Carmignac Sécurité: Ein positiver Ausblick für ein Umfeld dauerhaft höherer Zinsen | Carmignac

Während Donald Trump die Welt in einen Handelskrieg gestürzt hat, hat Deutschland historische Haushaltsreformen eingeleitet, die die wirtschaftlichen Wachstumsaussichten des Landes verbessern dürften. Wir glauben, dass dieser Paradigmenwechsel für die Eurozone eine Rückkehr zu den Nullzinsen, die während des letzten Jahrzehnts vorherrschten, verhindern dürfte und somit eine attraktive Perspektive für Anleger bietet.

Mit einer aktuellen Fälligkeitsrendite¹ von 3,7 % bietet unser Carmignac Sécurité mit seiner flexiblen Strategie und einer niedrigen Duration eine gewisse Planbarkeit in diesem unsicheren Umfeld und ist so auch bei weiteren volatilen Marktentwicklungen gut positioniert.

Der Carmignac Sécurité nutzte das Zinsparadigma, das sich im Jahr 2022 aufgrund des Inflationsschocks abzeichnete, voll aus, was zu einem Wiederanstieg der Zinssätze aus dem negativen Bereich zurück auf durchgängig über 2 % führte.

Rückblickend hat der Fonds für den empfohlenen zweijährigen Anlagehorizont eine solide zweistellige Performance erzielt (10,6 % für die Anteilsklasse AW Acc zum 30.04.2025), die umso bemerkenswerter ist, als sie mit einer Volatilität von nur 1,1%² erzielt wurde. Und das in einem unsicheren Umfeld, in dem die Rendite 10-jähriger deutscher Anleihen stark zwischen 2 % und 3 % schwankte und sich auch die Credit-Spreads nicht ohne einige Turbulenzen entwickelten.

Dabei trugen alle möglichen Performancequellen zum Erfolg bei. Carry³, unterstützt durch historisch hohe Zinssätze, war eindeutig der Haupttreiber. Aber auch das aktive Durationsmanagement einschließlich Kurven-Steepener und Inflationsprodukten sowie die Schuldner-Selektion trugen zur Performance des Fonds bei, der im obersten Dezil seiner Morningstar-Kategorie liegt.

Carmignac Sécurité 2-Jahres-Performance gegenüber Referenzindikator und Morningstar-Kategorie

Auch für andere Zeiträume ergibt sich ein ebenso aussagekräftiges und positives Bild, das die Relevanz dieses flexiblen Ansatzes mit geringer Laufzeit für die europäischen Rentenmärkte und seine Fähigkeit zur Anpassung an unterschiedliche Entwicklungen im Wirtschaftszyklus und unvorhersehbare Märkte bestätigt.

Die Positionierung des Fonds in der Kategorie Anleihen EUR diversifiziert Kurzläufer

Während der Handelskrieg sich zweifellos auf die Wirtschaftstätigkeit auswirkt und die Wachstumsprognosen bereits auf breiter Front nach unten korrigiert hat, hat Deutschland eine historische Neuausrichtung seiner Haushaltsausgaben in Angriff genommen, die die wirtschaftlichen Wachstumsaussichten des Landes erheblich verbessern dürfte. Sie könnte das deutsche Wachstumspotenzial in den nächsten zehn Jahren sogar verdoppeln und sich positiv auf Länder wie Frankreich und Italien auswirken, die eng mit dem deutschen Industriesektor verbunden sind.

Die Kombination aus stärkerem Wirtschaftswachstum und vermehrter Emission von Schuldtiteln zur Finanzierung von Konjunkturmaßnahmen dürfte die Zinssätze in die Höhe treiben und zu einer steileren Renditekurve inmitten der akkommodierenden Politik der Europäischen Zentralbank (EZB) führen. Dies würde das Ende des historischen Zeitraums der "ewig niedrigen" Zinssätze zwischen 2012 und 2022 markieren und einen neuen Zyklus "höherer und längerer" Zinssätze einläuten.

Dieses neue Umfeld ist für den Carmignac Sécurité besonders vorteilhaft, da er diesen hohen Carry als zuverlässige Performancequelle nutzt, sich gleichzeitig gegen die Volatilität nach unten absichert und so besonders attraktive risikobereinigte Renditen erzielen kann. Dies gilt umso mehr, als das Potenzial für Kursgewinne im Zusammenhang mit der Credit-Spreads-Einengung im Vergleich zu den derzeitigen Niveaus geringer sein wird.

Mit 3,7% liegt die Fälligkeitsrendite zwar etwas niedriger als vor einem Jahr, aber immer noch deutlich über ihrem 10-Jahres-Durchschnitt. Diese Rendite, die hauptsächlich auf kurzlaufenden Anleihen basiert, ist eine besonders zuverlässige Prognose der künftigen Wertentwicklung, wenn die Renditen "hoch" sind, wie es derzeit der Fall ist. Es handelt sich also um eine gute Ausgangsbasis, die dank der verschiedenen Performancequellen des Fonds, darunter das aktive Durationsmanagement und die Auswahl der Anleihen, optimiert werden kann.

Die Rendite von Carmignac Sécurité im Vergleich zu Staatsanleihen und Credits in den letzten elf Jahren

Die jüngste Versteilerung der Zinsstrukturkurve unter dem Einfluss der deutschen Konjunkturmaßnahmen und der geldpolitischen Lockerung der EZB hat dazu geführt, dass der Abstand zwischen 2- und 10-jährigen Zinsen fast 70 Basispunkte erreicht hat, was eine Rückkehr zum Niveau von Mitte 2022 bedeutet. Diese Entwicklung verstärkt den Nachteil von bargeldähnlichen Anlagen gegenüber Anlagelösungen wie Carmignac Sécurité, die flexibel genug sind, um eine attraktive Rendite zu erzielen.

Renditen: Carmignac Sécurité und 3-5 Jahre €-Credit im Vergleich zu Geldmarkt

In diesem besonders unsicheren Umfeld, das von Handelskriegen, der Aufrüstung Europas, Schuldenproblemen und anhaltenden globalen geopolitischen Konflikten geprägt ist, ist die Beibehaltung eines ausgewogenen Portfolios unerlässlich. Wir sind der Meinung, dass unsere Barbell-Positionierung, die sich in den letzten zwei Jahren bewährt hat, auch heute noch aussichtsreich ist. Diese Strategie stellt ein Gleichgewicht zwischen dem Credit-Engagement und der aktiven Durationssteuerung sowie dem Einsatz von Geldmarktinstrumenten her und ermöglicht es dem Carmignac Sécurité, von seinem Carry in einem Umfeld der allmählichen monetären Normalisierung zu profitieren und vorübergehenden Marktturbulenzen standzuhalten, wie beispielsweise kürzlich die Ankündigung der Zölle am "Tag der Befreiung" gezeigt hat, was zu einem begrenzten Drawdown und einer begrenzten Volatilität geführt hatte.

Die Grundlage bildet:

• Eine signifikante Allokation in Credits: Ca. 70% des Portfolios sind investiert in Unternehmensanleihen mit kurzer Laufzeit und gutem Rating, die eine attraktive Quelle für Carry und ein geringeres Beta gegenüber der Marktvolatilität bieten.

Diese Allokation wird verbunden mit:

• Europäische Curve-Steepener, mit einem erhöhten Angebot an Staatsanleihen vor dem Hintergrund des deutschen Konjunkturpakets, der Verteidigungsausgaben und des Handelskriegs sowie optionalen Strategien für die deutsche und US-Zinskurve.
• Credit-Absicherung: 6,0 % des iTraxx Xover über Credit Default Swaps aufgrund von Handelskrieg, Geopolitik, Wachstumssorgen und engen Spreads.
• 25 % werden in Geldmarktinstrumenten angelegt, die eine attraktive Quelle für Carry mit sehr begrenztem Risiko darstellen.
• Diese Allokation führt zu einer Fälligkeitsrendite von 3,7%, eine Quelle regelmäßiger Performance und auf der anderen Seite eine wirksame Verteidigungsstrategie in Zeiten der Korrektur von Zinssätzen und/oder Credit-Spreads.