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Carmignac Investissement: Letter from the Fund Manager - Q4 2025

Autor/en

Kristofer BARRETT

Veröffentlicht am

3. Februar 2026

Lesezeit

3 Minute(n) Lesedauer

+17.5%

Performance of Carmignac Investissement in 2025¹ vs. +7.9% for its reference indicator³.

+74.6%

Performance of Carmignac Investissement¹ over 3 years, vs. +59.6% for its reference indicator and +45.2% for its peers².

1st quartile

Carmignac Investissement is ranked 1^st quartile in its Morningstar category² over 1 and 3 years for its performance.

During the fourth quarter of 2025, Carmignac Investissement delivered a robust return of +5.79%, outperforming its reference indicator, which posted a gain of +3.34%. In 2025, the Fund achieved a positive performance of +17.45%, compared to +7.86% for its reference indicator.

Market environment

In 2025, equity markets delivered solid overall gains despite a volatile start to the year. The early months were marked by uncertainty surrounding Chinese competition in artificial intelligence (AI), trade tensions, and the timing of interest-rate cuts, triggering episodes of sharp but short-lived sell-offs. From the April lows, markets rebounded strongly through year-end, supported by resilient global growth, fiscal stimulus announcements across several regions, and interest-rate cuts by major central banks, all of which boosted valuations and risk appetite.

U.S. markets remained buoyant throughout the year, underpinned by continued enthusiasm around AI. This momentum was sustained by significant investments from hyperscalers, robust corporate earnings, and a surge in deals and partnerships across the infrastructure and cloud computing sectors.

European and Emerging Markets outperformed U.S. equities. In Europe, declining inflation, improving macroeconomic conditions, and the announcement of a German fiscal stimulus package supported equity performance. Emerging Markets benefited from a weakening U.S. dollar and renewed investor interest. Notably, Taiwan and South Korea posted strong gains, driven by their exposure to the semiconductor sector and, in South Korea’s case, post-election optimism.

Geopolitical uncertainty fueled a strong rally in precious metals.

How did we fare in this context?

The Fund outperformed its reference indicator over the fourth quarter of 2025, driven by strong stock selection in the technology sector (SK Hynix, Alphabet, TSMC and Elite Material) as well as in healthcare (Lantheus and Thermo Fisher).

The final quarter was a good illustration of the overall year, during which the Fund delivered a high double-digit return and significantly outperformed its reference indicator. In 2025, performance was driven primarily by technology holdings, where strong stock selection and exposure to emerging market leaders such as SK Hynix, TSMC, Nvidia and Elite Material generated substantial value. This was supported by active additions during the market weakness in April and profit-taking later in the year.

Alphabet was one of our best contributors of the year. While most investor attention focused on the Magnificent Seven’s AI-driven gains, Alphabet remained relatively overlooked—despite being a leading AI innovator. With Gemini, its generative AI platform, Alphabet is a credible challenger to OpenAI and Microsoft. Beyond software, Alphabet is also strengthening its position in AI infrastructure through its in-house TPUs, offering a cost-efficient alternative to Nvidia’s dominant GPUs and attracting interest from major players such as Meta. This combination of innovation and strategic execution enabled Alphabet to post the strongest performance among the Magnificent Seven in 2025. We increased our exposure early in the year and benefited from the subsequent re-rating of the stock.

Industrials also contributed positively, with names such as Comfort Systems, Prysmian, Safran and General Electric delivering solid returns, while disciplined exits allowed gains to be crystallised as valuations became stretched. In addition, equity hedges through put options provided protection and a positive contribution during the April market stress.

These strengths were marginally offset by limited weaknesses in healthcare, notably Centene and Novo Nordisk, as well as a small number handful of stock-specific detractors including Block, Amazon and Tradeweb.

Outlook

Looking ahead, we expect market dispersion to increase further, both within the technology sector and relative to the broader equity market, as faster and increasingly reversible investor arbitrage amplifies volatility. In this environment, performance will depend on being positioned on the right side of disruption, including cases of internal disruption within the technology complex, particularly in hardware. We are therefore becoming more selective in our AI hardware exposure, focusing on high-quality companies that benefit from the ongoing capex cycle without facing excessive pressure on free cash flow or profitability from overly aggressive investment plans. We also prioritise companies that are relatively immune to internal technological disruption while still offering valuations that remain reasonable relative to their growth prospects. Within this framework, SK Hynix and TSMC continue to stand out as attractive long-term opportunities.

At the same time, we are building exposure to companies that are, in our view, wrongly perceived as AI casualties, particularly within software and financial infrastructure. While AI implementation is advancing rapidly in specific areas such as coding, we believe that, for most enterprises, AI will be deployed on top of existing software stacks and that adoption will remain gradual rather than disruptive in the near term. This underpins our increased exposure to established software platforms such as Salesforce, ServiceNow, GitLab and Atlassian, a positioning that remains contrarian relative to prevailing market sentiment.

Within healthcare, our focus remains on self-funded companies with existing commercial products and robust pipelines of new therapies. We have reinforced our exposure to biotechnology, as well as to Novo Nordisk, which we believe is well positioned to benefit from the launch of the first oral GLP-1 medicine for obesity. We also added to Doximity, a leading digital platform for US healthcare professionals, used by over 80% of doctors. It supports communication, telemedicine and clinical information sharing, with a highly scalable business model delivering profit margins above 40%.

Alongside these positions, we see continued potential in contrarian opportunities such as Block, which offers mispriced exposure to secular growth in digital payments and an approaching inflection point in its profitability profile.

¹A EUR Acc share class.
²Global Large-Cap Growth Equity.
³MSCI AC World NR index.

Carmignac Investissement A EUR Acc

ISIN: FR0010148981

Empfohlene Mindestanlagedauer: 5 Jahre

Risikoskala*: 4/7

SFDR-Klassifizierung**: Artikel 8

*Die Definition der Risikoskala finden Sie im KID/BIB (Basisinformationsblatt). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern. **Die Offenlegungsverordnung (Sustainable Finance Disclosure Regulation - SFDR) 2019/2088. Die SFDR-Klassifizierung der Fonds kann sich im Laufe der Zeit ändern.

Hauptrisiken des Fonds

Aktienrisiko: Der Fonds kann von Aktienkursschwankungen betroffen sein, deren Ausmaß vom Handelsvolumen der Aktien, der Marktkapitalisierung oder anderen externen Faktoren abhängt.

Währungsrisiko: Das Engagement in einer Währung durch Direktanlagen oder Derivate, die nicht die Bewertungswährung des Fonds ist, kann zu Schwankungen oder Verlusten führen.

Risiko durch aktive Allokationsentscheidungen des Portfoliomanagements: Die von der Verwaltungsgesellschaft erwartete Entwicklung der Finanzmärkte wirkt sich direkt auf die Performance des Fonds aus, die von den ausgewählten Titeln abhängt.

Der Fonds ist mit dem Risiko eines Kapitalverlusts verbunden. Eine vollständige Liste der Risiken finden Sie im Verkaufsprospekt des Fonds.

Kosten

ISIN: FR0010148981

Einstiegskosten: 4.00% des Betrags, den Sie beim Einstieg in diese Anlage zahlen. Dies ist der Höchstbetrag, der Ihnen berechnet wird. Carmignac Gestion erhebt keine Eintrittsgebühr. Die Person, die Ihnen das Produkt verkauft, teilt Ihnen die tatsächliche Gebühr mit.

Ausstiegskosten: Wir berechnen keine Ausstiegsgebühr für dieses Produkt.

Verwaltungsgebühren und sonstige Verwaltungs- oder Betriebskosten: 1.80% des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung auf der Grundlage der tatsächlichen Kosten des letzten Jahres.

Erfolgsgebühren: 20.00% Anteil an der Outperformance, wenn die Wertentwicklung die Wertentwicklung des Referenzindikators seit Jahresbeginn übertrifft und keine Underperformance in der Vergangenheit ausgeglichen werden muss. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie gut sich Ihre Anlage entwickelt. Die vorstehende Schätzung der kumulierten Kosten enthält den Durchschnitt der letzten fünf Jahre bzw. seit der Auflegung des Produkts, wenn diese vor weniger als fünf Jahren erfolgte.

Transaktionskosten: 0.35% des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung der Kosten, die anfallen, wenn wir die Basiswerte für das Produkt kaufen oder verkaufen. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie viel wir kaufen und verkaufen.

Performance

ISIN: FR0010148981


Carmignac Investissement	+17.4	+25.0	+18.9	−18.3	+4.0	+33.7	+24.7	−14.2	+4.8	+2.1
Referenzindikator	+7.9	+25.3	+18.1	−13.0	+27.5	+6.7	+28.9	−4.8	+8.9	+11.1


Carmignac Investissement	+20.4%	+8.2%	+8.5%
Referenzindikator	+16.8%	+12.1%	+10.8%

Quelle: Carmignac Stand 31. Dez 2025.
Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf zukünftige Wertverläufe zu. Wertentwicklung nach Gebühren (keine Berücksichtigung von Ausgabeaufschlägen die durch die Vertriebsstelle erhoben werden können) Der Fonds ist mit einem Kapitalverlustrisiko verbunden.
Bei den nicht währungsgesicherten Anteilen kann die Rendite aufgrund von Währungsschwankungen steigen oder fallen.

Referenzindikator: MSCI AC World NR index

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Der Verweis auf ein Ranking oder eine Auszeichnung, ist keine Garantie für die zukünftigen Ergebnisse des OGAW oder des Managers. Risiko Skala von KID (Basisinformationsblatt). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern. Die empfohlene Anlagedauer stellt eine Mindestanlagedauer dar und keine Empfehlung, die Anlage am Ende dieses Zeitraums zu verkaufen.

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Bei der Entscheidung, in den beworbenen Fonds zu investieren, alle Eigenschaften oder Ziele des beworbenen Fonds berücksichtigt werden sollten, wie sie in seinem Prospekt oder in den Informationen beschrieben sind. Der Zugang zu den Fonds kann für bestimmte Personen oder Länder Einschränkungen unterliegen. Diese Unterlagen sind nicht für Personen in Ländern bestimmt, in denen die Unterlagen oder die Bereitstellung dieser Unterlagen (aufgrund der Nationalität oder des Wohnsitzes dieser Person oder aus anderen Gründen) verboten sind. Personen, für die solche Verbote gelten, dürfen nicht auf diese Unterlagen zugreifen. Die Besteuerung ist von den jeweiligen Umständen der betreffenden Person abhängig. Die Fonds sind in Asien, Japan und Nordamerika nicht zum Vertrieb an Privatanleger registriert und sind nicht in Südamerika registriert. Carmignac-Fonds sind in Singapur als eingeschränkte ausländische Fonds registriert (nur für professionelle Anleger). Die Fonds wurden nicht gemäß dem „US Securities Act“ von 1933 registriert. Gemäß der Definition der US-amerikanischen Verordnung „US Regulation S“ und FATCA dürfen die Fonds weder direkt noch indirekt zugunsten oder im Namen einer „US-Person“ angeboten oder verkauft werden. Die Risiken, Gebühren und laufenden Kosten sind in den wesentlichen Anlegerinformationen (Basisinformationsblatt, KID) beschrieben. Die wesentlichen Anlegerinformationen müssen dem Zeichner vor der Zeichnung ausgehändigt werden. Der Zeichner muss die wesentlichen Anlegerinformationen lesen. Anleger können einen teilweisen oder vollständigen Verlust ihres Kapitals erleiden, da das Kapital der Fonds nicht garantiert ist. Die Fonds sind mit dem Risiko eines Kapitalverlusts verbunden. Die Verwaltungsgesellschaft kann den Vertrieb in Ihrem Land jederzeit einstellen.

Carmignac Portfolio bezieht sich auf die Teilfonds der Carmignac Portfolio SICAV, einer Investmentgesellschaft luxemburgischen Rechts, die der OGAW-Richtlinie oder AIFM- Richtlinie entspricht.Bei den Fonds handelt es sich um Investmentfonds in der Form von vertraglich geregeltem Gesamthandseigentum (FCP), die der OGAW-Richtlinie nach französischem Recht entsprechen.

Für Deutschland: Die Prospekte, KID und Jahresberichte des Fonds stehen auf der Website www.carmignac.com/de-de zur Verfügung und sind auf Anforderung bei der Verwaltungsgesellschaft erhältlich. Die Anleger können eine Zusammenfassung ihrer Rechte auf Deutsch unter dem folgenden Link abrufen Absatz 5.
Für Osterreich: Die Prospekte, KID und Jahresberichte des Fonds stehen auf der Website www.carmignac.com/de-at zur Verfügung. Die Anleger können eine Zusammenfassung ihrer Rechte auf Deutsch unter dem folgenden Link abrufen Absatz.
In der Schweiz: Die Prospekte, KID und Jahresberichte stehen auf der Website www.carmignac.com/de-ch zur Verfügung und sind bei unserem Vertreter in der Schweiz erhältlich, CACEIS (Switzerland), S.A., Route de Signy 35, CH-1260 Nyon. Die Zahlungsdienst ist die CACEIS Bank, Montrouge, Zweigniederlassung Nyon / Schweiz Route de Signy 35, 1260 Nyon. Die Anleger können eine Zusammenfassung ihrer Rechte auf Deutsch unter dem folgenden Link abrufen Absatz 5.

Für Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA hat in seiner Eigenschaft als Verwaltungsgesellschaft für das Carmignac Portfolio die Anlageverwaltung dieses Teilfonds ab dem 2. Mai 2024 an White Creek Capital LLP (registriert in England und Wales unter der Nummer OCC447169) delegiert. White Creek Capital LLP ist autorisiert und reguliert durch die Financial Conduct Authority mit FRN : 998349.

Carmignac Private Evergreen bezeichnet den Teilfonds Private Evergreen der SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI, die im RCS Luxemburg unter der Nummer B285278 eingetragen ist.