Carmignac Portfolio Long-Short European Equities

• Europäische Aktien legten im August zu, blieben jedoch hinter US-Aktien zurück. In Europa kam es zu einer starken Rotation, wobei der Momentum-Faktor unterdurchschnittlich abschloss und Aktien aus den Bereichen Automobil und Luxusgüter zu den besten Performern zählten.• In den USA hielt das Goldilocks-Momentum an, trotz der Abschwächung des Arbeitsmarktes und der allgemeinen Unsicherheit hinsichtlich der Gesundheit der US-Wirtschaft.
• Der Technologiesektor verzeichnete eine relative Underperformance, da angesichts der hohen Bewertungen und der ausgeprägten Positionierung zunehmend Skepsis hinsichtlich der Fundamentaldaten des langfristigen AI-Themas aufkam.
• Im Long/Short-Aktienbereich hatten europäische Fonds mit einem der schlechtesten Alpha-Monate seit Januar 2022 zu kämpfen, was auf Verluste aus konzentrierten Long-Positionen, Versorgern und der politischen Instabilität in Frankreich zurückzuführen war.

• Im August verzeichnete der Fonds eine negative Performance, verursacht durch unser Short-Portfolio und Absicherungsgeschäfte.• Bei unseren Core-Long-Positionen litten wir unter der Schwäche des KI-Thema, da Anleger zunehmend Bedenken hinsichtlich der Kapitalrendite von KI-Unternehmen hatten. Kommentare von Sam Altman und Unternehmen wie Meta, die ihre KI-Sparte umstrukturierten, führten zu einer negativen Stimmung.
• Auch unsere Positionen in SAP und Microsoft litten unter dieser unsicheren Entwicklung.
• Bei den Trading Longs trug unsere Position in Fresenius zur Performance bei, da das Unternehmen erneut solide Quartalszahlen vorlegte.
• Die Trendwende des Unternehmens setzt sich fort, mit einigen attraktiven mittelfristigen Katalysatoren, die zu einer Wachstumsbeschleunigung bis 2026 führen können.
• Auf der Short-Seite litten wir unter der Marktrotation, wobei Titel wie LVMH zulegten und es zu einigen Short-Squeezes kam.

• Das Nettoengagement der Strategie blieb den ganzen Monat über stabil im Bereich von 15-25%, da wir sowohl auf der Long- als auch auf der Short-Seite zuversichtlich bleiben. • Auf der Long-Seite sind wir nach wie vor fest von europäischen Unternehmen überzeugt, die sich auf dem Weltmarkt behaupten und von Monopolen profitieren.
• Dazu gehören Branchen wie Luxusgüter, Spezialmaschinenbau, ERP-Software, Spezialchemikalien, Medizintechnik, Luft- und Raumfahrt und Verteidigung sowie Kleinanzeigen.
• Wir sind der Meinung, dass Europa zum ersten Mal seit langem einen sehr attraktiven Einstiegspunkt darstellt, mit einem Risiko-Rendite-Verhältnis, das dank mehrerer Faktoren, die wir auch in unserem aktuellen Quartalsbrief erörtern, nach oben tendiert.
• Deutschland hat die fiskalische Belastung beseitigt, die mehr als ein Jahrzehnt lang auf Europa lastete, und der anstehende historische Investitionsplan für Verteidigung und Infrastruktur wird sich tiefgreifend auf die gesamte Region auswirken.
• Auf der Short-Seite finden wir weiterhin viele neue Namen im Konsum- oder Industriesektor mit schlechten Bilanzen und sich verschlechternden Fundamentaldaten, die zu engeren Margen und Gewinnwarnungen führen.