4 raisons d'investir dans Carmignac Patrimoine pour les 3 prochaines années

Publié le
8 octobre 2025
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2 minute(s) de lecture

La fin de l'ère 60/40

Le choc de 2022 n’a pas été un simple épisode douloureux sur les marchés financiers : il a marqué la fin du modèle traditionnel d’allocation 60/40 entre actions et obligations. L’équilibre stable de la période de la « Grande Modération » a laissé place à un monde dominé par une inflation plus volatile, des incertitudes politiques accrues et donc une moindre efficacité de la diversification. Cette transformation structurelle s’est confirmée en 2025 : la corrélation entre actions et obligations est devenue non seulement instable, mais aussi imprévisible. Lors du choc de « Liberation Day », les obligations ont d’abord joué leur rôle d’amortisseur face à la chute des actions, avant que les deux classes d’actifs ne se mettent à évoluer de concert – à la baisse comme à la hausse.

Dans ce nouvel environnement, l’agilité n’est plus un atout, mais une nécessité. La capacité d’une allocation d’actifs à ajuster rapidement sa sensibilité aux taux d’intérêt, notamment en territoire négatif, change profondément la donne. Avec une fourchette de sensibilité allant de -4 à +10, Carmignac Patrimoine dispose d’un levier unique pour naviguer dans des cycles de taux particulièrement changeants. Aujourd’hui, notre vigilance reste tournée vers le risque d’un regain d’inflation, ce qui justifie notre approche prudente vis-à-vis des taux d’intérêt.

Mais la flexibilité obligataire ne suffit pas à elle seule. Carmignac Patrimoine mobilise l’ensemble de ses leviers – actions, obligations et devises – dans un contexte où même le dollar ne peut plus être considéré comme une valeur refuge. Cette approche globale et agile constitue, selon nous, la clé pour naviguer l’environnement actuel.

Source : Carmignac, 12/09/2025.

Un dispositif de gestion adapté à un nouveau paradigme d'investissement

Conscients des dynamiques divergentes entre les différentes économies et du retour de la volatilité de l’inflation, nous avons remodelé notre organisation en 2023, en apportant de nouvelles compétences.

Après des années de rendements artificiellement bas sous l’effet des politiques monétaires, la nouvelle ère de taux plus volatils nous a conduits à confier la gestion obligataire à Eliezer Ben Zimra et Guillaume Rigeade. Ces deux gérants expérimentés privilégient une approche active et opportuniste, fondée sur l’exploitation des mouvements de spreads, de taux et de courbes. Ils ont également recours à des stratégies indexées à l’inflation.

Ce nouveau paradigme exige une vigilance accrue sur les rotations sectorielles et les niveaux de valorisation. Dans ce cadre, la philosophie de Kristofer Barrett se distingue : libérée de toute contrainte – de secteur, de région, de taille ou de style – elle privilégie les entreprises capables de générer une croissance durable, guidée par la rentabilité et la valorisation. Depuis avril 2024, il a réduit la valorisation moyenne du portefeuille tout en maintenant un haut niveau de profitabilité.

Avec des corrélations entre actions et obligations devenues plus instables, le besoin de diversification réelle n’a jamais été aussi crucial. Pour y répondre, nous avons renforcé notre expertise avec Jacques Hirsch, qui apporte une gestion tactique des actions et accroît la flexibilité du fonds. Longtemps centrée sur les produits delta-one, la gestion s’appuie désormais davantage sur d’autres leviers : recherche de convexité via les options, ajout de diversificateurs comme les mines d’or et la volatilité, et mise en place de couvertures de portefeuille à la fois efficaces et économes en coûts.

Équipe de gestion actuelle : quand performance rime avec résilience

Depuis la prise de fonction de la nouvelle équipe il y a deux ans, Carmignac Patrimoine a enregistré des résultats solides et réguliers.

(1)La nouvelle équipe a repris la gestion au 29 septembre 2023. (2)Indicateur de référence : 40% MSCI ACWI (USD) (dividendes nets réinvestis) + 40% ICE BofA Global Government Index (USD) + 20% ESTER capitalisé. Rééquilibrage trimestriel. Les performances passées ne sont pas nécessairement indicatives des performances futures. Les performances sont nettes de frais (hors droits d'entrée applicables, qui sont conservés par le distributeur). Part A EUR Acc. Source: Carmignac, 30/09/2025.

La surperformance de 2025 s'explique par des facteurs multiples et complémentaires :

  • Une exposition technologique sélective et valorisée
  • Stratégies obligataires indexées à l'inflation
  • Des allocations en mines d’or comme point d'ancrage défensif
  • Couverture tactique des actions
  • Un point de vue constructif sur l'euro
Indice de référence : 40 % MSCI AC World NR index + 40 % ICE BofA Global Government index + 20 % €STR Capitalized index. Rééquilibré trimestriellement. Les performances passées ne préjugent pas nécessairement des performances futures. Le rendement peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations monétaires, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change. Source : Carmignac, 30/09/2025.

L'étendue des contributions démontre la force et l'équilibre de notre processus, qui ne repose pas sur une seule classe d'actifs, mais sur la combinaison de toutes.

Pourquoi maintenant ?

Nos convictions :

  • La sélection de valeurs actions devraient rester le moteur de performance à court, moyen et long terme. Au-delà d’un contexte qui reste porteur pour la classe d’actifs (réaccélération de la croissance américaine, stimulus budgétaires, soutien des banques centrales), la sélection de titres fait la part belle aux acteurs de l’IA dont la valorisation reste attractive/ raisonnable, les entreprises industrielles axés sur des thèmes tels que l’électrification, l’aéronautique et les financières.

  • Face aux niveaux de valorisation actuels, et au pouvoir limité de l’obligataire pour protéger les actifs risqués, nous nous reposons sur les mines d’or, des protections contre un écartement des spreads de crédit, du yen et des couvertures (optionnelles et directionnelles) sur les indices actions.

  • Les taux américains devraient repartir à la hausse. Le marché sous-estime l’inflation : salaires en progression, barrières douanières accrues, commerce mondial grippé – autant de forces qui entretiennent la hausse des prix. Cette complaisance alimente l’illusion d’un cycle agressif de baisse des taux de la Fed. Mais avec des déficits budgétaires qui se creusent et une dette plus abondante et fragile, le scénario le plus probable reste celui de taux durablement plus élevés, nous conduisant à une sensibilité négative aux taux d’intérêt et à une forte exposition aux produits liés à l’inflation, surtout aux États-Unis

  • Le dollar devrait continuer de s’affaiblir sur fond de perte de crédibilité des institutions américaines. L’exposition du fonds est autour de 0%.

Carmignac Patrimoine

Une solution globale clés en main pour traverser différentes configurations de marché
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Carmignac Patrimoine A EUR Acc

ISIN: FR0010135103
Durée minimum de placement recommandée*
3 ans
Indicateur de risque**
3/7
Classification SFDR***
Article 8

*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d'actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l'investissement durable avec des objectifs mesurables, ou ceux qui ne remplissent les conditions ni de l'article 8 ni de l'article 9 et dont la stratégie d'investissement ne prend pas en compte les facteurs ESG. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.

Principaux risques du Fonds

Risques non suffisamment pris en compte par l'indicateur

Risque de Contrepartie : Le fonds peut subir des pertes en cas de défaillance d’une contrepartie incapable de faire face à ses obligations contractuelles.
Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.
Liquidité : Les dérèglements de marché ponctuels peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions.

Risques inhérents

Taux d’intérêt : Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.
Gestion Discrétionnaire : L’anticipation de l’évolution des marchés financiers faite par la société de gestion a un impact direct sur la performance du Fonds qui dépend des titres sélectionnés.
Perte en Capital : Le portefeuille ne bénéficie d’aucune garantie ou protection du capital investi. La perte en capital se produit lors de la vente d’une part à un prix inférieur à son prix d’achat.
Action: Les variations du prix des actions dont l'amplitude dépend de facteurs économiques externes, du volume de titres échangés et du niveau de capitalisation de la société peuvent impacter la performance du Fonds.
Risque de Change : Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.
Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.
** Pays Emergents :** Les conditions de fonctionnement et de surveillance des marchés "émergents" peuvent s’écarter des standards prévalant pour les grandes places internationales et avoir des implications sur les cotations des instruments cotés dans lesquels le Fonds peut investir.
Risque lié à l'investissement dans des obligations convertibles contingentes (CoCos): Risque lié au seuil de déclenchement : ces titres comportent des caractéristiques qui leur sont propres. La survenance de l’évènement contingent peut amener une conversion en actions ou encore un effacement temporaire ou définitif de la totalité ou d’une partie de la créance.
Liquidité : Les dérèglements de marché ponctuels peuvent impacter les conditions de prix auxquelles le Fonds sera amené à liquider, initier ou modifier ses positions.
Risque de Contrepartie : Le fonds peut subir des pertes en cas de défaillance d’une contrepartie incapable de faire face à ses obligations contractuelles.
Risque de volatilité: La hausse ou la baisse de la volatilité peut entrainer une baisse de la valeur liquidative.
Risques liés aux opérations d’acquisition et cession temporaires de titres: l’utilisation de ces opérations et la gestion de leurs garanties peuvent comporter certains risques spécifiques tels que des risques opérationnels ou le risque de conservation. Ainsi le recours à ces opérations peut entrainer un effet négatif sur la valeur liquidative du fonds.
Risque juridique: Il s’agit du risque de rédaction inappropriée des contrats conclus avec les contreparties aux opérations d’acquisition et de cession temporaires de titres ou avec les contreparties d’instruments financiers à terme de gré à gré.
Risque lié à la réutilisation des garanties financières: le fonds n’envisage pas de réutiliser les garanties financières reçues, mais dans le cas où il le ferait, il s’agit du risque que la valeur résultante soit inférieure à la valeur initialement reçue.
Risque lié aux titres non cotés: Ces titres comportent un risque de liquidité du fait de l'absence de marché actif et de la nature des émetteurs ; ces titres comportent également un risque de valorisation et de volatilité compte tenu de l'absence de cotation et de référence de marché. L'impossibilité de vendre ces titres aux heures et aux prix initialement prévus peut donc avoir un impact négatif sur la valeur nette d'inventaire du fonds.
Risque de durabilité: désigne un événement ou une condition environnementale, sociale ou de gouvernance qui, s’il ou elle se produit, peut avoir un impact négatif réel ou potentiel important sur la valeur des investissements et, à terme, sur la valeur nette d'inventaire du fonds.
Risque de perte en capital : Cette part/classe ne bénéficie d’aucune garantie ou protection du capital investi. Vous risquez de ne pas récupérer l’entièreté de votre capital investi.

Frais

ISIN: FR0010135103
Coûts d'entrée
4.00% du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
Coûts de sortie
Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
1.50% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
Commissions liées aux résultats
20.00% max. de la surperformance dès lors que la performance depuis le début de l'exercice dépasse la performance de l'indicateur de référence, même en cas de performance négative, et si aucune sous-performance passée ne doit encore être compensée. Le montant réel varie en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne des 5 dernières années.
Coûts de transaction
0.79% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
Précompte mobilier
Imposition des dividendes et des intérêts chaque année au taux standard de 30% (via le calculateur)
Taxe à la sortie
30% sur les revenus de créance
Taxe sur Opération Boursière (TOB)
Frais de conversion
0%

Performances

ISIN: FR0010135103
Carmignac Patrimoine3.90.1-11.310.512.4-0.9-9.42.27.110.5
Indicateur de référence8.11.5-0.118.25.213.3-10.37.711.4-0.1
Carmignac Patrimoine+ 8.0 %+ 3.1 %+ 2.4 %
Indicateur de référence+ 5.8 %+ 4.9 %+ 5.7 %

Source : Carmignac au 30 sept. 2025.
Les performances et valeurs passées ne préjugent pas des performances et valeurs futures. Les performances sont nettes de tout frais à l’exception des éventuels frais d’entrée et de sortie et sont obtenues après déduction des frais et taxes applicables à un client de détail moyen ayant la qualité de personne physique résident belge. Lorsque la devise diffère de la vôtre, un risque de change existe pouvant entraîner une diminution de la valeur. La devise de référence du fonds/compartiment est EUR.

Indicateur de référence: 40% MSCI AC World NR index + 40% ICE BofA Global Government index + 20% €STR Capitalized index. Rebalancé trimestriellement.

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