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Carmignac Investissement: Carta del Gestor del Fondo - 4T 2025
Durante el cuarto trimestre de 2025, Carmignac Investissement obtuvo una sólida rentabilidad del +5.79%, superando a su indicador de referencia, que registró una ganancia del +3.34%. En 2025, el Fondo obtuvo una rentabilidad positiva del +17.45%, frente al +7.86% de su indicador de referencia.
Entorno de mercado
En 2025, los mercados de renta variable registraron ganancias sólidas en general, a pesar de un comienzo de año volátil. Los primeros meses estuvieron marcados por la incertidumbre en torno a la competencia china en inteligencia artificial (IA), las tensiones comerciales y el momento de los recortes de los tipos de interés, lo que provocó episodios de ventas masivas bruscas pero efímeras. Desde los mínimos registrados en abril, los mercados se recuperaron con fuerza hasta finales de año, respaldados por el resistente crecimiento mundial, los anuncios de estímulos fiscales en varias regiones y las bajadas de tipos de interés por parte de los principales bancos centrales, todo lo cual impulsó las valoraciones y la tolerancia al riesgo.
Los mercados estadounidenses se mantuvieron boyantes durante todo el año, respaldados por el entusiasmo continuo en torno a la inteligencia artificial. Este impulso se vio respaldado por importantes inversiones de hiperescaladores, sólidos beneficios empresariales y un aumento de los acuerdos y asociaciones en los sectores de las infraestructuras y la computación en la nube.
Los mercados europeos y emergentes superaron a la renta variable estadounidense. En Europa, la disminución de la inflación, la mejora de las condiciones macroeconómicas y el anuncio de un paquete de estímulo fiscal alemán respaldaron la rentabilidad de la renta variable. Los mercados emergentes se beneficiaron del debilitamiento del dólar estadounidense y del renovado interés de los inversores. Cabe destacar que Taiwán y Corea del Sur registraron fuertes ganancias, impulsadas por su exposición al sector de los semiconductores y, en el caso de Corea del Sur, por el optimismo tras las elecciones.
La incertidumbre geopolítica impulsó una fuerte subida de los precios de los metales preciosos.
¿Cómo nos fue en este contexto?
El Fondo superó su indicador de referencia durante el cuarto trimestre de 2025, impulsado por una sólida selección de valores en el sector tecnológico (SK Hynix, Alphabet, TSMC y Elite Material), así como en el sector sanitario (Lantheus y Thermo Fisher).
El último trimestre fue un buen reflejo del conjunto del año, durante el cual el Fondo obtuvo una rentabilidad elevada de dos dígitos y superó ampliamente a su indicador de referencia. En 2025, la rentabilidad se vio impulsada principalmente por las posiciones tecnológicas, donde la sólida selección de valores y la exposición a líderes de mercados emergentes como SK Hynix, TSMC, Nvidia y Elite Materials generaron un valor sustancial. Esto se vio respaldado por las compras activas realizadas durante la debilidad del mercado en abril y la recogida de beneficios a finales de año.
Alphabet fue uno de nuestros mejores colaboradores del año. Mientras que la mayor parte de la atención de los inversores se centró en las ganancias impulsadas por la IA de las Siete Magníficas, Alphabet siguió relativamente desapercibida, a pesar de ser una empresa líder en innovación en IA. Con Gemini, su plataforma de IA generativa, Alphabet se convierte en un competidor creíble para OpenAI y Microsoft. Más allá del software, Alphabet también está reforzando su posición en la infraestructura de IA a través de sus TPU internas, que ofrecen una alternativa rentable a las GPU dominantes de Nvidia y atraen el interés de grandes empresas como Meta. Esta combinación de innovación y ejecución estratégica permitió a Alphabet registrar la mejor rentabilidad entre las Siete Magníficas en 2025. Aumentamos nuestra exposición a principios de año y nos beneficiamos de la posterior revalorización de las acciones.
El sector industrial también contribuyó positivamente, con nombres como Comfort Systems, Prysmian, Safran y General Electric que obtuvieron sólidos rendimientos, mientras que las salidas disciplinadas permitieron cristalizar las ganancias a medida que las valoraciones se estiraban. Además, las coberturas de renta variable mediante opciones de venta proporcionaron protección y una contribución positiva durante las tensiones del mercado en abril.
Estas fortalezas se vieron ligeramente contrarrestadas por algunas debilidades limitadas en el sector sanitario, en particular Centene y Novo Nordisk, así como por un pequeño número de factores negativos específicos de determinadas acciones, entre ellas Block, Amazon y Tradeweb.
Perspectivas
De cara al futuro, esperamos que la dispersión del mercado aumente aún más, tanto dentro del sector tecnológico como en relación con la renta variable en general, ya que el arbitraje más rápido y cada vez más reversible de los inversores amplifica la volatilidad. En este entorno, la rentabilidad dependerá de posicionarse en el lado correcto de la disrupción, incluidos los casos de disrupción interna dentro del complejo tecnológico, especialmente en el hardware. Por lo tanto, nos estamos volviendo más selectivos en nuestra exposición al hardware de IA, centrándonos en empresas de alta calidad que se benefician del ciclo de inversión en capital fijo en curso sin enfrentarse a una presión excesiva sobre el cash flow o la rentabilidad debido a planes de inversión demasiado agresivos. También damos prioridad a las empresas que son relativamente inmunes a las perturbaciones tecnológicas internas y que, al mismo tiempo, ofrecen valoraciones que siguen siendo razonables en relación con sus perspectivas de crecimiento. En este contexto, SK Hynix y TSMC siguen destacando como oportunidades atractivas a largo plazo.
Al mismo tiempo, estamos aumentando nuestra exposición a empresas que, en nuestra opinión, se perciben erróneamente como víctimas de la IA, especialmente en los sectores del software y las infraestructuras financieras. Aunque la implementación de la IA avanza rápidamente en áreas específicas como la codificación, creemos que, para la mayoría de las empresas, la IA se implementará sobre las pilas de software existentes y que su adopción seguirá siendo gradual, en lugar de disruptiva, a corto plazo. Esto respalda nuestra mayor exposición a plataformas de software consolidadas como Salesforce, ServiceNow, GitLab y Atlassian, un posicionamiento que sigue siendo contrario al sentimiento predominante en el mercado.
En el ámbito de la asistencia sanitaria, seguimos centrándonos en empresas autofinanciadas con productos comerciales existentes y sólidas carteras de nuevas terapias. Hemos reforzado nuestra exposición a la biotecnología, así como a Novo Nordisk, que creemos que está bien posicionada para beneficiarse del lanzamiento del primer medicamento oral GLP-1 para la obesidad. También hemos incorporado Doximity, una plataforma digital líder para profesionales sanitarios estadounidenses, utilizada por más del 80 % de los médicos. Apoya la comunicación, la telemedicina y el intercambio de información clínica, con un modelo de negocio altamente escalable que ofrece márgenes de beneficio superiores al 40%.
Junto a estas posiciones, vemos un potencial continuo en oportunidades contrarias, como Block, que ofrece una exposición mal valorada al crecimiento secular de los pagos digitales y un punto de inflexión inminente en su perfil de rentabilidad.
1Clase de participaciónes EUR Acc.
2Renta variable global de gran capitalización y crecimiento.
3Índice MSCI AC World NR.
Carmignac Investissement
Carmignac Investissement A EUR Acc
- Duración mínima recomendada de la inversión
- 5 años
- Escala de riesgo*
- 4/7
- Clasificación SFDR**
- Artículo 8
*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088. La clasificación SFDR de los Fondos puede evolucionar con el tiempo.
Principales riesgos del Fondo
Gastos
- Costes de entrada
- 4.00% Gastos puntuales que pagará usted al realizar su inversión. Se trata de la cantidad máxima que se le cobrará. Carmignac Gestion no cobra costes de entrada. La persona que le venda el producto le comunicará cuánto se le cobrará realmente.
- Costes de salida
- No cobramos una comisión de salida por este producto.
- Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
- 1.50% Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
- Comisiones de rendimiento
- 20.00% Como máximo del exceso de rentabilidad, siempre que la rentabilidad desde el inicio del año supere la rentabilidad del indicador de referencia, aun cuando se registre una rentabilidad negativa y no deba recuperarse ninguna rentabilidad inferior pasada. El importe real variará en función de lo buenos que sean los resultados de su inversión. La estimación de los costes agregados anterior incluye la media de los últimos 5 años, o desde la creación del product si esta se produjo hace menos de 5 años.
- Costes de operación
- 1.30% Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.
Rentabilidades
| Carmignac Investissement | 2.1 | 4.8 | -14.2 | 24.7 | 33.7 | 4.0 | -18.3 | 18.9 | 25.0 | 17.4 |
| Indicador de referencia | 11.1 | 8.9 | -4.8 | 28.9 | 6.7 | 27.5 | -13.0 | 18.1 | 25.3 | 7.9 |
| Carmignac Investissement | + 20.4 % | + 8.2 % | + 8.5 % |
| Indicador de referencia | + 16.8 % | + 12.1 % | + 10.8 % |
Fuente: Carmignac a 31 de dic. de 2025.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor)
Indicador de referencia: MSCI AC World NR index
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Para España : Los Fondos se encuentran registrados ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España, con los números : Carmignac Sécurité 395, Carmignac Portfolio 392, Carmignac Patrimoine 386, Carmignac Absolute Return Europe 398, Carmignac Investissement 385, Carmignac Emergents 387, Carmignac Credit 2027 2098, Carmignac Credit 2029 2203, Carmignac Credit 2031 2297, Carmignac Court Terme 1111.
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Carmignac Portfolio hace referencia a los sub fondos de Carmignac Portfolio SICAV, una compañía de inversión bajo derecho luxemburgués, conforme a la directiva UCITS. Los Fondos son fondos comunes de derecho francés (FCP) conforme a la directiva UCITS o AIFM.
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Carmignac Private Evergreen hace referencia al compartimento Private Evergreen de la SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI inscrita en el RCS luxemburgués con el número B285278.