Segundo trimestre de 2022: un trimestre de inversión responsable activa ilustrado con casos prácticos

De acuerdo con nuestra Política de integración ESG
², no sólo nos basamos en la evaluación de las calificaciones ESG de terceros para nuestras decisiones de inversión, sino que también nos formamos nuestra propia opinión sobre el perfil ESG de las empresas en las que invertimos utilizando nuestro sistema interno de análisis ESG START.

La calificación ESG de esta empresa otorgada por MSCI, el proveedor externo que utilizamos para fundamentar las decisiones de inversión, fue baja. En consonancia con nuestra Política de integración ESG y como parte de nuestro proceso en torno a la evaluación interna del perfil y el rendimiento ESG de nuestras empresas participadas, el equipo de inversión responsable y el de inversión en renta fija colaboraron para determinar un plan de compromiso con la empresa destinado a señalarles los problemas identificados (a continuación se proporcionan detalles) y establecer nuestras expectativas en torno a estas cuestiones.

En mayo, mantuvimos una videoconferencia con el equipo de relaciones con los inversores de la empresa y el responsable de asuntos medioambientales, sociales y de buen gobierno (ESG).

Nuestra interacción se centró en los siguientes temas:

• Riesgos asociados a una relación de franquicia con McDonald's
• Riesgos relacionados con el aumento de los riesgos laborales debido a la alta incidencia de paros/huelgas en América Latina
• Esfuerzos para adaptarse a las necesidades nutricionales
• Independencia del consejo
• Transparencia respecto a la remuneración de los ejecutivos
• Planificación de la sucesión del presidente ejecutivo y del accionista de control

Tras nuestro diálogo con la empresa, observamos que la estructura de gobierno de la empresa seguirá siendo de alto riesgo debido a su configuración de doble clase de acciones, a las presiones del modelo de franquicia y a la influencia y las operaciones vinculadas del presidente ejecutivo y el accionista mayoritario.

La empresa se ha centrado en los pilares medioambiental y social para diferenciarse. En cuanto a la gestión de las cuestiones medioambientales y sociales, hemos observado en particular lo siguiente:

• Cuentan con un equipo de sostenibilidad de siete personas que responde ante el presidente ejecutivo/propietario mayoritario

• Cumplen los respetados y bien establecidos estándares de presentación de información GRI/SASB y tienen cada vez más elementos auditados por un tercero.

  En cuanto al apartado medioambiental, la empresa ha emitido recientemente un bono vinculado a la sostenibilidad basado en los KPI de las emisiones de carbono, incluidos los objetivos de Alcance 3.

En el aspecto social, la empresa es la que emplea a más jóvenes de 16 a 24 años en la región y también habló de las visitas a la cocina en el marco de su programa «Puertas abiertas» (que no existe en otras franquicias de McDonald's), con el objetivo de cambiar la perspectiva sobre la calidad de los alimentos. Resultó especialmente interesante comprender el modelo de franquiciador/franquiciado con McDonald's y el modelo de negocio y los riesgos ESG asociados.

Esto ayudó a fundamentar la evaluación de nuestro analista ESG sobre el perfil ESG de la empresa incorporado en nuestra herramienta interna de evaluación ESG, START³. Hemos ajustado nuestra calificación START a raíz de esta interacción con la empresa y hemos elevado la calificación de los pilares medioambiental y social a «B», mientras que rebajamos la del pilar de buen gobierno a «D». La mejora y rebaja simultáneas, en un escalón en ambos casos, no supusieron un cambio en la calificación general START de la empresa, que siguió en «C» y, por tanto, es invertible. Continuaremos supervisando las prácticas de la empresa y nos comprometeremos con ella en relación con los riesgos ESG señalados anteriormente.

Tras nuestra interacción con la empresa en marzo de 2021, y dado que la compañía sigue siendo objeto de un importante escrutinio en relación con la gestión de las repercusiones medioambientales y sociales que generan sus actividades, solicitamos una reunión.

En abril de 2022, celebramos esta reunión de manera presencial con los representantes de relaciones con los inversores de la empresa.

Nuestra interacción se centró en los siguientes temas:

• El papel del fundador de la empresa dentro de la misma
• La estructura de gobierno corporativo establecida para la gestión de las cuestiones medioambientales, sociales y éticas
• Las prácticas laborales de la empresa y su relación con los sindicatos
• Su enfoque de las cuestiones fiscales
• Su comportamiento medioambiental: pedimos más transparencia en torno a la información sobre la economía circular de la empresa, incluida la forma en que gestionan las devoluciones de los clientes, la huella de carbono de dichas devoluciones y también las iniciativas de la empresa sobre donaciones.

Entre los temas que tratamos (detallados más arriba), transmitimos a la empresa la necesidad de mejorar la transparencia general sobre las diversas iniciativas medioambientales y sociales que están llevando a cabo para mejorar las prácticas y los problemas de percepción. De acuerdo con esta información, votamos a favor de una serie de resoluciones de los accionistas en la Junta General de Accionistas celebrada el 25 de mayo de 2022. Esto incluye las siguientes resoluciones que creemos que contribuirían a ayudar a la empresa a conocer mejor sus propias prácticas y a aumentar la transparencia con las partes interesadas:

• Resolución 6: encargar un informe independiente que evalúe la diligencia debida de la empresa en materia de derechos humanos
• Resolución 13: informar sobre la protección de los derechos de libertad sindical y negociación colectiva
• Resolución 16: encargar una auditoría independiente sobre las condiciones laborales

Nuestro apoyo a estas resoluciones tiene también como objetivo señalar a la empresa la importancia de estos temas para Carmignac como inversor y animarles a tomar más medidas. Ninguna de las siete resoluciones que apoyamos⁵ obtuvo suficiente respaldo de los accionistas para ser aprobada. Tras consultar con el analista de inversiones, esta interacción no provocó un cambio en nuestra calificación interna START⁶. Sin embargo, seguimos atentos y comprometidos con las prácticas medioambientales, sociales y de buen gobierno (ESG) de la empresa.