Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor) La rentabilidad puede aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas, en el caso de las acciones que no estén cubiertas por divisas.
Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine : rentabilidad del fondo
Eche un vistazo al gráfico de rentabilidad del fondo y al último comentario de la dirección para comprender la situación del mercado en su totalidad y saber cómo ha evolucionado el valor del fondo en relación con su índice de referencia.
Los activos de los mercados emergentes subieron durante un mes marcado por las tensiones en Oriente Medio.- En EE.UU., el crecimiento del PIB se revisó a la baja hasta el -0,5% en el primer trimestre, mientras que los indicadores adelantados dieron señales mixtas: Los índices PMI sorprendieron al alza, pero la confianza de los consumidores y los ingresos de los hogares disminuyeron, mientras que la inflación subyacente se situó por encima de lo previsto, en el +2,7%.
La Reserva Federal mantuvo sus tipos de interés oficiales entre el 4,25% y el 4,50%, pero con un mensaje menos acomodaticio de lo esperado, al rebajar sus perspectivas de crecimiento y elevar sus previsiones de inflación.
Las tensiones en Oriente Medio empujaron inicialmente los precios del petróleo por encima de 80 $/bbl antes de caer más de un 10% tras el anuncio de un alto el fuego, contribuyendo también a un estrechamiento de los diferenciales de crédito de -18 pb en el índice Itraxx Xover.
Los tipos de interés se movieron en distintas direcciones en junio. En Estados Unidos, el tipo a 10 años bajó 17 pb, beneficiándose de unos datos económicos más débiles, mientras que su homólogo alemán subió 11 pb. La deuda externa de los mercados emergentes tuvo un buen comportamiento durante el mes, mientras que la deuda local se mantuvo plana.
La renta variable de los mercados emergentes subió, impulsada en particular por el repunte de los mercados surcoreanos tras la elección del Partido Demócrata y del Presidente JM Lee, con sus promesas favorables a los mercados financieros.
En cuanto a las divisas, el dólar siguió cayendo frente al euro, alcanzando su nivel más bajo desde 2021, debido principalmente a la repatriación de activos en medio de la incertidumbre sobre el impacto de la guerra comercial. En este contexto, las divisas EM sufrieron frente a la fortaleza del euro, aunque el real brasileño y las divisas de Europa del Este (el forint húngaro, la corona checa y el zloty polaco) contrarrestaron la tendencia.
Comentario de rentabilidad
Durante el mes, el fondo obtuvo una rentabilidad positiva, superando a su indicador de referencia.- En cuanto a la renta fija, la relajación de los tipos de interés en Turquía e Indonesia benefició a nuestras posiciones en deuda local de estos países.
Nuestra selección de deuda EM denominada en divisas fuertes contribuyó positivamente, con la revalorización de nuestras posiciones en Ecuador, Costa de Marfil y Egipto. Sin embargo, esto se vio ligeramente contrarrestado por las protecciones que establecimos para reducir nuestra exposición crediticia en un contexto de estrechamiento de los diferenciales de crédito.
En cuanto a la renta variable, nos beneficiamos del excelente comportamiento de nuestras inversiones en Taiwán (TMSC) y Corea del Sur (SK Hynix).
Por último, en divisas, pese a la contribución positiva de nuestra exposición al real brasileño y al dólar taiwanés, la cartera se vio afectada por nuestra exposición, aunque limitada, al dólar estadounidense y al peso chileno.
Perspectivas y estrategia de inversión
En un entorno marcado por la incertidumbre provocada por la introducción de aranceles, los conflictos geopolíticos y el riesgo de desviaciones presupuestarias en determinados países, esperamos que los principales bancos centrales de los países desarrollados y emergentes mantengan una orientación acomodaticia. Por tanto, mantenemos un nivel moderado de duración modificada, entre 3,5 y 4.- En cuanto a la deuda local, seguimos siendo selectivos y mantenemos posiciones sobre tipos en países que se benefician de tipos reales elevados, como Sudáfrica y Brasil, pero también en algunos países de Europa del Este (Polonia y Hungría). A lo largo del mes, iniciamos posiciones en los tipos locales turcos, que ofrecen algunos de los tipos reales más elevados entre los principales países emergentes.
En crédito, mantenemos una exposición significativa, en particular a la deuda externa de Hungría, Rumanía y Costa de Marfil, que ofrecen diferenciales atractivos habida cuenta de sus fundamentales. Sin embargo, seguimos siendo prudentes debido a las valoraciones relativamente elevadas y mantenemos un nivel significativo de cobertura en el iTraxx Xover para proteger la cartera del riesgo de ampliación de los diferenciales.
En renta variable, realizamos ajustes en la cartera. Aprovechamos el repunte de los mercados surcoreanos para cerrar nuestra posición en Samsung Electronics y reforzar en cambio nuestra participación en SK Hynix, líder mundial en productos de memoria innovadores (productos HBM). También aprovechamos la debilidad de los mercados indonesios en los últimos meses para iniciar una posición en Bank Central Asia (BCA), el principal banco privado de Indonesia, donde la penetración bancaria es muy baja en comparación con otros países asiáticos.
Por último, en cuanto a divisas, mantenemos una exposición relativamente baja al dólar estadounidense y una exposición limitada a las divisas de los mercados emergentes. Nuestra selección de divisas incluye divisas latinoamericanas (el real brasileño y el peso chileno) y divisas vinculadas a las materias primas.
A continuación figuran las cifras clave del Fondo, que le darán una idea más clara de la gestión y el posicionamiento del Fondo en renta variable y renta fija.
Datos de Exposición
A 30 de may. de 2025.
Peso de la Inversión en Renta Variable
39.1 %
Exposición Neta a Renta Variable39.8 %
Active Share90.8 %
Sensibilidad3.1
Yield to Maturity7.2 %
Rating Medio
BBB-
Yield to Maturity : Calculado a nivel de la cartera de obligaciones.
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