Carmignac Portfolio Inflation Solution: Letter from the Fund Managers - Q3 2026
During the third quarter of 2026, Carmignac Portfolio Inflation Solution delivered a performance of +0.2% in line with its reference indicator. This brings the Fund’s year-to-date performance to +6.3%, compared with +2.5% for European inflation.
Market environment
The third quarter was shaped by the persistence of the AI wave, whose impact was more visible at the macroeconomic level than in equity markets, as well as by increasingly frequent discussions around inflation. Equity markets overall, including semiconductors and hyperscalers, moved relatively little, while assets positioned to benefit from inflation generally performed positively.
The flow of AI-related news remained intense, spanning new investments, debt financing and security concerns, while confidence in the technology’s improving efficiency continued to strengthen. Questions surrounding the profitability of the considerable investments still required, against a backdrop of fierce competition from Chinese solutions, probably explain the mixed quarter for equity markets. Conversely, very strong earnings growth across other sectors helped offset market concerns over the profitability of AI investments.
On the inflation front, the ongoing conflicts in Ukraine and the Strait of Hormuz kept oil and gas prices elevated. Their contribution to inflation prompted the world’s major central banks to raise interest rates, despite the absence, so far, of second-round effects on underlying inflation. Bond yields nevertheless rose significantly, pushing real yields higher and, to a lesser extent, supporting commodities and inflation expectations.
How did we fare in this context?
Against this complex backdrop, our Fund delivered a performance of +0.2%, in line with a +0.2% increase in inflation over the quarter. In gross terms, interest-rate strategies and inflation swaps contributed +80 basis points to the Fund’s performance, while commodities added 52 basis points. Equities, meanwhile, detracted 160 basis points, mainly due to poorly timed changes in exposure. Strategies positively exposed to inflation-related assets therefore performed well, but equity positioning and exposure adjustments weighed on the Fund.
The AI wave continued to attract foreign capital towards the United States and its leading AI companies, contributing to a stronger US dollar and preventing the rotation away from the US towards the rest of the world that would typically be expected in an inflationary environment.
Outlook
In our view, the outlook remains highly supportive of higher inflation, which should ultimately weigh on equities through higher bond yields. Persistently high oil prices, declining immigration as increasingly sought by a growing number of countries, and the combination of substantial investment requirements in AI, defence and adaptation to the increasing frequency of extreme weather events should contribute to resilient growth against a backdrop of sustained inflation.
In this environment, the main risk for our Fund would be a significant economic slowdown caused by overly restrictive monetary policies. We do not consider this scenario likely, as the prospect of a sharp economic downturn is particularly concerning for policymakers given the high levels of debt in many major economies. Our view is that central banks’ response to inflation will remain limited.
As at the quarter end, Carmignac Portfolio Inflation Solution has 25% equity exposure, negative sensitivity to nominal interest rates and a sensitivity of 4 points to future inflation, alongside moderate exposure to commodities, primarily oil. US dollar exposure stands at around 10%. We believe this positioning can provide a meaningful degree of diversification within a broader asset allocation.
1Eurostat Euro HICP excluding tobacco (interpolated using daily pricing).
215/12/2023.
Carmignac Portfolio Inflation Solution
Carmignac Portfolio Inflation Solution A EUR Acc
- Duración mínima recomendada de la inversión
- 5 años
- Escala de riesgo*
- 3/7
- Clasificación SFDR**
- Artículo 6
*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088. La clasificación SFDR de los Fondos puede evolucionar con el tiempo.
Principales riesgos del Fondo
Gastos
- Costes de entrada
- 2.00% del importe que pagará usted al realizar esta inversión. Se trata de la cantidad máxima que se le cobrará. Carmignac Gestion no cobra costes de entrada. La persona que le venda el producto le comunicará cuánto se le cobrará realmente.
- Costes de salida
- No cobramos una comisión de salida por este producto.
- Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
- 1.87% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
- Comisiones de rendimiento
- 20.00% cuando la clase de acciones supera el indicador de referencia durante el período de rendimiento. También se pagará en caso de que la clase de acciones haya superado el indicador de referencia pero haya tenido un rendimiento negativo. El bajo rendimiento se recupera durante 5 años. La cantidad real variará según el rendimiento de su inversión. La estimación de costos agregados anterior incluye el promedio de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si es menos de 5 años.
- Costes de operación
- 0.50% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.
Rentabilidades
| Carmignac Portfolio Inflation Solution | +5.7 | +12.3 | +2.4 | −0.1 |
| Indicador de referencia | +2.5 | +2.1 | +1.9 | +0.0 |
| Carmignac Portfolio Inflation Solution | +4.9% | +0.0% | +7.2% |
| Indicador de referencia | +2.9% | +0.0% | +2.3% |
Fuente: Carmignac a 30 de sep. de 2026.
Fecha del primer VL : 15/12/2023.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor) El fondo no garantiza la preservación del capital.
La rentabilidad puede aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas, en el caso de las acciones que no estén cubiertas por divisas.
Indicador de referencia: Eurostat Euro HICP ex Tobacco index
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Carmignac Portfolio hace referencia a los sub fondos de Carmignac Portfolio SICAV, una compañía de inversión bajo derecho luxemburgués, conforme a la directiva UCITS. Los Fondos son fondos comunes de derecho francés (FCP) conforme a la directiva UCITS o AIFM.
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Carmignac Private Evergreen hace referencia al compartimento Private Evergreen de la SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI inscrita en el RCS luxemburgués con el número B285278.