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Les facteurs de croissance du marché secondaire

Auteur(s)
Edouard Boscher
Publié le
22 avril 2025
Temps de lecture
1 minute(s) de lecture

Le marché secondaire du Private Equity est passé d’un segment confidentiel et peu connu de l’investissement alternatif à un véritable écosystème dynamique, affichant des volumes de transactions records ces dernières années. Comme nous l'avons déjà évoqué précédemment, à l’origine, ce marché est né pour répondre à un problème fondamental du Private Equity : l’illiquidité. En effet, les structures traditionnelles de fonds fermés immobilisent généralement les capitaux des investisseurs pour des périodes de 7 à 10 ans, voire davantage.

Les conditions favorables du marché secondaire sont là pour durer

Autrefois réservé à une poignée de vendeurs en difficulté, le marché secondaire du Private Equity a connu une transformation spectaculaire. Ce qui était une niche s’est imposé avec des volumes de transactions records : en 2024, le marché a atteint un sommet historique de 160 milliards de dollars, en forte progression par rapport aux 114 milliards de 2023 et aux 103 milliards de 2022. Sur la dernière décennie, le marché secondaire a affiché un taux de croissance annuel composé impressionnant de 18 %, dépassant même la croissance robuste (+15%) du marché primaire1.

Cette dynamique s’explique certes par un environnement de marché particulièrement favorable ces dernières années, mais surtout par des évolutions structurelles profondes au sein des marchés privés.

TRANSACTIONS SECONDAIRES (en Mds de dollars)

Source : Evercore Secondary Market Review 2024. Note : TCAC signifie taux de croissance annuel composé.

L’environnement macroéconomique actuel a créé des conditions particulièrement favorables à la croissance du marché secondaire. La hausse des taux d’intérêt a considérablement freiné les voies de sortie traditionnelles : l’activité des introductions en bourse et des fusions-acquisitions a fortement ralenti, poussant les gestionnaires de fonds à prolonger la durée de détention de leurs sociétés en portefeuille. Ce phénomène a généré un décalage entre la durée de vie des fonds et les attentes de liquidité des investisseurs.

Cette extension des périodes de détention a eu des répercussions en cascade sur l’ensemble de l’écosystème du Private Equity. Les investisseurs institutionnels (LPs), confrontés à des distributions retardées, voient leur capacité à réinvestir ou à honorer de nouveaux engagements limitée. Par ailleurs, certains investisseurs se retrouvent surexposés au Private Equity par rapport aux marchés côtés, en raison de l’« effet dénominateur » : la baisse des valorisations sur les marchés publics augmente mécaniquement la part relative des actifs privés dans leur allocation globale. Dans ce contexte, le marché secondaire devient une option attrayante pour les investisseurs.

La croissance soutenue du marché secondaire du Private Equity est alimentée par des tendances structurelles majeures qui redéfinissent l’industrie. L’un des développements clés réside dans la montée en sophistication des investisseurs institutionnels : ils n’utilisent plus le marché secondaire comme une solution de dernier recours, mais comme un véritable outil stratégique pour ajuster et optimiser la gestion de leurs portefeuilles, en fonction de leurs priorités ou de l’évolution des marchés. Par exemple, le fonds de pension CalPERS, le plus important des États-Unis, a lancé son propre programme de transactions secondaires en 2022 et s’est affirmé depuis comme acteur majeur, aussi bien à l’achat qu’à la vente sur ce marché

Cette généralisation des échanges de portefeuilles entre investisseurs institutionnels contribue à l’essor du marché : d’ici 2025, le nombre de LPs souhaitant céder des positions en Private Equity devrait être 2,5 fois supérieur à celui de 20192, accélérant encore le volume des transactions et renforçant le rôle central du marché secondaire dans la gestion moderne des portefeuilles. Cette dynamique préfigure un avenir où les transactions secondaires occuperont une place de plus en plus importante dans les stratégies d'investissement institutionnel, offrant une plus grande flexibilité et un meilleur pilotage des portefeuilles.

Exploiter le potentiel de ce segment : Carmignac Private Evergreen

L'expansion du marché secondaire ne montre aucun signe de ralentissement, certaines projections estimant que le volume annuel des transactions pourrait atteindre 200 milliards de dollars d'ici 20253. À mesure que ce marché se structure et gagne en maturité, on s’attend à voir émerger de nouvelles innovations en matière de structuration des transactions, de mécanismes de valorisation et d’accessibilité. Des fonds comme Carmignac Private Evergreen s’inscrivent déjà pleinement dans cette dynamique.

1Source : Evercore 2024 Secondary Market Review. 2Source : McKinsey Global Private Markets Report 2025. 3Source : Bain & Company, Global Private Equity Report, Private Equity Outlook 2025.

Carmignac Private Evergreen

Un accès privilégié à des opportunités de Private Equity diversifiéesDécouvrez la page du Fonds

Carmignac Private Evergreen A EUR ACC

ISIN: LU2799473124
Durée minimum de placement recommandée
5 ans
Indicateur de risque*
6/7
Classification SFDR**
Article 8

*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d’actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l’investissement durable avec des objectifs mesurables, ou « Article 6 » qui n'ont pas nécessairement d'objectif de durabilité. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.

Principaux risques du Fonds

Liquidité: Si des rachats exceptionnellement importants sont effectués et que ces derniers obligent le Fonds à vendre des actifs, alors la nature illiquide des actifs pourrait obliger le fonds à les liquider avec une décote, notamment en cas de conditions défavorables telles que des volumes anormalement limités ou des écarts inhabituellement importants entre les cours acheteur et vendeur.Valorisation: La méthode de valorisation, qui repose en partie sur des données comptables (calculées trimestriellement ou semestriellement), et le décalage dans le temps avec lequel les VL sont reçues des General Partners, pourraient avoir des impacts sur les VL avec un certain retard. De plus, la VL est sensible à la méthodologie de valorisation adoptée.Gestion discrétionnaire: Les investisseurs s'en remettent exclusivement au pouvoir discrétionnaire des gérants et au niveau de transparence des informations disponibles pour sélectionner et réaliser des investissements appropriés. Il n'y a aucune garantie quant au résultat final des investissements.Contrôle limité sur les investissements secondaires: Lorsque le Fonds effectue un investissement secondaire, il n'a généralement pas la possibilité de négocier les modifications des documents constitutifs d'un fonds sous-jacent, de conclure des lettres d’accompagnement ou de négocier les conditions juridiques ou économiques de la participation dans le fonds sous-jacent ciblé. Une fois acquis par le Fonds, les fonds sous-jacents investissent généralement de manière totalement indépendante.
Le Fonds présente un risque de perte en capital.

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