Rompiendo los estereotipos europeos: Carmignac Portfolio Patrimoine Europe

El Fondo acaba de ser nombrado Mejor Fondo Equilibrado de Europa por Lipper ¿A qué atribuye este éxito?

MD: Carmignac Portfolio Patrimoine Europe se lanzó en 2017 para ofrecer a los inversores una solución sostenible de riesgo moderado en un entorno europeo en constante evolución. En los últimos cuatro años, a pesar de un contexto muy volátil, el Fondo ha conseguido limitar las caídas del mercado y participar en las fases alcistas, incluso en el accidentado año 2020 o a principios de 2022. El fondo ofrece a los inversores un atractivo perfil de riesgo/rentabilidad, gracias tanto a nuestra selección de valores como a nuestras estrategias de gestión del riesgo. El fondo es algo más que la mera suma de las asignaciones de renta variable y renta fija. Dado que nos dedicamos a la selección de valores, ambos realizamos un análisis exhaustivo de nuestras inversiones sin perder de vista los posibles riesgos de solapamiento. Por lo tanto, nuestras estrategias de gestión del riesgo han contribuido positivamente a la rentabilidad del fondo desde su lanzamiento. La amplia gama de herramientas disponibles ha resultado útil tanto para atenuar los riesgos a la baja como para generar una rentabilidad bruta positiva. A largo plazo, es nuestra selección bottom-up de bonos y acciones la que ha contribuido de manera más significativa a la rentabilidad positiva del fondo, ¡y nos parece bien!

El Fondo se basa en la filosofía «Patrimoine», caracterizada por un enfoque ágil, multiactivo y de largo plazo. ¿Qué diferencia a Carmignac Portfolio Patrimoine Europe del buque insignia Carmignac Patrimoine?

KN: De hecho, compartir la misma filosofía no significa invertir de la misma manera. Carmignac Patrimoine Europe no se diseñó como una escisión de Carmignac Patrimoine. Además de no compartir el mismo universo de inversión, algo que influye de forma significativa en la gestión, los Fondos también difieren en cuanto a la selección ascendente tanto en renta variable como en renta fija. La tasa de crecimiento particularmente baja en Europa implica centrarse en los valores de crecimiento a largo plazo para compensar esta debilidad en nuestro universo de inversión. Por el contrario, en la renta fija, el entorno de represión financiera y bajos tipos de interés exige un enfoque más agresivo de los mercados de tipos y de crédito, y la búsqueda de mayores rendimientos a través de un enfoque más orientado al valor. En consecuencia, el solapamiento entre ambos fondos es escaso, así como su correlación, lo que hace que los dos fondos sean complementarios en la cartera de un inversor.

De cara al futuro, ¿cuáles son los mayores riesgos y cómo piensan afrontarlos?

KN: El conflicto ruso-ucraniano y las sanciones económicas asociadas conllevan un riesgo de estanflación, es decir, una desaceleración económica unida a una elevada inflación. La escasez de materias primas disponibles podría provocar importantes interrupciones en las cadenas de suministro, con efectos negativos sobre el crecimiento y nuevos aumentos de precios. Aunque las perspectivas económicas para 2022 ya apuntaban a una ralentización del ritmo de crecimiento y a una inflación persistente, el conflicto está amplificando las tendencias económicas que habíamos incorporado a nuestra estrategia de inversión. A corto plazo, nos preocupa particularmente la gestión del mercado bajista y la elevada volatilidad asociada. A largo plazo, este entorno desafiante también será un catalizador para aprovechar las fuertes ventas de bonos corporativos y acciones, seleccionando algunos casos únicos y fortaleciendo el potencial de rentabilidad futuro de la cartera. Aunque Europa se ve especialmente afectada por esta crisis geopolítica, se espera una fuerte respuesta presupuestaria por parte de los gobiernos, que podría beneficiar a algunos sectores como el de las energías renovables.

Hablando de estos prometedores sectores, ¿podría decirnos algo más sobre sus oportunidades de inversión a largo plazo?

MD: El Fondo ha estado expuesto en el pasado a sectores de futuro como la sanidad, la tecnología y las energías renovables. Nuestro enfoque para Europa es, por tanto, muy selectivo y se basa en un proceso sólido. En el entorno actual, seguimos comprometidos con las posiciones que forman el núcleo de nuestra cartera y que son ganadoras en sus respectivos campos, pero también hacemos algunos ajustes aumentando, por ejemplo, nuestra exposición defensiva. Gracias a las estrategias de gestión del riesgo, pudimos crear una exposición a estos sectores prometedores sin aumentar el nivel de riesgo a corto plazo del fondo.

¹ 40% STOXX Europe 600 (Dividendos netos reinvertidos) + 40% ICE BofA All Maturity All Euro Government + 20% ESTER capitalizado. Reponderato trimestralmente. Hasta el 31 de diciembre de 2021, el indicador de referencia estaba compuesto en un 50% por el índice STOXX Europe 600 y en otro 50% por el índice BofA Merrill Lynch All Maturity All Euro Government. Las rentabilidades se presentan según el método del «encadenamiento». l Fondo se lanzó el 29/12/2017. Fuente: Carmignac 31.03.2022. Clase de acciones A EUR Acc. ² Categoría de Morningstar „EUR Moderate Allocation“. Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de las rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor). La referencia a una clasificación o premio, no garantiza futuros resultados de los fondos o del gestor. © 2022 Morningstar, Inc. Todos los derechos reservados.
³ Metodología:https://www.lipperfundawards.com/Methodology