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Carmignac Absolute Return Europe : La Lettre des Gérants - T1 2026
Chers investisseurs,
Au cours du premier trimestre 2026, Carmignac Absolute Return Europe (part A EUR Acc) a enregistré une performance négative de -1,72 %.
Environnement de marché
Le premier trimestre 2026 a été caractérisé par une volatilité élevée et des rotations sectorielles marquées, principalement sous l’effet d’évolutions macroéconomiques et de thématiques « top-down ».
Les actions européennes ont entamé l’année sur une base solide, prolongeant la dynamique du quatrième trimestre, soutenues par des données économiques résilientes et des flux de diversification continus de la part des investisseurs internationaux. Les marchés ont initialement fait abstraction des tensions géopolitiques, conservant une orientation constructive durant la première partie du trimestre.
Toutefois, le sentiment de marché s’est nettement détérioré en mars avec l’escalade des tensions entre les États-Unis/Israël et l’Iran, culminant avec la fermeture du détroit d’Ormuz. Cet événement a constitué un point d’inflexion dans la dynamique de marché, mettant fin à une période de huit mois consécutifs de performances positives en Europe. Les prix du pétrole ont fortement progressé, enregistrant leur plus forte hausse journalière depuis 2022, ce qui a déclenché une revalorisation généralisée des actifs risqués. La hausse des anticipations d’inflation a entraîné une remontée des rendements obligataires et a provoqué un ajustement temporaire des anticipations de marché, passant de baisses de taux attendues à de potentielles hausses. Parallèlement, la hausse des prix de l’énergie a pesé sur les perspectives de croissance, agissant comme un choc négatif pour les consommateurs, les marges des entreprises et l’activité industrielle. En conséquence, les actions européennes ont fortement reculé, l’Euro Stoxx affichant une baisse de 8 % en mars, portant la performance du marché à -1,53 % sur le trimestre.
Les dynamiques sectorielles ont constitué un élément clé sur la période. Le mois de janvier a été marqué par une accélération de la baisse des valeurs perçues comme « perdantes de l’IA », notamment dans la Technologie (logiciels, services informatiques et modèles économiques fondés sur la donnée). Cette tendance s’est poursuivie à mesure que les investisseurs ont réévalué les valorisations terminales à la lumière des nouvelles avancées en matière d’IA de la part d’acteurs tels qu’Anthropic et OpenAI, perçues comme potentiellement disruptives. À l’inverse, les secteurs considérés comme bénéficiaires ou relativement protégés de ces disruptions ont surperformé.
En Europe, le secteur de l’Énergie s’est distingué comme le principal contributeur positif, soutenu par la hausse des prix du pétrole. D’autres secteurs en surperformance incluent les Services aux communications, les Services aux collectivités, les Matériaux (ressources de base et chimie). À l’inverse, les segments les plus sensibles au cycle économique, tels que les médias, les produits de consommation, l’automobile, le voyage et la distribution, ont sous-performé, relevant en grande partie de la Consommation discrétionnaire. Les métaux précieux ont également connu une volatilité importante, avec une forte progression en début de trimestre suivie d’un retournement.
Revue de performance
Après un début d’année positif, les conditions de marché sont devenues plus difficiles, avec une hausse des primes de risque et un regain de volatilité. En réponse, nous avons réduit de manière proactive notre exposition, conformément à notre cadre discipliné de gestion des risques, afin de préserver le capital. L’exposition brute a été ramenée d’un niveau situé proche de 120 % à un point bas de 88 %, tandis que l’exposition nette a été réduite d’un niveau situé proche des 10-15% à un niveau proche de 0%. Nous avons tactiquement diminué notre exposition à la Technologie, aux Financières et aux Industriels, où nous anticipions une plus grande sensibilité aux prises de bénéfices et à une revalorisation des anticipations de croissance.
Malgré des contributions positives des positions vendeuses ainsi que des stratégies de couverture via futures et options, le Fonds a enregistré une performance négative sur le trimestre.
Au niveau sectoriel, les contributions positives sont venues de la Technologie, des Industriels, des Services aux communications et des Services aux collectivités. Les principaux détracteurs ont été les Financières et la Consommation discrétionnaire, tandis que la Santé a également pesé sur la performance malgré son caractère habituellement défensif.
Au niveau des titres, les principaux contributeurs ont été :
| Position acheteuse sur Siemens Energy | résultats et carnet de commandes nettement supérieurs aux attentes |
| Position acheteuse sur ASM International | a bénéficié de la hausse des capex liés aux applications d’intelligence artificielle |
| Position acheteuse sur Vestas | commandes de turbines supérieures aux attentes |
| Position acheteuse sur Samsung | volumes solides dans la mémoire et positionnement en tant que fournisseur de Nvidia |
Au niveau des titres, les principaux détracteurs ont été :
| Position acheteuse sur Prosus | incertitudes quant à l’ampleur des plans d’investissement |
| Position acheteuse sur Fresenius | prises de bénéfices après une période de forte performance |
| Position acheteuse sur Noba Bank | inquiétudes liées à l’exposition au crédit à la consommation |
| Position acheteuse sur Banca Monte dei Paschi | perturbations managériales à la suite du remplacement du directeur général |
Perspectives
Les marchés devraient évoluer dans une fourchette basse à court terme et rester très sensibles aux développements dans le Golfe. Les investisseurs arbitrent actuellement entre une activité économique encore résiliente et des risques croissants pesant sur la croissance, ainsi que le retour de pressions inflationnistes, ce qui se traduit par un environnement de marché plus prudent et réactif.
La prochaine saison de résultats du premier trimestre constituera un catalyseur clé, avec des performances attendues très différenciées selon les secteurs et les entreprises. Les équipes de direction devraient également adopter un ton plus prudent dans leurs perspectives, compte tenu du contexte géopolitique actuel.
Si une désescalade pourrait offrir un potentiel de hausse, la visibilité globale demeure limitée. Dans ce contexte, nous maintenons une approche prudente mais opportuniste.
Notre positionnement continue de privilégier les bénéficiaires à moyen terme de l’environnement actuel, notamment la construction, les Industriels, les banques (Financières), ainsi que les thématiques des énergies renouvelables et de l’électrification, tout en conservant une exposition sélective à la défense dans le respect des contraintes ESG, et en restant sous-pondérés sur les secteurs de la Consommation discrétionnaire.
Carmignac Absolute Return Europe
Carmignac Absolute Return Europe A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 3 ans
- Indicateur de risque**
- 3/7
- Classification SFDR***
- Article 8
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d'actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l'investissement durable avec des objectifs mesurables, ou ceux qui ne remplissent les conditions ni de l'article 8 ni de l'article 9 et dont la stratégie d'investissement ne prend pas en compte les facteurs ESG. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Risques non suffisamment pris en compte par l'indicateur
Risques inhérents
Frais
- Coûts d'entrée
- 4.00% du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 2.15% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20.00% max. de la surperformance lorsqu'elle est constituée et excède le High-Water Mark. Le montant réel varie en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne des 5 dernières années, ou depuis la création du produit si celui-ci a moins de 5 ans.
- Coûts de transaction
- 1.05% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
- Précompte mobilier
- Imposition des dividendes et des intérêts chaque année au taux standard de 30% (via le calculateur)
- Taxe à la sortie
- ─
- Taxe sur Opération Boursière (TOB)
- ─
- Frais de conversion
- 0%
Performances
| Carmignac Absolute Return Europe | 14.6 | 4.4 | -1.3 | 5.2 | 12.6 | -6.4 | 0.0 | 3.6 | -0.6 | -1.7 |
| Carmignac Absolute Return Europe | + 1.4 % | + 1.1 % | + 3.6 % |
Source : Carmignac au 31 mars 2026.
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Indicateur de référence: -
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