainsi le recours à ces opérations peut entrainer un effet négatif sur la valeur liquidative du fonds.Risque juridique: Il s’agit du risque de rédaction inappropriée des contrats conclus avec les contreparties aux opérations d’acquisition et de cession temporaires de titres ou avec les contreparties d’instruments financiers à terme de gré à gré.Risque lié à la réutilisation des garanties financières: le fonds n’envisage pas de réutiliser les garanties financières reçues, mais dans le cas où il le ferait, il s’agit du risque que la valeur résultante soit inférieure à la valeur initialement reçue.Risque de durabilité: désigne un événement ou une condition environnementale, sociale ou de gouvernance qui, s’il ou elle se produit, peut avoir un impact négatif réel ou potentiel important sur la valeur des investissements et, à terme, sur la valeur nette d'inventaire du fonds.Frais
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- Commissions liées aux résultats
- Aucune commission de performance n'est prélevée pour ce produit.
- Coûts de transaction
- 0,14% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
- Précompte mobilier
- Imposition des dividendes chaque année (via le calculateur)
- Taxe à la sortie
- 30% sur les revenus de créance
- Taxe sur Opération Boursière (TOB)
- ─
- Frais de conversion
- 0%
Performances
| Carmignac Sécurité | 2.1 | 0.0 | -3.0 | 3.6 | 2.0 | 0.2 | -4.8 | 4.1 | 5.3 | 1.6 |
| Indicateur de référence | 0.3 | -0.4 | -0.3 | 0.1 | -0.2 | -0.7 | -4.8 | 3.4 | 3.2 | 1.6 |
| Carmignac Sécurité | + 4.6 % | + 1.9 % | + 1.1 % |
| Indicateur de référence | + 1.8 % | + 0.5 % | + 0.2 % |
Source : Carmignac au 30 juin 2025.
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Indicateur de référence: ICE BofA 1-3 Year All Euro Government index
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