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Carmignac Investissement : La Lettre du Gérant
Au cours du premier trimestre de l’année 2025, Carmignac Investissement a délivré une performance de -7,68% contre -5,41% pour son indicateur de référence2.
Environnement de marché
Le premier trimestre de 2025 fut le pire trimestre pour Wall Street depuis près de trois ans. En revanche, cette situation a été le catalyseur d’un réveil des marchés européens et émergents.
Après des années de surperformance, les plus grandes capitalisations boursières américaines ont subi des baisses significatives. Le premier choc est venu de Chine avec le projet DeepSeek, soulevant des incertitudes quant à la trajectoire future des dépenses en infrastructures liées à l’intelligence artificielle. Dans ce contexte, l’action Nvidia a chuté de près de 20% depuis le début de l’année, malgré des fondamentaux relativement inchangés pour l'entreprise.
Le deuxième choc pour les marchés actions a trouvé sa source dans l’instabilité politique majeure provoquée par l'administration Trump. Les menaces de mesures de droits de douane ont suscité une volatilité accrue sur les marchés, incitant les investisseurs à questionner l’exceptionnalisme américain. Cette incertitude s’est traduite par un retournement des indicateurs avancés de l’économie américaine, laissant planer le spectre d'un environnement stagflationniste.
Dans cette situation, les actions européennes ont surperformé leurs homologues américaines portées par l’optimisme à l’égard du plan de relance allemand et l'espoir d'une unité européenne face à la position de Trump sur l'Ukraine. Tendance similaire du côté des marchés émergents, qui ont vu les indices chinois progresser en raison de l’enthousiasme des investisseurs quant aux politiques de soutien prévues par le gouvernement.
Comment le Fonds s’est-il comporté dans ce contexte ?
Au cours du trimestre, le Fonds a sous-performé son indicateur de référence, principalement en raison de son exposition au secteur technologique. La sous-pondération du Fonds au secteur bancaire, au continent européen et à la Chine ont également contribué au retard de performance par rapport à l’indice.
Sur la période, le principal détracteur à la performance a été TSMC, notre plus grande conviction au sein du portefeuille. Nos actions technologiques et les méga capitalisations telles qu’Amazon, Nvidia, Alphabet et Broadcom ont également pesé sur la performance. Dans un premier temps, la forte volatilité de ces titres a été due à des prises de profits de la part des investisseurs. Par la suite, les inquiétudes concernant les droits de douane et la demande de centres de données ont exercé une pression baissière, en particulier sur nos entreprises taïwanaises. Cependant, les fondamentaux demeurent solides. Les dépenses d'investissement prévues pour l’intelligence artificielle, les principaux moteurs de croissance du secteur technologique, demeurent importantes. À cet égard, les « hyperscalers » envisagent une augmentation significative de 70% de leurs investissements pour 2025, principalement dans les puces et les centres de données, essentiels pour répondre aux besoins intensifs de l'IA. Nous maintenons donc nos positions dans le secteur technologique.
Au cours du trimestre, Cencora et McKesson se sont révélées être des moteurs de performance importants. Ces entreprises sont les plus grands distributeurs de médicaments en Amérique du Nord, et fournissent les pharmacies de détail et les hôpitaux. En tant qu'acteurs défensifs au sein d'un secteur également défensif, leur croissance est principalement soutenue par le volume de médicaments distribués aux États-Unis.
Nos perspectives
Le 2 avril 2025, déclaré « jour de la libération » par le président Donald Trump, a redessiné le paysage économique mondial. Cette période, emprunte d’incertitudes politiques et économiques, présente certaines similitudes avec les trois dernières crises financières combinées.
Tout d’abord, le paysage technologique actuel suscite des préoccupations en raison de sa potentielle similarité avec l’éclatement de la bulle technologique de 2000. Cependant, la situation actuelle présente une différence majeure : les géants technologiques ne sont plus des paris spéculatifs, mais des entreprises solides générant de réels bénéfices.
De manière similaire aux politiques budgétaires ayant significativement impacté les marchés financiers lors de la crise de 2007-2008, les mesures budgétaires actuelles exercent une influence similaire. Toutefois, les mesures d'austérité actuelles pourraient être temporaires, avec un potentiel d'assouplissement futur. Enfin, à l'image du coup d’arrêt économique imposé par la pandémie de COVID-19, le commerce mondial subit une réelle perturbation due aux droits de douane. Néanmoins, tout comme les restrictions liées à la crise sanitaire, ces droits de douane pourraient potentiellement être levés.
Quelles sont les implications pour les marchés actions et le portefeuille ?
Dans un environnement de marché influencé par la rhétorique politique, de nombreux investisseurs tendent à se détourner du risque. Notre stratégie consiste plutôt à se concentrer sur le potentiel à long terme des actions. Cela implique d'identifier les entreprises capables de résister face à un ordre mondial chamboulé par l’administration Trump 2.0 et face à un risque croissant de récession.
Nous privilégions les actifs tels que les valeurs de croissance qui sont moins dépendantes du cycle économique aux États-Unis, en Europe et dans les pays émergents, ainsi que les actions dont les valorisations reflètent déjà un niveau élevé d'incertitude par rapport à la robustesse des fondamentaux.
Alors que la situation actuelle oblige l'Europe à devenir plus autonome et crée simultanément un monde multipolaire, nous avons renforcé deux thèmes au sein de notre portefeuille : l'aérospatiale et la défense, ainsi que les besoins croissants en électricité. Bien que notre portefeuille soit déjà exposé à la chaîne de valeur de l’aérospatiale, nous avons renforcé cette thématique afin de bénéficier de l'augmentation des dépenses militaires en Europe.
Par ailleurs, nous pensons que les investissements mondiaux dans les centres de données devraient croître à un taux annuel composé de 30 %, ce qui profitera aux fournisseurs d'équipements électriques et d'alimentation. Actuellement, les États-Unis prévoient d'ajouter 135 GW de capacité, contre une base installée actuelle de 27 GW. Par conséquent, nous avons profité de la récente correction boursière du secteur pour renforcer notre exposition à des sociétés telles qu'Eaton et Schneider Electric.
Malgré le sentiment négatif qui affecte le secteur technologique, nous maintenons globalement nos investissements dans ce secteur. Bien que le marché soit très agité, les fondamentaux ont peu évolué. Nous avons toutefois mis en place des couvertures tactiques pour nous protéger contre la volatilité.
1Global Large-Cap Growth Equity.
2MSCI AC World NR index.
Carmignac Investissement A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 5 ans
- Indicateur de risque**
- 4/7
- Classification SFDR***
- Article 8
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d'actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l'investissement durable avec des objectifs mesurables, ou ceux qui ne remplissent les conditions ni de l'article 8 ni de l'article 9 et dont la stratégie d'investissement ne prend pas en compte les facteurs ESG. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Frais
- Coûts d'entrée
- 4,00 % du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1,80 % de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20,00 % max. de la surperformance dès lors que la performance depuis le début de l'exercice dépasse la performance de l'indicateur de référence, même en cas de performance négative, et si aucune sous-performance passée ne doit encore être compensée. Le montant réel varie en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne des 5 dernières années.
- Coûts de transaction
- 0,35 % de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
- Précompte mobilier
- Imposition des dividendes et des intérêts chaque année au taux standard de 30% (via le calculateur)
- Taxe à la sortie
- ─
- Taxe sur Opération Boursière (TOB)
- -
- Frais de conversion
- 0%
Performances
| Carmignac Investissement | −7,7 | +25,0 | +18,9 | −18,3 | +4,0 | +33,7 | +24,7 | −14,2 | +4,8 | +2,1 |
| Indicateur de référence | −5,4 | +25,3 | +18,1 | −13,0 | +27,5 | +6,7 | +28,9 | −4,8 | +8,9 | +11,1 |
| Carmignac Investissement | +7,4 % | +12,2 % | +4,5 % |
| Indicateur de référence | +8,0 % | +15,5 % | +8,8 % |
Source : Carmignac au 31 mars 2025.
Les performances et valeurs passées ne préjugent pas des performances et valeurs futures. Les performances sont nettes de tout frais à l’exception des éventuels frais d’entrée et de sortie et sont obtenues après déduction des frais et taxes applicables à un client de détail moyen ayant la qualité de personne physique résident belge. Lorsque la devise diffère de la vôtre, un risque de change existe pouvant entraîner une diminution de la valeur. La devise de référence du fonds/compartiment est EUR. Le Fonds présente un risque de perte en capital.
Le rendement peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations monétaires, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.
Indicateur de référence: MSCI AC World NR index