Carmignac Private Evergreen

• Private Wealth Markt: Ein bedeutender Markt, der laut BNP Paribas weltweit ca. 200 Mrd. USD an Vermögenswerten repräsentiert, wobei die Allokation in private Märkte bei privaten Anlegern bei <3 % gegenüber ca. 14 % bei institutionellen Anlegern liegt (Bain PE Report 2023), was darauf hindeutet, dass für erstere ein erheblicher Spielraum für weiteres Engagement in privaten Märkten besteht. Semiliquide Fonds haben in den letzten Jahren einen starken Zulauf erfahren und machen nach Schätzungen von iCapital bis heute weltweit etwa 400 Mrd. USD aus.
• Transaktionsvolumen bei Secondaries: Nach Angaben von Evercore wurde 2024 ein rekordverdächtiges Transaktionsvolumen von schätzungsweise 160 Mrd. USD erreicht. Dieser Meilenstein unterstreicht nicht nur das rasante Wachstum des Marktes, sondern übertrifft auch den historischen Höchststand aus dem Jahr 2021. Die anhaltende Dynamik spiegelt die Fähigkeit des Marktes wider, innovativ und anpassungsfähig zu sein, ein breiteres Spektrum von Teilnehmern anzuziehen und maßgeschneiderte Lösungen anzubieten, um den wachsenden Anforderungen an Liquidität und Portfoliomanagement gerecht zu werden.
  Das LP-geführte Segment, das 56% ausmacht, behielt seine Dynamik im Jahr 2024 bei und wuchs um 41% gegenüber dem Vorjahr. Der Liquiditätsdruck in Verbindung mit einem günstigen Preisumfeld hat eine Vielzahl von Anlegern dazu veranlasst, den Sekundärmarkt als strategisches Instrument für die Verwaltung ihrer privaten Anlageportfolios zu nutzen. Das Aufkommen von Evergreen-Vehikeln hat die Nachfrage ebenfalls angekurbelt, dem Markt neue Dimensionen verliehen, die Wettbewerbsdynamik erhöht und den Käufern die Möglichkeit gegeben, größere Kapitalzusagen zu machen.
  Der GP-geführte Markt mit einem Anteil von ca. 44%, wird 2024 ebenfalls einen neuen Höchststand erreichen, was auf die anhaltende Akzeptanz und die robuste Dynamik sowohl auf der Nachfrage- als auch auf der Angebotsseite zurückzuführen ist.
• Preisgestaltung bei Secondaries: Die Preise für LP-geführte Secondary Deals liegen auf hohem Niveau, was die Notwendigkeit unterstreicht, diszipliniert zu sein und andere, nicht preisbezogene Attribute wie Schnelligkeit und Zuverlässigkeit bei der Durchführung und Strukturierung von Transaktionen anzubieten, um wettbewerbsfähig zu bleiben. Die Konvergenz der Geld-Brief-Spannen scheint sich laut Evercore aufgrund der positiven Anlegerstimmung zu verstärken.

- Im August 2025 stieg der Nettoinventarwert („NAV“) des Carmignac Private Evergreen (EUR A) um +0,2 %. Dies war in erster Linie auf eine positive Wertsteigerung der Projekte Roland und Luigi sowie auf die Direktinvestition in das US-amerikanische Technologieberatungsunternehmen AHEAD und die positive Performance unseres liquiden Teils zurückzuführen. Der Großteil unserer Vermögenswerte wird derzeit zum Kurs des zweiten Quartals 2025 bewertet. Dank unserer Absicherungsstrategie, die 80 % der bekannten Fremdwährungsrisiken abdeckt, bleibt unser Portfolio gegenüber Wechselkursschwankungen weiterhin widerstandsfähig, auch wenn der USD seit Jahresbeginn gegenüber dem EUR um 12 % abgewertet hat. Wir freuen uns außerdem über den erfolgreichen Abschluss und die Übertragung des Projekts Minerva, das zu unserem Bereich „Direktinvestitionen” gehört. Dabei handelt es sich um eine von Five Arrows durchgeführte Sekundärtransaktion, die den Erwerb von sechs Vermögenswerten umfasst.
Derzeit arbeiten wir an der Abwicklung von zwei neuen Transaktionen: dem Projekt Lupo (Direktinvestition) und dem Projekt Riva (LP-geführte Sekundärtransaktion), die voraussichtlich im September bzw. Oktober stattfinden werden. Wir sehen viele attraktive Sekundär- und Direkt-Co-Investments, insbesondere im Mid-Market-Bereich. Wir sind weiterhin zuversichtlich, dass die aktuellen Verhältnisse, die von hoher Marktunsicherheit geprägt sind, angesichts der folgenden Faktoren einen attraktiven Einstiegspunkt für Investitionen darstellen: Nachfrage nach Liquidität, Notwendigkeit einer Neugewichtung des Portfolios oder Wunsch, Gewinne zu realisieren. Wir prüfen derzeit aktiv eine Reihe vielversprechender Transaktionen und stellen sicher, dass wir über ausreichend Kapital verfügen, um Chancen zu nutzen, bleiben aber weiterhin sehr selektiv.

• Anlagestrategie: Mit seinem Fokus auf Sekundärmarktinvestitionen ermöglicht uns Carmignac Private Evergreen, Anlegern, die vom ersten Tag an ein diversifiziertes Engagement in hochwertigen Buyout-Unternehmen aufbauen möchten, eine Private-Equity-Lösung aus einer Hand anzubieten. Unsere Zielallokation umfasst einen Schwerpunkt auf Sekundärmarktinvestitionen durch Co-Investments mit attraktiven Konditionen, während wir opportunistisch in Direkt-Co-Investments mit hoher Überzeugung investieren, um Alpha zu generieren. Primärinvestitionen werden zu einem späteren Zeitpunkt im Lebenszyklus des Fonds in Betracht gezogen. Sekundärinvestitionen bieten ein attraktives Risiko-Rendite-Profil, da sie die Möglichkeit bieten, günstige Konditionen und Strukturen wie Rabatte und Zahlungsaufschübe auszuhandeln, und zahlreiche Vorteile wie einen reduzierten J-Kurven-Effekt und ein geringeres Blind-Pool-Risiko bieten. Es handelt sich um eine einzigartige Anlageklasse mit geringer Korrelation sowohl zu öffentlichen als auch zu anderen privaten Marktstrategien, was die Komplementarität von öffentlichen und privaten Strategien innerhalb eines Anlageportfolios unterstreicht.
• Ausblick: Unser Portfolio bietet derzeit ein Engagement in >410 Unternehmen in 10 Investitionen und ist stark diversifiziert über Sektoren, Regionen und Jahrgänge hinweg, wobei der Schwerpunkt weiterhin auf entwickelten Märkten und Private-Equity-Buyouts liegt. Es ist zu beachten, dass der liquide Teil des Portfolios zwar größer als seine Zielallokation von ca. 15 % erscheint, die Nettoliquidität (d. h. unter Berücksichtigung der Verbindlichkeiten für genehmigte, aber noch nicht übertragene Investitionen sowie der aufgeschobenen Zahlungen) jedoch tatsächlich mit diesem Ziel übereinstimmt. Beachten Sie auch, dass der liquide Teil aktiv verwaltet wird und in eine ausgewählte Palette von Carmignacs Renten- und Credit-Fonds ohne Gebühren investiert ist und seit Auflegung des Fonds eine annualisierte Nettorendite von mehr als 5,5 % erzielt hat.