La flexibilité au cœur de votre portefeuille obligataire
Obligations d’État ou d’entreprises, à haut rendement ou de qualité « investissement », sur les marchés développés ou émergents… Le monde obligataire est vaste et offre de nombreuses opportunités. Une solution d’allocation et de sélection d’actifs peut se révéler clé pour en exploiter le potentiel et le transformer en de solides performances ajustées au risque – sous réserve de bénéficier de la flexibilité nécessaire pour s’adapter aux différentes conditions de marché.
Carmignac Portfolio Flexible Bond incarne une véritable délégation de la poche obligataire au sein d’une allocation globale. Depuis 2019, les cogérants Guillaume Rigeade et Eliezer Ben Zimra ont su démontrer la solidité de leur savoir-faire, au cœur d’un processus d’investissement robuste combinant flexibilité, gestion active des risques et recherche de performance :
Carmignac Portfolio Flexible Bond a pour ambition d’offrir aux investisseurs une solution obligataire cœur de portefeuille, visant à tirer profit de la diversité des marchés obligataires pour surperformer son indicateur de référence2 sur un horizon d’au moins trois ans. Le portefeuille est géré dans une optique de rendement total : tirer parti des phases de hausse des marchés tout en se couvrant contre les risques en cas de repli.
Cette approche a permis aux gérants de surperformer les différents segments obligataires depuis leur arrivée en juillet 2019, qu’il s’agisse de la dette d’entreprise, de la dette émergente, ou des bons du Trésor4.
Pour remplir son mandat, le Fonds s’appuie sur trois piliers : un vaste univers d’investissement, une gestion active de la sensibilité aux taux d’intérêt et une sélection des émetteurs rigoureuse, issue d’expertises croisées.
Un vaste univers d’investissement
Pour une allocation sans contrainte, couverte du risque de change
Carmignac Portfolio Flexible Bond a accès à l’ensemble de l’univers obligataire, lui permettant de bénéficier d’opportunités sur une multitude de sous-classes d’actifs et de géographies, tout en couvrant systématiquement le risque de change. Cette flexibilité lui permet ainsi d’adapter ses expositions à chaque phase du cycle économique et financier.
De la théorie ...
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… à la pratique : l’application en 2025
Dans un environnement caractérisé par des valorisations élevées, nous avons privilégié en portefeuille des actifs offrant un portage attractif, comme la dette d’entreprise à haut rendement ou les subordonnées financières. À l’approche du « Liberation Day » de Donald Trump, nous avons partiellement pris profit sur ces positions, tout en renforçant les stratégies de couverture sur le crédit à haut rendement.
Cette réduction tactique de l’exposition aux actifs risqués a permis au Fonds de traverser avec succès une phase de hausse de l’aversion au risque. Lors du pic de stress observé au début du deuxième trimestre, nous avons soldé une partie des protections sur le crédit à haut rendement afin de repositionner le Fonds sur une reprise du marché, ce qui lui a permis de capter le rebond sur la seconde partie du trimestre – en cohérence avec notre approche axée sur le rendement total.
Notre exposition aux instruments indexés à l’inflation s’est également révélée être un moteur de performance déterminant, dans un contexte de remontée des taux longs alors que les attentes du marché demeuraient relativement modestes face aux décisions de relance mises en œuvre par les différents gouvernements.
Sur la période, nos stratégies de portage et directionnelles ont contribué de manière équivalente à la performance.
Une gestion active de la sensibilité
Pour réagir aux mouvements des taux d’intérêt
Carmignac Portfolio Flexible Bond dispose d’une large plage de sensibilité (allant de -3 à +8), que les gérants exploitent pleinement, lui permettant de tirer parti des mouvements haussiers et baissiers des courbes de taux et de se couvrir lorsque cela est nécessaire.
De la théorie ...
… à la pratique : l’application en 2025
- Les derniers mois de 2025 ont illustré la pertinence de ce moteur de performance, le Fonds ayant affiché une sensibilité aux taux variant de -2,9 à +4,5. Cette agilité dans la gestion de nos positions reflète notre lecture approfondie des fondamentaux et des valorisations.
- Au premier trimestre, nos positions vendeuses sur la courbe de taux européenne ont permis au Fonds de dégager une performance relative et absolue notable dans le sillage de la hausse des rendements allemands consécutive à l’annonce du plan d’investissement en infrastructure et en défense par le nouveau chancelier Friedrich Merz.
- L’exposition du Fonds aux taux américains a été ajustée au gré des signaux envoyés par l’administration Trump. Nous avons d’abord adopté une position acheteuse, portée par l’anticipation des marchés d’une poursuite de l’exceptionnalisme américain, avant de nous repositionner après le « Liberation Day » sur une stratégie vendeuse, à la fois sur les parties courte et longue de la courbe, alors que le marché exprimait un pessimisme excessif sur les perspectives de croissance de l’économie américaine.
- Enfin, nous continuons de tirer parti de nos positions vendeuses sur les taux japonais, désormais sous pression face au changement de paradigme inflationniste sur l’Archipel et au cycle de resserrement monétaire engagé par la Banque du Japon.
Une sélection de titres issue d’expertises croisées
Pour construire un portefeuille composé de nos plus fortes convictions
Les gérants de Carmignac Portfolio Flexible Bond travaillent en étroite collaboration avec l'ensemble de l'équipe obligataire Carmignac et notamment nos spécialistes du crédit et de la dette émergente, mobilisant leurs savoir-faire pour identifier les opportunités les plus prometteuses au sein de leurs univers respectifs.
De la théorie …
… à la pratique : l’application en 2025
- Grâce à l’expertise de nos équipes de spécialistes, nous sommes en mesure d’identifier les opportunités attractives et de capter des primes de complexité sur le marché – c’est-à-dire un rendement additionnel obtenu en contrepartie de la difficulté à analyser, valoriser ou structurer certains titres.
- En 2025, parmi les 169 émetteurs qui constituent nos investissements en crédit et dette émergente, nous avons entre autres privilégié les émetteurs financiers, un segment du crédit offrant, selon nous, un couple rendement/risque attractif.
- Ce secteur, encore marqué par la crise de 2008, continue de proposer une prime ajustée du risque intéressante, soutenue par la solidité accrue des bilans bancaires. Les banques européennes ont presque triplé leurs fonds propres depuis 2008 tout en améliorant leur rentabilité dans un cadre réglementaire plus exigeant et un environnement plus favorable.
- La consolidation du secteur s’accélère, avec de nombreuses fusions annoncées, tant domestiques que transfrontalières.
- Ces éléments justifient une exploration complète de la structure de capital des banques européennes, en particulier les titres subordonnés, qui offrent des rendements supérieurs au crédit à haut rendement pour une notation émetteur souvent « investment grade ».
La flexibilité pour traverser les cycles
LA FLEXIBILITÉ AU SERVICE DE LA GESTION DES RISQUES
Notre large univers d’investissement, combiné à une grande flexibilité dans la gestion des limites d’allocation, nous permet d’adopter une approche active des risques financiers. Cette agilité se révèle particulièrement précieuse en période de volatilité accrue, comme nous l’avons constaté en mars et avril 2025 lors de la forte correction des marchés obligataires en zone euro et aux États-Unis. Les gérants du Fonds s’appuient sur des outils d’analyse avancés ainsi que sur notre département de gestion des risques, intégré directement au front-office. Ce dernier joue un rôle central dans le suivi et l’optimisation de la construction globale du portefeuille.
Au-delà de l’aspect purement financier, nous appliquons une sélection extrafinancière rigoureuse afin d’atténuer les risques liés aux critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG). Nous avons ainsi réduit notre univers d’investissement de 20 % en excluant les émetteurs les plus mal notés sur le plan extrafinancier, en nous appuyant sur des analyses internes et des données provenant de fournisseurs externes. Par ailleurs, nous rencontrons certains émetteurs d’obligations d’entreprise afin de les accompagner dans l’amélioration de leurs pratiques ESG.
Carmignac Portfolio Flexible Bond
1Guillaume Rigeade et Eliezer Ben Zimra ont rejoint l’équipe obligataire de Carmignac le 9 juillet 2019.
2Indicateur de référence : ICE BofA Euro Broad Market index (coupons réinvestis) depuis le 30/09/2019 ; il a remplacé l’indice EONCAPL7. Les performances sont présentées selon la méthode du chaînage.
3Catégorie Morningstar : EUR Flexible Bond.
4 Source : Carmignac, ICE Bank of America, Bloomberg, 30/09/2025. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Indice obligations d’entreprises internationales : Bloomberg Global Aggregate Corporate Total Return Index Hedged EUR; indice obligations émergentes : Bloomberg Barclays MSCI EM Hard Currency Aggregate EUR; indice obligations à haut rendement : Bloomberg Global High Yield Total Return Index Value Hedged EUR ; Indice bons du Trésor : Bloomberg Global Aggregate Treasuries Total Return Index Hedged EUR.
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Carmignac : décryptage et perspectives
Carmignac Portfolio Flexible Bond A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 3 ans
- Indicateur de risque**
- 2/7
- Classification SFDR***
- Article 8
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d'actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l'investissement durable avec des objectifs mesurables, ou ceux qui ne remplissent les conditions ni de l'article 8 ni de l'article 9 et dont la stratégie d'investissement ne prend pas en compte les facteurs ESG. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Risques non suffisamment pris en compte par l'indicateur
Risques inhérents
Frais
- Coûts d'entrée
- 1.00% du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1.22% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20.00% lorsque la classe d'action surperforme l'indicateur de référence pendant la période de performance. Elle sera également dûe si la classe d'actions a surperformé l'indicateur de référence mais a enregistré une performance négative. La sous-performance est récupérée pendant 5 ans. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne sur les 5 dernières années, ou depuis la création du produit si elle est inférieure à 5 ans.
- Coûts de transaction
- 0.35% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
- Précompte mobilier
- ─
- Taxe à la sortie
- 30% sur les revenus de créance
- Taxe sur Opération Boursière (TOB)
- 1,32% (limité à 4000€)
- Frais de conversion
- 1%
Performances
| Carmignac Portfolio Flexible Bond | 0.1 | 1.7 | -3.4 | 5.0 | 9.2 | 0.0 | -8.0 | 4.7 | 5.4 | 4.6 |
| Indicateur de référence | -0.3 | -0.4 | -0.4 | -2.5 | 4.0 | -2.8 | -16.9 | 6.8 | 2.6 | 1.1 |
| Carmignac Portfolio Flexible Bond | + 6.7 % | + 1.9 % | + 1.7 % |
| Indicateur de référence | + 3.2 % | - 2.0 % | - 1.1 % |
Source : Carmignac au 30 sept. 2025.
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Indicateur de référence: ICE BofA Euro Broad Market index
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