El conflicto con Irán ha puesto de manifiesto la fragilidad de la dependencia de los combustibles fósiles en toda Asia. En Carmignac, nuestro equipo de renta variable de mercados emergentes (EM) considera que esto supondrá un acelerador estructural de la transición energética y que estas economías emergentes son las que están en mejor posición para beneficiarse de ella.
Las crisis graves pueden provocar cambios que años de buenas intenciones no han logrado. La pandemia de la COVID-19 fue una tragedia humana, pero también condensó una década de adopción de la tecnología digital en dos años. El comercio electrónico, el teletrabajo y los pagos digitales: unas tendencias que venían creciendo de forma discreta se convirtieron, casi de la noche a la mañana, en características estructurales de las economías modernas.
La combinación del conflicto con Irán y la oleada de aranceles impuesta por Trump está teniendo un efecto similar en la transición energética, según los gestores del fondo Carmignac Portfolio Emergents.
Naomi Waistell, cogestora del fondo Carmignac Portfolio Emergents, afirmó: «La COVID-19 ha acelerado el comercio electrónico y todo lo relacionado con Internet». Creo que esta crisis —el conflicto en Oriente Medio, junto con los aranceles de Donald Trump— ha impulsado, sin lugar a dudas, a los gobiernos y a mucha gente a invertir masivamente en la transición energética y en las energías renovables. ¿Cómo podemos evitar que se repita una crisis de este tipo? Reduciendo nuestra dependencia de los combustibles fósiles. «Se trata de un factor acelerador estructural, no de una reacción cíclica».
Para los inversores en mercados emergentes, la pregunta ahora es qué países y empresas están en condiciones de liderar esta tendencia.
Un tipo de impacto diferente
Las crisis petroleras anteriores fueron dolorosas, pero se mantuvieron bajo control. El embargo de la OPEP de la década de 1970 se dirigió a compradores concretos. La guerra entre Rusia y Ucrania ha interrumpido el suministro de gas, sobre todo en Europa.
La crisis actual se diferencia por su alcance geográfico y su urgencia. Alrededor del 80 % de las importaciones de petróleo crudo de Asia pasan por el estrecho de Ormuz1 y, cuando Irán lo cerró a principios de marzo, el impacto se dejó sentir simultáneamente en todas las principales economías asiáticas.
La diferencia fundamental con respecto a la crisis de Ucrania es la tecnología de la que se dispone. Cuando Europa se vio obligada a reducir su dependencia del gas ruso en 2022, las alternativas —la energía eólica marina, las bombas de calor y la infraestructura de la red eléctrica— resultaban caras y su implantación llevaba mucho tiempo. Hoy en día, los paneles solares, las baterías y los vehículos eléctricos son considerablemente más baratos y se pueden implantar a gran escala con mayor rapidez.
«La combinación de este conflicto y el contexto arancelario ha llevado a los gobiernos a realizar inversiones masivas en empresas dedicadas a la transición energética y al almacenamiento de energía», afirmó Xavier Hovasse, cogestor del fondo Carmignac Portfolio Emergents. «Esa situación ya se venía gestando desde antes, pero ahora es innegable».
Los dos países EM mejor situados para beneficiarse
No todos los mercados emergentes se benefician por igual. Hay dos que destacan.
China ya es el país líder mundial en el despliegue de capacidad de energía renovable. «China ha incorporado más capacidad renovable que Estados Unidos y Europa juntos», afirmó Waistell. Sus sectores nacionales de energía solar, eólica y de baterías han crecido a un ritmo que el mundo desarrollado no ha podido igualar.
Pero la ventaja estructural de China va más allá de la generación de energía. Además, domina la cadena de suministro mundial de tierras raras: los materiales esenciales necesarios para las baterías de los vehículos eléctricos, los sistemas de defensa, el hardware de inteligencia artificial y prácticamente todas las tecnologías avanzadas.
«Pase lo que pase —ya sea en el ámbito de los vehículos eléctricos, las baterías, los teléfonos o la inteligencia artificial—, se necesitan tierras raras», afirmó Waistell. «China es, con diferencia, la número uno. Cuentan con todas las capacidades necesarias: extracción, separación, refinado y transformación en el producto final. Asumieron toda esa responsabilidad cuando otros decían que era demasiado difícil. «Por eso, hoy en día, son ellos quienes llevan la ventaja».
Brasil cuenta con las segundas mayores reservas de tierras raras del mundo. Su capacidad de refinado y procesamiento aún se está ampliando —los especialistas tienen claro que esto llevará tiempo—, pero su trayectoria ya está definida. Brasil también se ha convertido en un exportador neto de petróleo, lo que le proporciona un colchón fiscal en un momento en que los precios mundiales de la energía se mantienen elevados, y su red eléctrica ya cuenta con un alto porcentaje de generación renovable procedente de la energía hidroeléctrica.
CATL: Cuándo la tesis se convierte en una oportunidad de inversión
La transición energética es un tema estructural. Para los inversores, esto debe traducirse en empresas concretas, y CATL es el ejemplo más claro que figura actualmente en la cartera de Carmignac Portfolio Emergents.
La empresa es conocida sobre todo por ser el mayor fabricante mundial de baterías para vehículos eléctricos. Pero el aspecto más interesante hoy en día es su papel en los sistemas de almacenamiento de energía (ESS): la tecnología de baterías estacionarias que permite a las redes eléctricas absorber la energía renovable en el momento de su generación y liberarla cuando la demanda alcanza su punto álgido. A medida que la generación de energía renovable se expande por toda Asia, el almacenamiento se convierte en la infraestructura fundamental que lo hace posible.
«CATL se encuentra en la encrucijada entre las baterías para vehículos eléctricos y el almacenamiento de energía», afirmó Hovasse. «El almacenamiento de energía se ha convertido en una prioridad estratégica explícita para el Gobierno chino». Están muy bien posicionados. En marzo, cuando la mayoría de los mercados de renta variable sufrieron fuertes caídas, CATL obtuvo una buena rentabilidad. «IT, sin duda, uno de los valores que mejor rendimiento ha tenido en lo que va de año».
Esa capacidad de resistencia demostrada en marzo resulta reveladora: una empresa situada en la encrucijada entre la seguridad energética y la tecnología demostró su carácter defensivo precisamente cuando las economías dependientes de los combustibles fósiles se encontraban más expuestas.
«Estamos buscando activamente aumentar nuestra presencia en este sector, ya sea en China o en el resto de Asia, donde las empresas de energías renovables están creciendo rápidamente», afirmó Hovasse.
La sostenibilidad como ventaja, no como limitación
Una cuestión que se plantea cualquier fondo centrado en la sostenibilidad es si la exclusión de los combustibles fósiles limita las oportunidades. La respuesta radica en cómo se ha transformado ya el universo de inversión de los EM.
Durante el superciclo de las materias primas de la década de los 2000, las empresas de energía y materiales —en concreto, las empresas rusas y chinas del sector del petróleo y el gas— representaban las mayores ponderaciones en el índice MSCI Markets Emergentes.
Hoy, sin embargo, el índice está dominado por empresas tecnológicas como TSMC, Samsung y Alibaba. El peso de los combustibles fósiles en el universo se ha reducido considerablemente tras la exclusión de Rusia y el hecho de que varias empresas chinas del sector de los combustibles fósiles hayan dejado de ser aptas para la inversión debido a las sanciones de EE. UU.
Lo que está creciendo en su lugar es precisamente el segmento al que se dirige un mandato sostenible.
«Lo que veremos en el futuro son empresas energéticas diversificadas: empresas de servicios públicos que combinen la generación de energía renovable con infraestructuras de almacenamiento y transporte», concluyó Waistell. «Es precisamente ahí donde queremos que se invierta. «Gracias a nuestro compromiso con la sostenibilidad, este es un ámbito en el que contamos con una auténtica ventaja competitiva y en el que creemos que, de cara al futuro, existen cada vez más oportunidades en los mercados emergentes».
Carmignac Portfolio Emergents
Carmignac Portfolio Emergents F EUR Acc
- Duración mínima recomendada de la inversión
- 5 años
- Escala de riesgo*
- 4/7
- Clasificación SFDR**
- Artículo 9
*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088. La clasificación SFDR de los Fondos puede evolucionar con el tiempo.
Principales riesgos del Fondo
Comunicación de marketing. Consulte el folleto informativo/prospecto del Fondo antes de tomar cualquier decisión definitiva de inversión. Este documento está destinado a clientes profesionales.
Queda prohibida la reproducción total o parcial de este documento sin el consentimiento previo de la gestora. No constituye una oferta de suscripción ni un asesoramiento de inversión. La información aquí contenida podría no ser completa y estar sujeta a modificación sin preaviso alguno. La Sociedad Gestora puede cesar la promoción en su país en cualquier momento. Los inversores pueden consultar un resumen de sus derechos en inglés en el siguiente enlace (apartado 5, «Resumen de los derechos de los inversores»): https://www.carmignac.com/en/regulatory-information. La decisión de invertir en el fondo promocionado debe tener en cuenta todas sus características u objetivos descritos en su folleto informativo. Carmignac Portfolio Emergents se refiere a los subfondos de Carmignac Portfolio SICAV, una sociedad de inversión de derecho luxemburgués, conforme a la Directiva OICVM. La rentabilidad pasada no es necesariamente indicativa de resultados futuros. La rentabilidad no incluye las tasas (excepto las posibles tasas de entrada cobradas por el distribuidor). El rendimiento puede aumentar o disminuir como resultado de las fluctuaciones de la Divisa, en el caso de las participaciónes que no están cubiertas contra el riesgo cambiario. La mención a determinados valores o instrumentos financieros se realiza a efectos ilustrativos, para destacar determinados títulos presentes o que han figurado en las carteras de los Fondos de la gama Carmignac. Esto no pretende promover la inversión directa en dichos instrumentos ni constituye un asesoramiento de inversión. La Gestora no está sujeta a la prohibición de negociar con estos instrumentos antes de publicar cualquier comunicación. Los portfolios de los fondos Carmignac pueden cambiar sin previo aviso. El acceso a los Fondos puede estar sujeto a restricciones con respecto a determinadas personas o países. Los Fondos no podrán ofrecerse ni venderse, ni directa ni indirectamente, en beneficio o en nombre de una persona de EE. UU., según la definición de la Regulación S de EE. UU. y/o la ley FATCA. Los Fondos presentan un riesgo de pérdida de capital. Los riesgos y los gastos se describen en el documento de datos fundamentales (KID). Los folletos informativos, los documentos de datos clave (KID), el valor liquidativo (NAV) y los informes anuales de los fondos están disponibles en www.carmignac.com o pueden solicitarse a la sociedad gestora. Antes de la suscripción, se debe hacer entrega al suscriptor del documento de datos fundamentales (KID) y una copia del último informe anual.
En Suiza, los folletos informativos, los documentos de datos clave (KID) y los informes anuales de los Fondos están disponibles en www.carmignac.com/en-ch o a través de nuestro representante en Suiza, CACEIS (Suiza), S.A., Route de Signy 35, CH-1260 Nyon. El agente de pagos es CACEIS Bank, Montrouge, sucursal de Nyon (Suiza), Route de Signy 35, 1260 Nyon. El suscriptor debe leer el documento de datos fundamentales antes de cada suscripción.
Carmignac Gestion - 24, place Vendôme - F-75001 París - Tel.: (+33) 01 42 86 53 35 Sociedad de gestión de inversiones autorizada por la AMF. Sociedad anónima con un capital social de 13 500 000 € - RCS París B 349 501 676.
Carmignac Gestion Luxembourg - City Link - 7, rue de la Chapelle - L-1325 Luxemburgo - Tel.: (+352) 46 70 60 1 Filial de Carmignac Gestion - Sociedad gestora de fondos de inversión autorizada por la CSSF. Sociedad anónima con un capital social de 23.000.000 euros - Inscrita en el Registro Mercantil de Luxemburgo con Nº. B 67 549.