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Carmignac Investissement: Resilienz aufbauen für abrupte Sektorwechsel

Veröffentlicht am
7. April 2026
Lesezeit
5 Minute(n) Lesedauer

Angesichts der wiederaufkommenden Sorgen um eine Stagflation vor dem Hintergrund zunehmender geopolitischer Spannungen im Nahen Osten fragen sich Anleger zu Recht, wie sich die globale Wachstumsaktien-Strategie des Carmignac Investissement bei starken Sektorrotationen verhalten würde, die für traditionelle Wachstumsfonds ungünstig sein können.

Carmignac Investissement verfolgt einen bewusst differenzierten Investitionsansatz für globale Wachstumsmärkte und -werte. Unser Streben nach profitablem Wachstum orientiert sich an vier Kernprinzipien: Bewertung, Flexibilität über das gesamte Wachstumsspektrum hinweg, echte Diversifikation durch ein bedeutendes Schwellenländer-Engagement sowie die Bereitschaft zu Engagements abseits von Indizes, um deren Momentum-Verzerrungen zu begrenzen.

Diese Prinzipien, die in erster Linie bei der Aktienselektion zum Tragen kommen, sollen die Auswirkungen plötzlicher Sektor- oder Marktrotationen abmildern, wie sich im Jahr 2022 gezeigt hat, als sich die Märkte deutlich von Wachstumsaktien mit hohen Kurs-Gewinn-Verhältnissen abwandten und damit den Wert eines disziplinierten und flexiblen Investmentansatzes unterstrichen.

Kristofer Barrett, Fondsmanager: Ein Überblick über die Rotation in 2022

Während seiner Verantwortung als Fondsmanager des Swedbank Robur Globalfond rangierte Kristofers Fonds im Jahr 20221, dem Jahr der „großen Rotation“, im ersten Quartil seiner Morningstar-Kategorie.

Trotz einer strukturellen Fokussierung auf Wachstumsaktien gelang es ihm, die Auswirkungen der abrupten Sektorrotation durch seine stringente Strategie abzumildern:

  • Eine solide Aktienauswahl, einschließlich Untergewichtungen bei Amazon und Meta, während Top-Positionen wie Centene2 und Berkshire Hathaway eine starke Performance erzielten.
  • Die Bewertungen des Portfolios entsprachen im Großen und Ganzen denen des Index, wobei insgesamt ein Schwerpunkt auf höherwertigen Titeln lag.

Bemerkenswert ist, dass Kristofer – wie so oft in Phasen des Drawdowns – die Marktkorrektur nutzte, um seine wichtigsten Überzeugungen zu attraktiven Bewertungen zu bekräftigen und das Portfolio damit auf eine starke Performance im Jahr 2023 vorzubereiten.

Bewertung immer im Blick

Beim Carmignac Investissement ist die Bewertung kein nachträgliches Ergebnis, sondern steht im Mittelpunkt unserer Chancenanalyse.

Auf Aktienebene konzentrieren wir uns in erster Linie auf das EV/FCF-Verhältnis (Unternehmenswert im Verhältnis zum freien Cashflow), das durch die Einbeziehung der Bilanzstruktur, der Finanzierungskosten und der Kapitalintensität eine umfassendere Perspektive bietet als einfache Gewinnmultiplikatoren. Dies spiegelt unsere allgemeine Philosophie wider: die Verbindung einer traditionellen Value-Orientierung mit einer auf Qualität und Wachstum ausgerichteten Denkweise.

Auf Portfolioebene führt diese Disziplin zu Diversifikation. Wir kombinieren Unternehmen mit starker Marktstellung, aber moderaterem Wachstum, die zu attraktiven Bewertungen gehandelt werden, mit Unternehmen, die ein stärkeres Wachstumsprofil aufweisen und bei denen höhere Bewertungskennzahlen durch Innovation und eine beschleunigte Cashflow-Generierung gerechtfertigt sind. Ein Beispiel für die erste Kategorie ist das Unternehmen IMCD; ein Distributor für Spezialchemikalien mit stabilem, wenn auch nur im niedrigen einstelligen Bereich liegenden Wachstum und einer attraktiven erwarteten Free-Cashflow-Rendite von rund 10 % für das nächsten Jahr. Dagegen steht Nvidia; eines der weltweit am schnellsten wachsenden Unternehmen, bei dem das Ausmaß der künftigen Liquidität im Vordergrund steht. Die aktuelle Bewertung mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 19,3 (im Vergleich zu 19,0 beim S&P 500) befindet sich jedoch auf einem 8-Jahres-Tief.2

Über die Bewertungsdisziplin hinaus sind wir auch bereit, eine wirklich konträre Haltung einzunehmen, wenn die aus den Bewertungen abgeleiteten Markterwartungen von unserer Einschätzung des inneren Werts abweichen. „Auf der anderen Seite“ zu stehen, ist keine dauerhafte Haltung, sondern eine situationsabhängige Reaktion auf durch Marktstimmungen bedingte Fehlbewertungen – ein nützliches Instrument zur Portfoliokonstruktion, insbesondere in einem Umfeld wie dem aktuellen, in dem die Marktentwicklung stark vom Momentum beeinflusst wird.

Aktie im Fokus

Salesforce3 (1,9 % des Fondsbestands zum 31.03.2026) ist von der allgemeinen Kurskorrektur im Software-Sektor betroffen, doch seine strategische Position ist nach wie vor deutlich stärker als die vieler Mitbewerber, mit denen das Unternehmen pauschal in einen Topf geworfen wurde. In einem AI-First-Software-Stack für Unternehmen liegt die Wettbewerbsfähigkeit zunehmend bei Plattformen, die tief in die Geschäftsprozesse eingebettet, geschäftskritisch und für die Kunden wirtschaftlich relevant sind. Salesforce ist nach wie vor eine der wenigen Lösungen, die alle drei Kriterien erfüllt. Sein führender Marktanteil im CRM-Bereich beläuft sich auf rund 40 % bei den zentralen Vertriebs- und Serviceanwendungen und verschafft dem Unternehmen eine privilegierte Position, um den Wandel hin zu KI-Agenten gewinnbringend zu nutzen, insbesondere durch Agentforce. Vor diesem Hintergrund könnten die Erzeugung von freiem Cashflow, das zweistellige Wachstum bei einem Umsatz von rund 40 Milliarden US-Dollar sowie die Generierung von Liquidität darauf hindeuten, dass die aktuelle Bewertung stärker gedrückt ist, als es gerechtfertigt ist.

Strukturelle Wachstumsorientierung bei hoher Flexibilität

Der Carmignac Investissement verfolgt einen strukturellen Wachstumsansatz, doch unser Anlageuniversum geht über traditionelle Wachstumsaktien hinaus. Diese Flexibilität ermöglicht es uns, Bewertungskennzahlen zu kombinieren, die der Morningstar-Kategorie „Global Equities Blend“ nahekommen, allerdings bei einem stärkeren Wachstumsprofil als sowohl die globalen Aktienkategorien „Growth“ und „Blend“ als auch der MSCI ACWI.

Aktien im Fokus

Bereits im Januar 2026, als die Märkte noch von Euphorie geprägt waren, hatten wir mit dem Aufbau der Position in Berkshire Hathaway3 begonnen (1,9 % des Fonds zum 31.03.2026), als defensive Anlage mit geringerer Korrelation zu unserem technologieorientierten Portfolio und gleichzeitig attraktiveren Renditeaussichten als bei Liquidität. Berkshire ist zwar kein herkömmlicher Wachstumswert, aber genau die Art von Anlage, die das Chancenpotenzial erweitert, ohne die Qualitätsorientierung des Portfolios zu verwässern. Es bleibt ein einzigartiges Anlageinstrument, das durch eine disziplinierte Kapitalallokation und eine breit gefächerte Basis hochwertiger Unternehmen gestützt wird. Zudem untermauert das sich verbessernde Risiko-Ertrags-Verhältnis in den Versicherungs- und Eisenbahnsparten diese Einschätzung, während der Führungswechsel von Warren Buffett zu Greg Abel nun weit weniger als Belastung empfunden wird als zuvor.

Profitieren von den Schwellenländern

Ein weiteres charakteristisches Merkmal des Carmignac Investissement ist sein Engagement in den Schwellenländermärkten, das Ende März 2026 bei 28 % lag. Unserer Ansicht nach erweitert dies das Spektrum an Anlagemöglichkeiten, verringert die Konzentration auf überlaufene Marktführer in den Industrieländern und eröffnet den Zugang zu Wachstumsfaktoren, die von unterschiedlichen mikro- und makroökonomischen Dynamiken geprägt sind.

In den Schwellenländermärkten ist unser Engagement breit gestreut. Dies hängt zum Teil mit der KI-Wertschöpfungskette zusammen, die oft als eine Geschichte des Silicon Valley dargestellt wird, in Wirklichkeit jedoch tief im technologischen Ökosystem Asiens verwurzelt ist.

Aktien im Fokus

Lotes3 (1,7 % des Fondsvermögens zum 31.03.2026) entwickelt und produziert hochpräzise Steckverbinder und Buchsen, die in Servern und anderen elektronischen Geräten zum Einsatz kommen. Die zentrale These lautet, dass es sich um ein Unternehmen mit hohem Wachstumspotenzial handelt, das von der Produktpaletten-Erweiterung und der Umsatz- Steigerung pro Gerät angetrieben wird. Das Unternehmen ist insbesondere im Bereich der CPU-Sockel für AMD-Server gut positioniert und profitiert von Marktanteilsgewinnen von AMD gegenüber Intel. Der größte Vorteil des Unternehmens liegt in der vollständig hauseigenen Entwicklung und Fertigung seiner Anlagen, was eine individuelle Anpassung, hohe Präzision und Bruttomargen von über 50 % ermöglicht. Mit einer stabilen Ausschüttungsquote von rund 50 % verbindet Lotes Wachstum, Rentabilität und eine disziplinierte Rendite-Politik für die Aktionäre.

Möglichkeiten abseits der Benchmarks

Der Carmignac Investissement ist ein Portfolio mit hoher Überzeugung und einem starken active share. Ein beträchtlicher Teil des Portfolios ist nicht in den gängigen globalen Indizes vertreten: 25 % der Aktien im Portfolio sind nicht im MSCI AC World enthalten.4 Dies spiegelt unsere Bereitschaft wider, jenseits der überlaufenen Bereiche des Marktes nach differenzierten Renditetreibern zu suchen.

In einem Markt, der zunehmend von Mega-Caps dominiert wird, können weniger beachtete und weniger umkämpfte Small- und Mid-Caps interessante Alternativen für aktive Verwaltung bieten. Indem wir uns auf Unternehmen mit dauerhaften Wettbewerbsvorteilen und einer disziplinierten Kapitalallokation konzentrieren, streben wir den Aufbau eines Portfolios an, das sowohl flexibel als auch diversifiziert bleibt.

Aktien im Fokus

Sprouts Farmers Market3 (1,0 % des Fonds zum 31.03.2026) ist ein Nischen-Einzelhändler für gesunde Lebensmittel mit skalierbarem Filialwachstum, steigender Rentabilität seiner Eigenmarken und einer soliden Liquidität. Das entscheidende Unterscheidungsmerkmal ist das auf Frischeprodukte ausgerichtete, sorgfältig zusammengestellte und abgegrenzte Konzept – und nicht das breite Sortiment eines Supermarkts.

Aktien im Fokus

Lantheus3 (1,9 % des Fondsvermögens zum 31.03.2026) ist ein Small-/MidCap-Unternehmen aus dem Gesundheitssektor mit einer attraktiven Nische im Bereich Diagnostik. Das Unternehmen verfügt über ein differenziertes und profitables Geschäftsmodell, dessen starkes Wachstum insbesondere von Pylarify getragen wird, seinem Kontrastmittel zur verbesserten Erkennung von Prostatakrebs. Das Unternehmen ist profitabel und erwirtschaftet inzwischen eine positive Liquidität. Lantheus profitiert zudem von einem Wettbewerbsvorteil durch sein Netzwerk an Radiopharmazie-Standorten, seine Lieferkapazitäten und seine Kompetenz im Bereich Fluor-18, was seine Marktposition stärkt und eine Grundlage für die künftige Erweiterung des Portfolios bildet.

Der Ansatz des Carmignac Investissement ist darauf ausgelegt, plötzlichen Veränderungen von Marktführerschaften standzuhalten und gleichzeitig eine disziplinierte Positionierung beizubehalten. Darüber hinaus steuern wir das Portfolio-Beta aktiv durch den Einsatz von Put-Optionen, wodurch wir einen gewissen Schutz vor Kursverlusten implementieren.

Vor allem aber kann deutliche Performance in Markterholungsphasen generiert werden. Indem wir uns gegen den Trend stellen und auch dann Disziplin wahren, wenn andere verkaufen, positionieren wir das Portfolio so, dass es von den Aufwärtsbewegungen profitieren kann, sobald sich die Marktstimmung dreht oder die Marktführer wechseln.

1Morningstar-Kategorie: EAA Fund Global Large-Cap Growth Aktien. Quelle: Carmignac, Morningstar 2024. Fonds: Swedbank Robur Globalfond (ISIN: (SE0000542979).
2Die Nennung bestimmter Wertpapiere und Finanzinstrumente dient lediglich der Veranschaulichung, um Aktien hervorzuheben, die in den Portfolios von Fonds der Carmignac-Palette enthalten sind oder waren.
3Quelle: Carmignac, Bloomberg, 31.03.2026.
4Der Fonds wird durch aktive Verwaltung verwaltet, wobei es keine Beschränkungen hinsichtlich der Abweichung vom Referenzindex gibt.

Carmignac Investissement

Globale Aktien – breit gestreut, aktiv selektiert
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Carmignac Investissement A EUR Acc

ISIN: FR0010148981
Empfohlene Mindestanlagedauer
5 Jahre
Risikoskala*
4/7
SFDR-Klassifizierung**
Artikel 8

*Die Definition der Risikoskala finden Sie im KID/BIB (Basisinformationsblatt). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern. **Die Offenlegungsverordnung (Sustainable Finance Disclosure Regulation - SFDR) 2019/2088. Die SFDR-Klassifizierung der Fonds kann sich im Laufe der Zeit ändern.

Hauptrisiken des Fonds

Aktienrisiko: Der Fonds kann von Aktienkursschwankungen betroffen sein, deren Ausmaß vom Handelsvolumen der Aktien, der Marktkapitalisierung oder anderen externen Faktoren abhängt.
Währungsrisiko: Das Engagement in einer Währung durch Direktanlagen oder Derivate, die nicht die Bewertungswährung des Fonds ist, kann zu Schwankungen oder Verlusten führen.
Risiko durch aktive Allokationsentscheidungen des Portfoliomanagements: Die von der Verwaltungsgesellschaft erwartete Entwicklung der Finanzmärkte wirkt sich direkt auf die Performance des Fonds aus, die von den ausgewählten Titeln abhängt.
Der Fonds ist mit dem Risiko eines Kapitalverlusts verbunden. Eine vollständige Liste der Risiken finden Sie im Verkaufsprospekt des Fonds.

Kosten

ISIN: FR0010148981
Einstiegskosten
4.00% des Betrags, den Sie beim Einstieg in diese Anlage zahlen. Dies ist der Höchstbetrag, der Ihnen berechnet wird. Carmignac Gestion erhebt keine Eintrittsgebühr. Die Person, die Ihnen das Produkt verkauft, teilt Ihnen die tatsächliche Gebühr mit.
Ausstiegskosten
Wir berechnen keine Ausstiegsgebühr für dieses Produkt.
Verwaltungsgebühren und sonstige Verwaltungs- oder Betriebskosten
1.80% des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung auf der Grundlage der tatsächlichen Kosten des letzten Jahres.
Erfolgsgebühren
20.00% Anteil an der Outperformance, wenn die Wertentwicklung die Wertentwicklung des Referenzindikators seit Jahresbeginn übertrifft und keine Underperformance in der Vergangenheit ausgeglichen werden muss. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie gut sich Ihre Anlage entwickelt. Die vorstehende Schätzung der kumulierten Kosten enthält den Durchschnitt der letzten fünf Jahre bzw. seit der Auflegung des Produkts, wenn diese vor weniger als fünf Jahren erfolgte.
Transaktionskosten
0.35% des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung der Kosten, die anfallen, wenn wir die Basiswerte für das Produkt kaufen oder verkaufen. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie viel wir kaufen und verkaufen.

Performance

ISIN: FR0010148981
Carmignac Investissement+1.3+17.4+25.0+18.9−18.3+4.0+33.7+24.7−14.2+4.8
Referenzindikator+3.7+7.9+25.3+18.1−13.0+27.5+6.7+28.9−4.8+8.9
Carmignac Investissement+19.4%+7.9%+9.4%
Referenzindikator+16.5%+12.3%+12.0%

Quelle: Carmignac Stand 27. Feb 2026.
Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf zukünftige Wertverläufe zu. Wertentwicklung nach Gebühren (keine Berücksichtigung von Ausgabeaufschlägen die durch die Vertriebsstelle erhoben werden können) Der Fonds ist mit einem Kapitalverlustrisiko verbunden.
Bei den nicht währungsgesicherten Anteilen kann die Rendite aufgrund von Währungsschwankungen steigen oder fallen.

Referenzindikator: MSCI AC World NR index

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Carmignac Portfolio bezieht sich auf die Teilfonds der Carmignac Portfolio SICAV, einer Investmentgesellschaft luxemburgischen Rechts, die der OGAW-Richtlinie oder AIFM- Richtlinie entspricht.Bei den Fonds handelt es sich um Investmentfonds in der Form von vertraglich geregeltem Gesamthandseigentum (FCP), die der OGAW-Richtlinie nach französischem Recht entsprechen. ​

Für Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA hat in seiner Eigenschaft als Verwaltungsgesellschaft für das Carmignac Portfolio die Anlageverwaltung dieses Teilfonds ab dem 2. Mai 2024 an White Creek Capital LLP (registriert in England und Wales unter der Nummer OCC447169) delegiert. White Creek Capital LLP ist autorisiert und reguliert durch die Financial Conduct Authority mit FRN : 998349.

Carmignac Private Evergreen bezeichnet den Teilfonds Private Evergreen der SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI, die im RCS Luxemburg unter der Nummer B285278 eingetragen ist.