Carmignac Portfolio Credit ganó un 1,74% en el tercer trimestre de 2023, mientras que su índice de referencia¹ avanzó un 0,64%. Desde principios de año, el Fondo ha registrado una rentabilidad positiva del 4,69%, frente al +3,27% de su índice de referencia, por lo que lo superó en un 1,42%.
Tras los episodios de volatilidad que rodearon la desaparición de Silicon Valley Bank y Credit Suisse, en mayo y junio se produjo una vuelta a la calma que persistió durante el tercer trimestre de 2023. Los mercados primarios funcionaron bien y estuvieron muy activos en la mayoría de las áreas de nuestro universo de inversión, ofreciendo nuevas y atractivas oportunidades de inversión, especialmente en la alta rentabilidad tanto en mercados desarrollados como emergentes.
Ahora que los inversores en renta fija disfrutan de opciones de inversión de bajo riesgo que ofrecen una rentabilidad positiva significativa (como los bonos del Tesoro a corto plazo), sienten mucha menos necesidad que antes de recorrer el universo de riesgo en busca de rentabilidad. Esto ha restablecido el equilibrio entre la oferta y la demanda de riesgo de crédito a favor de los inversores. Por ejemplo, en la reapertura generalizada del mercado primario de los últimos meses, hemos visto como emisores BB típicos (plain vanilla) se han tenido que financiar con diferenciales entre un 20% y un 30% superiores a los de 2019 o 2021, en igualdad de condiciones. Creemos que los inversores están ahora bien remunerados en el universo de alta rentabilidad, incluso teniendo en cuenta el repunte previsto de los impagos. Las situaciones complejas atraen remuneraciones más altas que en el pasado, lo que queda ilustrado por los generosos diferenciales que se ofrecen en el universo de las «obligaciones garantizadas por préstamos» (los tramos de CLO han sido los que más han contribuido a la rentabilidad del fondo en lo que va de año).
En consecuencia, el fondo ofrece ahora un rendimiento superior al 9%, al tiempo que mantiene una sólida calidad crediticia (con una calificación media de BB+) y un alto grado de diversificación. Y ello a pesar de mantener cerca de un 10% de coberturas mediante CDS sobre índices de alta rentabilidad. Este elevado nivel de carry ofrece una protección importante frente al impacto de posibles eventos crediticios o una ampliación de los diferenciales. Además, nuestra exposición a tramos (flotantes) de CLO y a sectores beneficiarios de la inflación, como el de recursos naturales o el financiero, debería mitigar el impacto de la volatilidad de los tipos de interés sobre la rentabilidad en el futuro.
Tal y como comentamos en nuestra carta anterior, este retorno del valor a los mercados de deuda corporativa, así como la presencia de generosas primas a disposición de los profesionales de la selección de bonos, son muy alentadores para la rentabilidad futura de Carmignac Portfolio Credit. Además, esperamos que el mayor coste de la financiación en general reproduzca un entorno de impagos similar al que tuvimos durante las tres primeras décadas del mercado de elevada rentabilidad y, por tanto, oportunidades atractivas para las inversiones en deuda en dificultades (distressed) con alfa alta.
*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **
Carmignac Portfolio Credit | 1.8 | 1.7 | 20.9 | 10.4 | 3.0 | -13.0 | 10.6 |
Indicador de referencia | 1.1 | -1.7 | 7.5 | 2.8 | 0.1 | -13.3 | 9.0 |
Carmignac Portfolio Credit | + 1.1 % | + 3.4 % | + 5.4 % |
Indicador de referencia | - 0.4 % | + 0.4 % | + 1.1 % |
Fuente: Carmignac a 31 oct. 2024.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor)
Comunicación publicitaria. Consulte el KID/folleto antes de tomar una decisión final de inversión. El presente documento está dirigido a clientes profesionales.
Este material no puede reproducirse, ni total ni parcialmente, sin el consentimiento previo de la sociedad gestora. Este material no constituye una oferta de suscripción ni un asesoramiento de inversión. Este material no constituye una recomendación contable, jurídica o tributaria y no debe ser tenido en cuenta a tales efectos. Este material se proporciona con carácter exclusivamente informativo y podría no resultar fiable a la hora de evaluar las ventajas derivadas de invertir en cualquier tipo de participaciones o valores mencionados en el presente documento o de cara a cualquier otra finalidad. La información contenida en este material podría no ser completa y estar sujeta a modificación sin preaviso alguno. Las informaciones se expresan a fecha de redacción del material y proceden de fuentes propias y externas consideradas fiables por Carmignac, no son necesariamente exhaustivas y su exactitud no está garantizada. En consecuencia, Carmignac, sus responsables, empleados o agentes no proporcionan garantía alguna de precisión o fiabilidad y no se responsabilizan en modo alguno de los errores u omisiones (incluida la responsabilidad para con cualquier persona debido a una negligencia). Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras.
La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor). La rentabilidad podrá subir o bajar a resultas de las fluctuaciones en los tipos de cambio en el caso de las participaciones que carezcan de cobertura de divisas.
La mención a determinados valores o instrumentos financieros se realiza a efectos ilustrativos, para destacar determinados títulos presentes o que han figurado en las carteras de los Fondos de la gama Carmignac. Ésta no busca promover la inversión directa en dichos instrumentos ni constituye un asesoramiento de inversión. La Gestora no está sujeta a la prohibición de efectuar transacciones con estos instrumentos antes de la difusión de la información.
El acceso a los Fondos podrá estar restringido a determinadas personas o países. Este material no está dirigido a ninguna persona de ninguna jurisdicción en la que (debido al lugar de residencia o nacionalidad de la persona o a cualquier otra cuestión) el material o la disponibilidad de este material esté prohibido. Las personas objeto de estas prohibiciones no deben acceder a este material. La tributación depende de la situación de la persona. Los Fondos no están registrados para su distribución a inversores minoristas en Asia, Japón, Norteamérica ni están registrados en Sudamérica. Los Fondos Carmignac están registrados en Singapur como institución de inversión extranjera restringida (exclusivamente para clientes profesionales). Los Fondos no han sido registrados en virtud de la ley de valores estadounidense (US Securities Act) de 1933. Los Fondos podrán no ofertarse o venderse, directa o indirectamente, en beneficio o en nombre de una «Persona estadounidense», según la definición recogida por el Reglamento estadounidense S (Regulation S) y la ley FATCA. La decisión de invertir en el fondo debe tomarse teniendo en cuenta todas sus características u objetivos descritos en su folleto. Podrá consultar los folletos de los Fondos, los documentos KID, el VL y los informes anuales en la web www.carmignac.com o previa petición a la Gestora. Los riesgos, comisiones y gastos corrientes se detallan en el documento de datos fundamentales (KID). El KID deberá estar a disposición del suscriptor con anterioridad a la suscripción. El suscriptor debe leer el KID. Los inversores podrían perder parte o la totalidad de su capital, dado que el capital en los fondos no está garantizado. Los Fondos presentan un riesgo de pérdida de capital.
Para España : Los Fondos se encuentran registrados ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España, con los números : Carmignac Sécurité 395, Carmignac Portfolio 392, Carmignac Patrimoine 386, Carmignac Long-short European Equities 398, Carmignac Investissement 385, Carmignac Emergents 387, Carmignac Credit 2025 1947, Carmignac Euro-Entrepreneurs 396, Carmignac Court Terme 1111.
La Sociedad gestora puede cesar la promoción en su país en cualquier momento. Los inversores pueden acceder a un resumen de sus derechos en español en el siguiente enlace sección 6: www.carmignac.es/es_ES/article-page/informacion-legal-1759
Carmignac Portfolio hace referencia a los sub fondos de Carmignac Portfolio SICAV, una compañía de inversión bajo derecho luxemburgués, conforme a la directiva UCITS. Los Fondos son fondos comunes de derecho francés (FCP) conforme a la directiva UCITS o AIFM.