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Carmignac Investissement: Letter from the Fund Manager - Q2 2025

Autor/en
Kristofer BARRETT
Veröffentlicht am
15. Juli 2025
Lesezeit
3 Minute(n) Lesedauer
+11.7%
Q2 performance of Carmignac Investissement1 vs. +3.1% for its reference indicator3.
+54.7%
Performance of Carmignac Investissement over 3 years, vs. +43.9% for its reference indicator and +36.4% for its peers.
1st quartile
Carmignac Investissement is ranked 1st quartile in its Morningstar category2 over 1 year and 3 years for its performance.

During the second quarter of 2025, Carmignac Investissement delivered a robust return of +11.68%, significantly outperforming its reference indicator, which posted a gain of just +2.63%. Year-to-date, the Fund has achieved a positive performance of +3.10%, in contrast to a -2.92% decline recorded by its reference indicator.

Market environment

The second quarter was characterized by heightened volatility, with a sharp drawdown, a swift rebound, and record-setting highs.

Markets opened the quarter under pressure after the announcement on April 2 by President Trump regarding broad tariffs. The move triggered a sharp selloff, pushing U.S. equities into bear market territory, with declines exceeding 19% from February peaks. However, sentiment quickly reversed when the administration paused the tariffs for 90 days on April 9, sparking a dramatic V-shaped recovery.

By the end of June, both the S&P 500 and Nasdaq 100 had not only recouped losses but reached new all-time highs. The rally was driven primarily by large-cap technology and AI-related stocks, with Nvidia, Microsoft, and Broadcom emerging as key performance leaders.

Outside the U.S., European and Emerging Markets delivered returns broadly in line with U.S. equities (in euro terms). In Europe, declining inflation, improving macroeconomic conditions and the announcement of a German fiscal stimulus package supported equity performance. Emerging Markets benefited from a weakening dollar and renewed investor interest. Notably, Taiwan and South Korea posted strong gains, buoyed by their semiconductor sector exposure and, in Korea's case, post-election optimism.

How did we fare in this context?

During the quarter, the Fund outperformed its reference indicator, driven primarily by strong stock selection, especially in the Technology sector, and to a lesser extent in Industrials. During the sharp market downturn in April, the Fund benefited significantly from put options on indices and individual stocks. These hedging instruments are implemented at low cost as a strategic safeguard against extreme market events, like those witnessed in April.

In the Technology sector, reinforcing certain high-conviction positions in April further boosted the Fund’s rebound. Notable contributors included Nvidia, Celestica, and ServiceNow. Additionally, our diversified exposure across the Asian technology value chain (TSMC, Elite Material, SK Hynix) provided further support to performance during the recovery phase.

Within Industrials, performance was bolstered by our recently initiated positions in companies involved in data center electrification and cooling systems—added during market weakness following DeepSeek’s developments in January. This segment, which represents over 50% of a data center’s capital expenditures (excluding IT equipment), presents a compelling long-term opportunity and has already contributed positively.

Conversely, the Healthcare sector was the main area of disappointment. Beyond the sector’s overall underperformance, our stock selection weighted on the performance, with names such as Centene and Thermo Fisher lagging significantly. However, some key convictions outperformed like McKesson and Cencora.

Outlook

Trump’s mandate introduced uncertainty and volatility while fiscal discipline under a Republican leadership looks unlikely. In this environment, we favor equities with strong pricing power and robust balance sheets—companies that can absorb inflationary pressures and perform even if interest rates stay elevated. Meanwhile, technological innovation continues to advance, largely independent of political shifts.

In Europe, a growing awareness of strategic vulnerabilities is driving the first steps toward greater autonomy and resilience. Our European exposure is focused on industrial companies benefiting from three long-term trends: electrification trend (Prysmian, Schneider Electric); aerospace (Safran, Airbus, BAE Systems); reindustrialization in Europe (Siemens). We remain highly selective, targeting only high-quality businesses trading at attractive valuations.

The sharp market drawdown allowed us to increase our small and mid-cap (SMID) exposure to 8.3% of the fund. This includes niche players in structurally growing value chains (e.g., Lotes, a Taiwanese semiconductor supplier), companies with low, stable growth and low valuations (e.g., Molson Coors, a beverage company), and those at a growth inflection point with still-attractive valuations (e.g., Innodisk).

We have taken profits on both tech and non-tech names that delivered strong performance over the quarter. At the same time, we are initiating positions in laggards where fundamentals are improving but not yet priced in by the market. AirBnB is one such example: we expect a return to double-digit growth, which is not reflected in consensus forecasts. The company’s structural advantages over OTAs—especially its defensible two-sided network—remain intact, even in the face of AI disruption or search-based competition, while regulatory headwinds appear to have eased.

In a market environment influenced by political rhetoric, our strategy focuses on recognizing the long-term potential of equities. This involves identifying growth companies that are less dependent on the economic cycle across the US, Europe, and EM; and stocks already reflecting a high level of uncertainty in their valuations compared to the robustness of the fundamentals.

1A EUR Acc share class. 2Global Large-Cap Growth Equity. 3MSCI AC World NR index.

Carmignac Investissement

A Fund geared for a changing world
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Carmignac Investissement A EUR Acc

ISIN: FR0010148981
Empfohlene Mindestanlagedauer
5 Jahre
Risikoskala*
4/7
SFDR-Klassifizierung**
Artikel 8

*Die Definition der Risikoskala finden Sie im KID/BIB (Basisinformationsblatt). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern. **Die Offenlegungsverordnung (Sustainable Finance Disclosure Regulation - SFDR) 2019/2088. Die SFDR-Klassifizierung der Fonds kann sich im Laufe der Zeit ändern.

Hauptrisiken des Fonds

Aktienrisiko: Der Fonds kann von Aktienkursschwankungen betroffen sein, deren Ausmaß vom Handelsvolumen der Aktien, der Marktkapitalisierung oder anderen externen Faktoren abhängt.
Währungsrisiko: Das Engagement in einer Währung durch Direktanlagen oder Derivate, die nicht die Bewertungswährung des Fonds ist, kann zu Schwankungen oder Verlusten führen.
Risiko durch aktive Allokationsentscheidungen des Portfoliomanagements: Die von der Verwaltungsgesellschaft erwartete Entwicklung der Finanzmärkte wirkt sich direkt auf die Performance des Fonds aus, die von den ausgewählten Titeln abhängt.
Der Fonds ist mit dem Risiko eines Kapitalverlusts verbunden. Eine vollständige Liste der Risiken finden Sie im Verkaufsprospekt des Fonds.

Kosten

ISIN: FR0010148981
Einstiegskosten
4,00 % des Betrags, den Sie beim Einstieg in diese Anlage zahlen. Dies ist der Höchstbetrag, der Ihnen berechnet wird. Carmignac Gestion erhebt keine Eintrittsgebühr. Die Person, die Ihnen das Produkt verkauft, teilt Ihnen die tatsächliche Gebühr mit.
Ausstiegskosten
Wir berechnen keine Ausstiegsgebühr für dieses Produkt.
Verwaltungsgebühren und sonstige Verwaltungs- oder Betriebskosten
1,80 % des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung auf der Grundlage der tatsächlichen Kosten des letzten Jahres.
Erfolgsgebühren
20,00 % Anteil an der Outperformance, wenn die Wertentwicklung die Wertentwicklung des Referenzindikators seit Jahresbeginn übertrifft und keine Underperformance in der Vergangenheit ausgeglichen werden muss. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie gut sich Ihre Anlage entwickelt. Die vorstehende Schätzung der kumulierten Kosten enthält den Durchschnitt der letzten fünf Jahre bzw. seit der Auflegung des Produkts, wenn diese vor weniger als fünf Jahren erfolgte.
Transaktionskosten
0,35 % des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung der Kosten, die anfallen, wenn wir die Basiswerte für das Produkt kaufen oder verkaufen. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie viel wir kaufen und verkaufen.

Performance

ISIN: FR0010148981
Carmignac Investissement+3,1+25,0+18,9−18,3+4,0+33,7+24,7−14,2+4,8+2,1
Referenzindikator−2,9+25,3+18,1−13,0+27,5+6,7+28,9−4,8+8,9+11,1
Carmignac Investissement+15,6 %+10,0 %+6,0 %
Referenzindikator+12,9 %+12,6 %+9,4 %

Quelle: Carmignac Stand 30. Jun 2025.
Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung. Sie verstehen sich nach Abzug von Gebühren (außer eventuellen Ausgabeaufschlägen, die von der Vertriebsstelle erhoben werden).
Bei den nicht währungsgesicherten Anteilen kann die Rendite aufgrund von Währungsschwankungen steigen oder fallen (bei Aktien, die nicht gegen das Währungsrisiko abgesichert sind).

Referenzindikator: MSCI AC World NR index

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Carmignac Portfolio bezieht sich auf die Teilfonds der Carmignac Portfolio SICAV, einer Investmentgesellschaft luxemburgischen Rechts, die der OGAW-Richtlinie oder AIFM- Richtlinie entspricht.Bei den Fonds handelt es sich um Investmentfonds in der Form von vertraglich geregeltem Gesamthandseigentum (FCP), die der OGAW-Richtlinie nach französischem Recht entsprechen. ​

Für Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA hat in seiner Eigenschaft als Verwaltungsgesellschaft für das Carmignac Portfolio die Anlageverwaltung dieses Teilfonds ab dem 2. Mai 2024 an White Creek Capital LLP (registriert in England und Wales unter der Nummer OCC447169) delegiert. White Creek Capital LLP ist autorisiert und reguliert durch die Financial Conduct Authority mit FRN : 998349.

Carmignac Private Evergreen bezeichnet den Teilfonds Private Evergreen der SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI, die im RCS Luxemburg unter der Nummer B285278 eingetragen ist.