Carmignac Portfolio Credit

La presión inflacionista descendió ligeramente en junio al otro lado del Atlántico, hasta el 3,3%, pero el mercado laboral siguió emitiendo señales de fortaleza, al igual que los servicios, que aceleraron de nuevo durante el mes.

Por lo tanto, en su reunión la Reserva Federal de EE. UU. mantuvo sus tipos sin cambios y sus miembros prevén una bajada de aquí a finales de 2024.

El BCE redujo su tipo de interés de referencia un 0,25% en su reunión mensual y recordó que los futuros recortes de tipos dependen de los datos económicos.

Sin embargo, la aversión al riesgo fue alta a raíz de la polarización que experimentó el tablero político al término de las elecciones europeas, lo que provocó una ampliación de 23 pb de los diferenciales de deuda corporativa en el índice iTraxx Xover.

La disolución de la Asamblea Nacional en Francia y el ascenso de los partidos de la oposición reavivaron los temores en el plano presupuestario, lo que trajo consigo un aumento del diferencial de tipos entre los bonos franceses y alemanes por encima del umbral de 80 pb.

El fondo generó una rentabilidad positiva, tanto absoluta como relativa, durante el mes de junio.

A pesar de que el contexto era desfavorable, la cartera se benefició de sus principales temáticas de inversión, tanto en los títulos de alta calidad crediticia como en los de alto rendimiento, como servicios financieros, energía, nuestras convicciones específicas y nuestros títulos en fase de reestructuración.

Además, nuestras estrategias de cobertura sobre el índice de deuda corporativa contribuyeron positivamente a la rentabilidad tras la ampliación de los diferenciales.

Al mismo tiempo, también obtuvimos buenos réditos con nuestras posiciones en CLO, que siguen generando rentabilidades de manera regular.

Seguimos centrándonos en nuestras temáticas de inversión principales a través de una selección de bonos de alto rendimiento en los sectores de energía y finanzas y nuestra selección de?CLO.

Además, en este entorno volátil, mantenemos nuestras estrategias de cobertura en los mercados en más del 20% para proteger la cartera frente al riesgo de nuevas perturbaciones en el mercado, centrándonos al mismo tiempo en la alfa.

De hecho, tras años de tasas de impago reducidas gracias a la abundante liquidez y al bajo coste del capital, estas últimas deberían volver a niveles más normales, lo que consideramos un catalizador de auténticas oportunidades idiosincrásicas.

Por último, el elevado carry de la cartera (superior al 7%) y las interesantes valoraciones crediticias deberían mitigar la volatilidad a corto plazo y permitir generar rentabilidad a medio y largo plazo.