Nous avons lancé Carmignac Private Evergreen il y a un an, portés par la conviction profonde que les marchés privés sont restés trop longtemps réservés aux grands investisseurs institutionnels, en raison d'un ticket d’entrée élevé et de la complexité de la gestion de la trésorerie propre aux structures fermées. Historiquement, il était difficile d'accéder à des gérants de fonds de qualité, à moins de disposer de montants significatifs à investir et d'une connaissance approfondie des acteurs du marché. Récemment, les gérants de fonds ont commencé à adopter de nouvelles structures afin de faciliter l’accès aux actifs non cotés. Parmi les plus populaires figure le modèle des fonds semi-liquides, ou « Evergreen ».
Fonctionnant de le même manière qu’un fonds commun de placement – généralement sous la forme d'une SICAV domiciliée au Luxembourg et soumise au régime des fonds d'investissement alternatifs – les fonds Evergreen ont été conçus pour répondre à l'intérêt croissant des investisseurs pour les marchés privés. Quel que soit leur profil ou leur capacité d’investissement. tous identifient le potentiel qu’offre cet univers vaste et diversifié.
Pour bien comprendre ce qui a changé, il convient de revenir sur le fonctionnement historique des fonds fermés. L’un des principaux freins pour les investisseurs est toujours l’effet de « la courbe en J » : les rendements nets sont souvent négatifs les premières années, le temps que le capital appelé serve à financer progressivement les investissements et à couvrir les frais. Il faut du temps pour que ces investissements se valorisent, comme l’illustre le graphique ci-dessous pour les années 1 à 4.
Ce phénomène, associé à une immobilisation du capital pouvant durer jusqu’à douze ans, rend toujours la structure des fonds fermés peu adaptée à de nombreux investisseurs. Par ailleurs, la gestion administrative des appels de fonds successifs et du réinvestissement des distributions s’ajoute à cette contrainte. À l’inverse, une structure Evergreen permet d’investir plus simplement : le capital est investi immédiatement et les rendements commencent à être perçus sans délai, offrant ainsi une alternative plus flexible.
ÉVOLUTION DE LA PERFORMANCE NETTE D'UN FONDS FERMÉ (TVPI)
Neutraliser la courbe en J avec les fonds Evergreen
Avec un fonds Evergreen, la totalité du capital est investie dès le premier jour. Les investisseurs sont ainsi immédiatement exposés à un portefeuille de sociétés privées et peuvent bénéficier de l'appréciation potentielle des investissements déjà en portefeuille. Ce fonctionnement permet d’atténuer l’effet de la courbe en J, couramment observé avec les fonds fermés. Il est même possible d’enregistrer un rendement positif dès le premier mois, si la valeur des investissements existants progresse.
Cette atténuation de la courbe en J peut être encore renforcée en investissant dans certaines sous-classes d'actifs du Private Equity, tels que les investissements secondaires. Les transactions secondaires permettent d'acquérir des portefeuilles existants à un prix décoté (par exemple 90 centimes), ce qui génère une augmentation du rendement dès le premier jour, car les actifs sont comptabilisés à leur valeur liquidative (1 euro). Et cela ne s'arrête pas là : les rendements continuent d’augmenter grâce à la progression de la valeur des investissements sous-jacents, au-delà de l’effet initial de la décote (par exemple, un actif valorisé à 1,10 € contre un coût d’acquisition de 0,90 €).
Le réinvestissement des distributions optimise la performance
Les fonds Evergreen se distinguent également par leur capacité à optimiser la performance pour les investisseurs. Grâce à leur structure, l’intégralité du capital est investie dès le premier jour, et les distributions générées sont automatiquement réinvesties dans le fonds, toujours avec le même objectif de rendement annuel. Ce principe favorise l’effet de capitalisation, maximisant ainsi le potentiel de rendement à long terme.
PERFORMANCE CUMULÉE DES FONDS EVERGREEN
À noter que les fonds fermés mesurent généralement leur performance à l’aide du taux de rendement interne (TRI), calculé uniquement sur les sommes effectivement investies. Or, ce montant représente souvent une part limitée du capital total engagé — en moyenne, autour de 60 % sur la durée de vie du fonds. Les engagements restants non investis demeurent en trésorerie chez l'investisseur et seront soumis à un rendement différent, en fonction des capacités et de l'expérience de l'investisseur en matière de gestion de la liquidité. En revanche, les fonds Evergreen évaluent leur performance sur la base du rendement annuel, calculé dès le premier jour sur l’intégralité du capital investi.
Au-delà de la performance : flexibilité et contrôle
Les fonds Evergreen présentent également d’autres atouts majeurs, à commencer par l’absence de durée de vie prédéfinie. Ils offrent la possibilité de souscrire à tout moment et permettent, grâce à des fenêtres régulières, des opérations de souscription et de rachat. Cette flexibilité constitue un avantage précieux, y compris pour les investisseurs institutionnels qui ont déjà accès aux fonds fermés traditionnels : elle leur permet de bénéficier de fenêtres de liquidité et d’une gestion souple de leur allocation sur les marchés privés.
En facilitant ainsi l’accès à des opportunités attractives du Private Equity, les fonds Evergreen jouent un rôle clé dans la démocratisation des marchés privés. Les investisseurs peuvent confier leur capital à des gérants expérimentés disposant de l’expertise, des connaissances, et de l’accès nécessaires, au sein d’un cadre de gestion des risques rigoureux ; autant d’éléments essentiels pour construire et piloter des portefeuilles solides et diversifiés. Chez Carmignac, notre équipe d’investissement a constitué un portefeuille robuste de sociétés non cotées, caractérisées par des multiples de valorisation attractifs, une rentabilité élevée et des perspectives de croissance soutenue. Accessible à partir de 10 000 euros, Carmignac Private Evergreen adopte une structure Evergreen tout en investissant principalement dans des transactions secondaires, ce qui, selon nous, offre aux investisseurs un point d'entrée attractif vers les entreprises privées, afin de répondre à leurs besoins de liquidité et de flexibilité.
Carmignac Private Evergreen
Carmignac Private Evergreen A EUR ACC
- Durée minimum de placement recommandée
- 5 ans
- Indicateur de risque*
- 6/7
- Classification SFDR**
- Article 8
*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps.
Principaux risques du Fonds
Frais
- Coûts d'entrée
- 4.00% Max. du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
- Coûts de sortie
- 5.00% Max. de votre investissement avant qu’il ne vous soit versé. 5% pourrait être le montant maximum qui peut vous être facturé. Pour les parts A et I, un supplément de 5 % pourrait être le montant maximal pouvant vous être facturé à titre de frais de rachat anticipé dans le cas où vous demanderiez le rachat de vos parts dans les dix-huit (18) mois suivant le lancement du compartiment.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 2.42% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 15.00% des rendements positifs du compartiment, sous réserve d’un Hurdle Rate de cinq pour cent (5%). Le montant réel varie en fonction de la performance de votre investissement.
- Coûts de transaction
- 0.03% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
Performances
| Carmignac Private Evergreen | +0.6 | +24.8 |
| Carmignac Private Evergreen | +16.4% | - | +24.4% |
Source : Carmignac au 30 mai 2025.
Date de la 1ère VL : 15/05/2024.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur). Le Fonds présente un risque de perte en capital.
Le rendement peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations monétaires, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.
Indicateur de référence: -