![[Background image] [CI] Blue sky and buildings](https://carmignac.imgix.net/uploads/NextImage/0001/05/CI_WEB.jpg?auto=format%2Ccompress&crop=faces&fit=crop&w=3840)
Carmignac Investissement : La Lettre du Gérant - T3 2025
Au cours du troisième trimestre 2025, Carmignac Investissement a délivré une performance robuste de +7,7%, supérieure à son indicateur de référence qui a affiché un gain de +7,5%. Depuis le début de l'année, le Fonds affiche une performance de +11,0%, contre +4,4% pour son indicateur de référence.
Environnement de marché
Au troisième trimestre, les marchés actions se sont inscrits en nette hausse, soutenus par l’assouplissement de la politique monétaire de la Réserve fédérale, une atténuation des tensions commerciales avec les accords avec l’Europe et le Japon, l’adoption du « One Big Beautiful Bill Act » aux États-Unis, ainsi qu’une saison des résultats globalement solide. Les investisseurs ont ainsi choisi d’ignorer le ralentissement économique modéré observé aux États-Unis et en Europe, la résilience d’une inflation supérieure aux objectifs des banques centrales, l’aggravation des déficits publics et les tensions géopolitiques persistantes.
Les marchés américains ont continué d’être portés par l’intelligence artificielle. L’engouement se poursuit, porté par les investissements des hyperscalers, les résultats des entreprises du secteur et une vague d’accords et de partenariats dans les domaines des infrastructures et du cloud.
Les marchés émergents ont surperformé, tirés par la vigueur de l’Asie. Les indices chinois ont connu un fort rebond après une longue période de sous-performance, soutenus par de nouvelles mesures de relance de Pékin et un regain d’appétit pour la tech chinoise. Les marchés coréens ont, quant à eux, bénéficié de l’intérêt croissant pour l’IA et des besoins en infrastructures de calcul, sur fond d’annonces de réformes structurelles, notamment en matière de gouvernance d’entreprise.
En revanche, l’Europe a sous-performé sur la période, pénalisée par une conjoncture macro-économique plus morose qu’anticipée, l’appréciation de l’euro, la mise en place des barrières douanières et un climat politique incertain, en particulier en France.
Comment nous sommes-nous comportés dans ce contexte ?
Au cours du trimestre, le Fonds a surperformé son indicateur de référence, principalement grâce à la sélection de titres dans le secteur technologique et, dans une moindre mesure, dans le secteur industriel.
Le fonds a tiré parti de son exposition diversifiée au secteur technologique, couvrant l’ensemble de la chaîne de valeur répartie entre plusieurs régions et segments de capitalisation.
Alphabet s’est imposé comme le principal moteur de performance, soutenu par d’excellents résultats au deuxième trimestre 2025. La maison mère de Google a également été portée par l’intégration accélérée de l’intelligence artificielle dans l’ensemble de ses activités, par la forte expansion de son pôle cloud ainsi que par l’issue favorable d’une des affaires d’antitrust. Notre positionnement à Taïwan, à la fois sur la partie fonderie avec TSMC et sur les composants pour circuits imprimés avec Elite Material et Lotes, a également apporté une contribution significative. Parmi les autres moteurs de performance figurent plusieurs acteurs américains tels que Nvidia, Arista Networks et Amphenol.
Au sein du secteur industriel, la performance a été portée par nos positions dans les entreprises impliquées dans l'électrification. Prysmian affiche une belle performance, soutenue par l’électrification et la relocalisation de la production aux États-Unis, ainsi que par la demande croissante en connecteurs haute tension reliant les parcs éoliens offshore aux réseaux électriques. Comfort Systems, entreprise spécialisée dans les services de bâtiments — mécanique, électricité, plomberie, systèmes de contrôle (automation), affiche une performance de plus de 50% sur le trimestre.
À l'inverse, le secteur de la santé a été la principale source de déception. Au-delà de la sous-performance globale du secteur, notre sélection de titres a pesé sur la performance, à l’image de Centene, Novo Nordisk et Lantheus.
Perspectives
Le contexte macroéconomique demeure favorable aux marchés actions. Les banques centrales maintiennent des politiques monétaires globalement accommodantes, la croissance américaine pourrait s’accélérer en 2026, et les perspectives de bénéfices pour l’an prochain restent encourageantes. Toutefois, avec des indices américains à des plus-hauts historiques, les valorisations apparaissent élevées. Cela dit, ces niveaux, bien que tendus, ne constituent pas à eux seuls un facteur de correction. Nous restons particulièrement attentifs à deux éléments : l’évolution des taux réels et la dynamique d’investissement dans l’intelligence artificielle, qui ne présentent pour l’heure aucun signe de risque immédiat mais que nous surveillons attentivement.
Les investissements liés à l’IA continuent de croître à un rythme soutenu : les dépenses des grands acteurs du secteur (« hyperscalers ») devraient encore progresser de près de 50% en 2025, puis de 20% en 20264, soutenues par l’innovation et les gains de productivité considérables qu’elle génère.
Cependant, certains segments technologiques moins rentables montrent désormais des signes d’excès. Nous privilégions donc une approche équilibrée : diversification géographique, vigilance sur les valorisations et concentration sur les entreprises solides, souvent encore à l’écart des excès d’enthousiasme autour de l’IA.
Au cours du trimestre, nous avons pris progressivement des bénéfices sur nos principaux contributeurs à la performance, tels que TSMC, Nvidia ou SK Hynix afin de maintenir un poids cible stable au sein du portefeuille et réduit des titres comme Broadcom et Comfort Systems. En parallèle, nous avons renforcé notre exposition au segment des logiciels, en retard par rapport au reste du secteur (Salesforce, ServiceNow, GitLab).
Nous avons également accru nos positions dans des secteurs restés à l’écart de la récente hausse des marchés, notamment certaines entreprises financières injustement perçues comme menacées par l’IA (Tradeweb, S&P Global, Intercontinental Exchange).
Dans le secteur de la santé, après plusieurs mois de sous-performance, nous avons profité des baisses récentes pour renforcer des sociétés comme Alcon ou Align Technology.
Renforcer les retardataires du marché, à valorisation attractive, constitue selon nous la meilleure stratégie pour tempérer les excès d’optimisme actuels tout en restant exposés à la dynamique porteuse du moment.
Carmignac Investissement
Carmignac Investissement A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 5 ans
- Indicateur de risque**
- 4/7
- Classification SFDR***
- Article 8
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d'actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l'investissement durable avec des objectifs mesurables, ou ceux qui ne remplissent les conditions ni de l'article 8 ni de l'article 9 et dont la stratégie d'investissement ne prend pas en compte les facteurs ESG. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Risques non suffisamment pris en compte par l'indicateur
Risques inhérents
Frais
- Coûts d'entrée
- 4.00% du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1.50% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20.00% max. de la surperformance dès lors que la performance depuis le début de l'exercice dépasse la performance de l'indicateur de référence, même en cas de performance négative, et si aucune sous-performance passée ne doit encore être compensée. Le montant réel varie en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne des 5 dernières années.
- Coûts de transaction
- 1.30% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
- Précompte mobilier
- Imposition des dividendes et des intérêts chaque année au taux standard de 30% (via le calculateur)
- Taxe à la sortie
- ─
- Taxe sur Opération Boursière (TOB)
- ─
- Frais de conversion
- 0%
Performances
| Carmignac Investissement | 2.1 | 4.8 | -14.2 | 24.7 | 33.7 | 4.0 | -18.3 | 18.9 | 25.0 | 11.0 |
| Indicateur de référence | 11.1 | 8.9 | -4.8 | 28.9 | 6.7 | 27.5 | -13.0 | 18.1 | 25.3 | 4.4 |
| Carmignac Investissement | + 19.1 % | + 10.1 % | + 8.5 % |
| Indicateur de référence | + 15.9 % | + 13.5 % | + 11.3 % |
Source : Carmignac au 30 sept. 2025.
Les performances et valeurs passées ne préjugent pas des performances et valeurs futures. Les performances sont nettes de tout frais à l’exception des éventuels frais d’entrée et de sortie et sont obtenues après déduction des frais et taxes applicables à un client de détail moyen ayant la qualité de personne physique résident belge. Lorsque la devise diffère de la vôtre, un risque de change existe pouvant entraîner une diminution de la valeur. La devise de référence du fonds/compartiment est EUR.
Indicateur de référence: MSCI AC World NR index
Articles associés
Carmignac Investissement : Naviguer sur les marchés actions internationales avec conviction et diversification
![[Background image] [CI] Blue sky and buildings](https://carmignac.imgix.net/uploads/NextImage/0001/05/CI_WEB.jpg?auto=format%2Ccompress&fit=fill&w=3840)
Carmignac Investissement : La Lettre du Gérant - T2 2025
Carmignac Portfolio Grandchildren : La Lettre des Gérants - T2 2025
Informations légales importantes
COMMUNICATION PUBLICITAIRE. Veuillez vous référer au KID/prospectus avant de prendre toute décision finale d’investissement. A destination des investisseurs professionnels uniquement. Ne convient pas aux investisseurs de détail en Belgique.
Ce document est publié par Carmignac Gestion S.A., société de gestion de portefeuille agréée par l’Autorité des Marchés Financiers (AMF) en France, et sa filiale luxembourgeoise, Carmignac Gestion Luxembourg, S.A., société de gestion de fonds d’investissement agréée par la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF), suivant le chapitre 15 de la loi luxembourgeoise du 17 décembre 2010. "Carmignac" est une marque déposée. "Investing in your Interest" est un slogan associé à la marque Carmignac.
Ce document ne constitue pas un conseil en vue d’un quelconque investissement ou arbitrage de valeurs mobilières ou tout autre produit ou service de gestion ou d’investissement. L'information et opinions contenues dans ce document ne tiennent pas compte des circonstances individuelles spécifiques à chaque investisseur et ne peuvent, en aucun cas, être considérées comme un conseil juridique, fiscal ou conseil en investissement. Les informations contenues dans ce document peuvent être partielles et sont susceptibles d’être changées sans préavis. Ce document ne peut être reproduit, en tout ou partie, sans autorisation préalable.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur). Le rendement peut évoluer à la hausse comme à la baisse en raison des fluctuations des devises, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.
La référence à certaines valeurs ou instruments financiers est donnée à titre d’illustration pour mettre en avant certaines valeurs présentes ou qui ont été présentes dans les portefeuilles des Fonds de la gamme Carmignac. Elle n’a pas pour objectif de promouvoir l’investissement en direct dans ces instruments, et ne constitue pas un conseil en investissement. La Société de Gestion n'est pas soumise à l'interdiction d'effectuer des transactions sur ces instruments avant la diffusion de la communication. Les portefeuilles des Fonds Carmignac sont susceptibles de modification à tout moment. La référence à un classement ou à un prix ne préjuge pas des classements ou des prix futurs de ces OPC ou de la société de gestion.
Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. La durée minimum de placement recommandée équivaut à une durée minimale et ne constitue pas une recommandation de vente à la fin de ladite période.
Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Tous droits réservés. Les informations du présent document : -appartiennent à Morningstar et / ou ses fournisseurs de contenu ; ne peuvent être reproduites ou diffusées ; ne sont assorties d'aucune garantie de fiabilité, d'exhaustivité ou de pertinence. Ni Morningstar ni ses fournisseurs de contenu ne sont responsables des préjudices ou des pertes découlant de l'utilisation desdites informations.
La décision d’investir dans le(s) fonds promu(s) devrait tenir compte de toutes ses caractéristiques et de tous ses objectifs, tels que décrits dans son prospectus. Les risques, commissions et frais courants sont décrits dans le KID (Document d'informations clés). Le prospectus, le KID, les valeurs nettes d’inventaire et les derniers rapports de gestion annuels et semestriels sont disponibles gratuitement en français ou en néerlandais auprès de la société de gestion (tél. +352 46 70 60 1). Ces documents sont également disponibles auprès de Caceis Belgium S.A., le prestataire de services financiers en Belgique, à l’adresse suivante : avenue du port, 86c b320, B-1000 Bruxelles. Le KID doit être mis à la disposition du souscripteur avant la souscription. Le souscripteur doit lire le KID avant chaque souscription. Il se peut que le Fonds ne soit pas disponible pour certaines personnes ou dans certains pays. Les Fonds n’ont pas été enregistrés en vertu de la US Securities Act de 1933. Les Fonds ne peuvent être offerts ou vendus, directement ou indirectement, au profit ou pour le compte d’une « U.S. person », selon la définition de la réglementation américaine « Regulation S » et de la FATCA. Les valeurs nettes d’inventaire sont disponibles sur le site web www.fundinfo.com. Toute plainte peut être adressée à l’adresse complaints@carmignac.com ou à CARMIGNAC GESTION - Compliance and Internal Controls - 24 place Vendôme Paris France ou sur le site web www.ombudsfin.be.
En cas de souscription dans un fonds d'investissement français (fonds commun de placement ou FCP), vous devez indiquer chaque année dans une déclaration fiscale la part des dividendes (et intérêts, le cas échéant) reçus de la part du Fonds. Un calcul détaillé peut être réalisé sur [www.carmignac.com/fr-be] (https://www.carmignac.com/fr-be ""). Cet outil ne constitue pas un conseil fiscal et est destiné exclusivement à servir d’aide au calcul. Il ne vous exempte pas de suivre les procédures et de procéder aux vérifications qui incombent à un contribuable. Les résultats indiqués sont obtenus à l’aide des données fournies par le contribuable et Carmignac ne pourra en aucun cas être tenu responsable en cas d’erreur ou d'omission de votre part.
Conformément à l’article 19bis du Code belge des impôts sur les revenus (CIR92), en cas de souscription dans un Fonds soumis à la Directive sur la fiscalité des revenus de l’épargne, l'investisseur devra payer, lors du rachat de ses actions, une retenue à la source de 30% sur le revenu (sous forme d'intérêts ou de plus-value ou moins-value) tiré du rendement des actifs investis dans des titres de créance. Les distributions sont soumises à une retenue à la source de 30% sans distinction des revenus.
Carmignac Portfolio désigne les compartiments de la SICAV Carmignac Portfolio, société d’investissement de droit luxembourgeois conforme à la directive OPCVM. Les Fonds sont des fonds communs de placement de droit français conformes à la directive OPCVM ou AIFM.
La société de gestion peut décider à tout moment de cesser la commercialisation dans votre pays. Les investisseurs peuvent avoir accès à un résumé de leurs droits en français sur le lien suivant à la section 5 intitulée "Résumé des droits des investisseurs"..
Pour Carmignac Portfolio Long-Short European Equities : Carmignac Gestion Luxembourg SA, en sa qualité de Société de gestion de Carmignac Portfolio, a délégué la gestion des investissements de ce Compartiment à White Creek Capital LLP (immatriculée en Angleterre et au Pays de Galles sous le numéro OCC447169) à compter du 2 mai 2024. White Creek Capital LLP est agréée et réglementée par la Financial Conduct Authority sous le numéro FRN : 998349.
Carmignac Private Evergreen désigne le compartiment Private Evergreen de la SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI immatriculée au RCS du Luxembourg sous le numéro B285278.