Carmignac Portfolio Flexible Bond

Die US-Daten sendeten gemischte Signale aus: Die Zahlen zur Schaffung von Arbeitsplätzen enttäuschten den Markt im Juli, und die Zahlen für die beiden Vormonate wurden deutlich nach unten korrigiert. Gleichzeitig stiegen die Verbraucher- und Erzeugerpreise stärker als erwartet, während das BIP für das zweite Quartal auf +3,3 % nach oben korrigiert wurde.
-Jerome Powells zurückhaltender Ton in Jackson Hole unterstrich die wachsenden Risiken für den Arbeitsmarkt und verstärkte die Erwartungen einer Zinssenkung im September, wodurch die Sitzungsprotokolle der US-Notenbank, in denen das Risiko einer steigenden Inflation hervorgehoben wurde, abgeschwächt wurden.
-In Europa scheinen sich Anzeichen für eine Verbesserung abzuzeichnen, wobei die Frühindikatoren dank einer Erholung der Produktionstätigkeit auf ein Wirtschaftswachstum im August hindeuten.
-In Frankreich haben die Ankündigung einer Vertrauensabstimmung und das Risiko eines Regierungssturzes, falls keine Einigung über den vorgeschlagenen Sparhaushalt für das Haushaltsjahr 2026 erzielt wird, zu einer rückläufigen Entwicklung bei französischen Staatsanleihen geführt, deren Rendite nun nahe italienischer Staatsanleihen liegt.
-Infolgedessen versteilten sich die Zinskurven im Laufe des Monats auf beiden Seiten des Atlantiks. In den USA war die Bewegung ausgeprägt, wobei der 2-Jahres-Zinssatz um -34 Basispunkte fiel, verglichen mit -14 Basispunkten für den 10-Jahres-Zinssatz, während in der Eurozone der Markt auf verbesserte Wachstumsaussichten reagierte, was zu einer moderaten Bewegung der deutschen Zinssätze von -2 Basispunkten für den 2-Jahres-Zinssatz und +3 Basispunkten für den 10-Jahres-Zinssatz führte.

• Der Fonds erzielte im August eine positive absolute Performance und konnte auch seinen Referenzindex outperformen, der negativ abschnitt.
  -Unsere inflationsgebundenen Strategien trugen im August am meisten zur Performance des Fonds bei, da sie von steigenden Verbraucher- und Erzeugerpreisen profitierten.
• Unsere Allokation in hochverzinsliche Anleihen und nachrangige Finanzschulden trug ebenfalls positiv zur Performance bei, da sie von engeren Credit-Spreads profitierte.
  -Im Laufe des Monats haben wir unsere Position in Schwellenländeranleihen durch den Aufbau einer Position in tschechischen Staatsanleihen gestärkt und unser Engagement in inflationsgebundenen US-Instrumenten konsolidiert.

-Das aktuelle Umfeld ist geprägt von zahlreichen Unsicherheiten aufgrund der Entscheidungen der Trump-Regierung, die zu einer höheren Volatilität bei risikoreichen Anlagen führen könnten.

• Der Markt scheint pessimistisch hinsichtlich der wirtschaftlichen Entwicklung in den Industrieländern zu sein und preist daher optimistische Erwartungen hinsichtlich Zinssenkungen ein, insbesondere in den USA.
  -Die disinflationären Tendenzen scheinen auf beiden Seiten des Atlantiks weniger stark zu sein, während der Markt weiterhin eine anhaltende Rückkehr der Inflation als Einfluss auf die Ziele der Zentralbanken einpreist.
  -Aufgrund dieser Beobachtungen behalten wir eine geringe Sensitivität gegenüber Zinsen bei und zeigen weiterhin großes Interesse an inflationsgebundenen Produkten.