Con solo un 12,1 % del índice MSCI AC World Index1, invertir en mercados emergentes (ME) a menudo implica salirse de los caminos trillados. Basándose en su experiencia como gestor en mercados emergentes, Kristofer Barrett aporta un profundo conocimiento de estos mercados, lo que le permite descubrir oportunidades que se ajustan perfectamente a su filosofía de inversión: identificar empresas rentables en crecimiento al precio adecuado, es decir, sin pagar de más por el crecimiento.
Para descubrir estas oportunidades, prefiere comprender en detalle la dinámica local en lugar de basarse únicamente en visiones macroeconómicas Top-down o creencias generales sobre inversión. De hecho, el universo ME abarca una amplia gama de países y empresas, algunos de los cuales ya no encajan en la definición tradicional de «emergentes». A menudo presentan una gobernanza sólida, valoraciones atractivas y niveles de volatilidad comparables a los de los mercados desarrollados. Es entre los ME donde actualmente encontramos algunas de las oportunidades más atractivas.
Hoy en día, destacan tres temas principales dentro de nuestro portfolio de ME: el motor oculto de la inteligencia artificial (IA), las historias de gobernanza y las empresas dirigidas por sus fundadores, y las oportunidades de crecimiento idiosincrásicas.
Asia: La otra cara de la IA
Aunque la IA se suele presentar como un fenómeno propio de Silicon Valley, su columna vertebral se encuentra firmemente asentada en Asia. La región es el pilar de toda la cadena de valor de la IA, desde el cuasi monopolio de TSMC en la fabricación de chips avanzados hasta innovadores como Elite Materiales, cuyos laminados revestidos de cobre de alto rendimiento son indispensables para la producción de placas de circuito impreso. Lejos de ser un actor secundario, Asia es el facilitador esencial de la revolución de la IA, una realidad que los inversores no pueden permitirse pasar por alto.
Dentro del sector tecnológico, uno de nuestros principales temas de inversión se centra en los cuellos de botella que configuran este ecosistema, muchos de los cuales se concentran en Asia. Estas mismas limitaciones crean oportunidades de inversión significativas. Cuando una cadena de suministro alcanza su límite, las empresas capaces de aliviar o superar esas restricciones suelen experimentar una demanda excepcional y un mayor poder de fijación de precios. Mientras que algunos nodos críticos, como TSMC2, son muy conocidos y estratégicamente importantes, otras empresas son mucho menos visibles para los inversores, ya que están controladas por un puñado de empresas medianas que producen componentes clave como controladores de gestión de placas base (por ejemplo, Aspeed Technology), laminados revestidos de cobre (CCL) o fuentes de alimentación (por ejemplo, Lite-On). Estas empresas suelen combinar una rentabilidad infravalorada con balances sólidos, lo que les permite alcanzar una trayectoria de crecimiento atractiva y una expansión sostenida de los beneficios.
Para los inversores, creemos que las empresas asiáticas ofrecen una exposición diferenciada y menos saturada al crecimiento estructural de la IA.
Empresas familiares en mercados menos seguidos
La gobernanza es un pilar fundamental del proceso de inversión de Kristofer Barrett. Un aspecto importante de la gobernanza es la asignación de capital: la forma en que una empresa decide distribuir sus recursos financieros (efectivo, capacidad de endeudamiento y capital) entre proyectos, inversiones y operaciones. Las empresas dirigidas por sus fundadores suelen mostrar una mayor alineación entre la dirección y los accionistas, lo que se traduce en decisiones de asignación de capital más disciplinadas y eficientes a largo plazo. En Asia, regiones como Taiwán cuentan con una alta concentración de empresas familiares o dirigidas por sus fundadores, lo que proporciona un terreno fértil para ideas de inversión que se alinean con este pilar.
Algunos ejemplos de esto incluyen:
Tong Yang2 (Taiwán): La empresa es uno de los mayores fabricantes mundiales de componentes plásticos para automóviles, en particular paneles exteriores de carrocería y parachoques. La empresa se beneficia de una presencia global bien establecida, una sólida rentabilidad y una expansión estratégica en el mercado de repuestos de EE. UU., lo que la posiciona para captar la creciente demanda de repuestos rentables y de alta calidad. Con la familia fundadora conservando más del 50 % de la propiedad, Tong Yang mantiene un enfoque estratégico a largo plazo y una asignación de capital disciplinada, en consonancia con los principios de gobernanza dirigidos por el fundador.
Poya2 (Taiwán): Una cadena minorista líder especializada en productos de estilo de vida (principalmente cosméticos y cuidado personal). Fundada y dirigida actualmente por el empresario Chien Tsao Chen, la empresa encarna una sólida cultura impulsada por su fundador, centrada en precios accesibles, comercialización consciente de las tendencias y expansión continua de las tiendas. Este liderazgo práctico ha dado forma al enfoque centrado en el cliente de Poya y a su crecimiento constante hasta convertirse en una de las marcas minoristas de uso diario más fiables de Taiwán.
ME: un terreno fértil para oportunidades de crecimiento idiosincrásicas
Más allá de las tendencias estructurales, algunas empresas ME destacan por sus trayectorias de crecimiento únicas, impulsadas por su modelo de negocio, su gobernanza o su posicionamiento competitivo.
Algunos ejemplos de inversión incluyen:
Allegro2 (Polonia): La empresa es la plataforma de comercio electrónico líder en Polonia y constituye el principal mercado online para los consumidores polacos. Aproximadamente un tercio de la población compra en Allegro, que controla más del 30 % de la participaciónes online del país y aproximadamente el 5 % del mercado minorista total3. Su fuerte reconocimiento de marca, su eficiente logística y su modelo de negocio escalable le permiten posicionarse para captar el crecimiento continuo del sector del comercio electrónico en expansión en Polonia. La empresa genera un sólido flujo de caja libre y respalda el valor para los accionistas mediante la recompra de participaciones.
Getac2 (Taiwán): La empresa es líder mundial en soluciones informáticas resistentes. La empresa diseña, fabrica y comercializa ordenadores portátiles, tabletas y sistemas para vehículos totalmente resistentes, diseñados para entornos exigentes como los sectores de seguridad pública, defensa, servicios públicos, logística e industrial. Getac ofrece productos fiables y de alto rendimiento que permiten realizar operaciones críticas en condiciones extremas.
Poner en práctica el «enfoque fuera de los circuitos habituales»
En Carmignac Investissement, Kristofer busca activamente empresas con potencial de crecimiento sostenible y valoraciones atractivas.
Los países clasificados como ME, aunque a menudo son mucho más avanzados, siguen estando infrarrepresentados en los portfolios globales, lo que crea un terreno fértil para la gestión activa. Estos mercados representan ahora el 26,9 % de nuestro fondo4.
Así es como se refleja este enfoque en la construcción del portfolio:
- Casi una cuarta parte de nuestras participaciones —20 empresas en total— no figuran en el índice MSCI ACWI, y 14 de ellas se encuentran en ME4.
- Nuestro active share se sitúa en el 79 %, lo que subraya nuestra determinación de ir más allá del consenso del mercado.
Cuando las convicciones son sólidas, incluso en los ME, el Fund Manager no teme expresarlas a través de posiciones significativas:
- TSMC (9,6 % frente a 1,2 % en el indicador de referencia MSCI ACWI Index4), actor clave en semiconductores avanzados;
- SK Hynix (4,4 % frente a 0,1 %)4 – Fabricante líder de chips de memoria de Corea del Sur.
Estas asignaciones reflejan la filosofía de Kristofer: atreverse a salirse de los caminos trillados para capturar el crecimiento allí donde realmente se está generando.
1Fuente: Carmignac, 31/10/2025.
2La referencia a determinados títulos e instrumentos financieros tiene fines ilustrativos. Esto no pretende promover la inversión directa en dichos instrumentos ni constituye un asesoramiento de inversión. Las asignaciones del portfolio pueden cambiar en cualquier momento sin previo aviso.
3Fuente: Carmignac, 31/10/2025.
4Fuente: Carmignac, 31/10/2025. El portfolio está sujeto a cambios sin previo aviso.
II. El enfoque fuera de lo común de Carmignac Investissement
Carmignac Investissement A EUR Acc
- Duración mínima recomendada de la inversión
- 5 años
- Escala de riesgo*
- 4/7
- Clasificación SFDR**
- Artículo 8
*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088. La clasificación SFDR de los Fondos puede evolucionar con el tiempo.
Principales riesgos del Fondo
Gastos
- Costes de entrada
- 4.00% del importe que pagará usted al realizar esta inversión. Se trata de la cantidad máxima que se le cobrará. Carmignac Gestion no cobra costes de entrada. La persona que le venda el producto le comunicará cuánto se le cobrará realmente.
- Costes de salida
- No cobramos una comisión de salida por este producto.
- Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
- 1.80% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
- Comisiones de rendimiento
- 20.00% max. del exceso de rentabilidad, siempre que la rentabilidad desde el inicio del año supere la rentabilidad del indicador de referencia y no deba recuperarse ninguna rentabilidad inferior pasada. El importe real variará en función de lo buenos que sean los resultados de su inversión. La estimación de los costes agregados anterior incluye la media de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si se produjo hace menos de 5 años.
- Costes de operación
- 0.35% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.
Rentabilidades
| Carmignac Investissement | +18.6 | +25.0 | +18.9 | −18.3 | +4.0 | +33.7 | +24.7 | −14.2 | +4.8 | +2.1 |
| Indicador de referencia | +8.6 | +25.3 | +18.1 | −13.0 | +27.5 | +6.7 | +28.9 | −4.8 | +8.9 | +11.1 |
| Carmignac Investissement | +19.8% | +11.5% | +8.7% |
| Indicador de referencia | +15.5% | +14.8% | +10.8% |
Fuente: Carmignac a 31 de oct. de 2025.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor) El fondo no garantiza la preservación del capital.
La rentabilidad puede aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas, en el caso de las acciones que no estén cubiertas por divisas.
Indicador de referencia: MSCI AC World NR index