Carmignac Portfolio Emergents : La Lettre des Gérants - T4 2025
Au quatrième trimestre, Carmignac Portfolio Emergents F EUR Acc a enregistré une performance positive de +5,25 %, surperformant son indicateur de référence, en hausse de +4,78 %. Sur l’ensemble de l’année 2025, le fonds réalise une performance de +23,61 %, contre +17,76 % pour l’indicateur de référence.
Comme à son habitude, la performance du Fonds provient principalement de la sélection de titres, avec des contributions équilibrées entre pays et secteurs.
Environnement de marche
L’année 2025 se distingue également par une nette surperformance de la classe d’actifs par rapport aux marchés développés, un événement remarquable après plus de quinze ans de sous-performance. Cette dynamique s’est accompagnée d’un affaiblissement du dollar américain, principalement dû à certaines décisions prises par l’administration Trump. Parmi celles-ci, on peut citer l’adoption d’un budget largement déficitaire, en totale contradiction avec les engagements de campagne pris aux côtés d’Elon Musk. S’y sont ajoutées des taxes sur les importations concernant la quasi-totalité des pays, instaurées de façon désordonnée début avril. Les volte-face de Donald Trump qui ont suivi ont discrédité sa politique économique.
Enfin, ses attaques répétées contre la FED ont fait émerger des craintes quant à l’indépendance de la banque centrale, une inquiétude généralement associée aux marchés émergents. Ce contexte a incité les investisseurs à réallouer une partie de leurs actifs vers les pays émergents, et notamment vers la Chine, jusqu’alors souvent considérée comme non investissable. L’année 2025 marque ainsi le moment où le marché a cessé de réduire la Chine à une économie fragilisée par l’immobilier, pour reconnaître sa supériorité industrielle dans de nombreux secteurs stratégiques tels que l’automobile ou l’intelligence artificielle.
Revue de la performance
L'année 2025 a été particulièrement remarquable pour Carmignac Portfolio Emergents, une performance que l'on doit avant tout à deux facteurs clés sur lesquels nous reviendrons en détail dans ce rapport : notre positionnement stratégique dans le secteur de l’Intelligence Artificielle en Asie, ainsi que notre exposition ciblée à l’Amérique Latine.
Concernant l’Intelligence Artificielle, nous avons adopté très tôt une stratégie résolument ambitieuse en consacrant près d’un quart du fonds à ce secteur à la fin de l’année 2025. Dès 2022, l’équipe de gestion Actions de Carmignac a anticipé l’accélération de cette nouvelle révolution industrielle et son impact majeur sur les marchés actions. Il est essentiel de souligner que cette transformation ne saurait s’opérer sans l’Asie, présente à chaque étape de la chaîne de valeur : de la production de semi-conducteurs, de mémoire et de puces et serveurs spécialisés dans l’IA, jusqu’à la conception de modèles de langage.
Nous avons pleinement tiré parti de cette dynamique, notamment grâce à la société coréenne Hynix (7,3% du fonds), pionnière dans la fabrication des mémoires HBM (High Bandwidth Memory) utilisées par Nvidia pour ses puces les plus avancées dédiées à l’Intelligence Artificielle. Par ailleurs, notre portefeuille taïwanais, qui représente 15,7% du fonds, s’articule principalement autour de Taiwan Semiconductor (TSMC), acteur incontournable disposant d’un monopole mondial sur les technologies de pointe dans le domaine des semi-conducteurs.
Concernant l’Amérique latine, nous avions accru notre exposition l’an passé, estimant que la région avait été injustement sanctionnée par des événements politiques ayant déplu aux marchés, notamment l’arrivée de Claudia Sheinbaum au pouvoir et sa réforme constitutionnelle, ainsi que les dérapages budgétaires observés sous Lula. Notre stratégie d’investissement sur cette zone s’est révélée judicieuse, notamment grâce à une sélection rigoureuse de titres, l’appréciation des devises locales et la solide performance des marchés obligataires. Ce contexte favorable a permis de réduire le coût du capital pour les entreprises latino-américaines, entraînant ainsi une revalorisation de leurs multiples, soutenant la performance de nos titres latino-américaines, notamment brésiliennes (Axia/ Eletrobras, Equatorial, Mercadolibre) et mexicaines (Grupo Financiero Banorte).
Changements au sein du portefeuille
Les changements au sein du portefeuille sont restés limités mais ciblés.
Au cours du quatrième trimestre, nous avons enrichi notre portefeuille en y intégrant deux nouvelles sociétés : Horizon Robotics et Asia Vital Components.
Horizon Robotics occupe une position de leader en Chine dans la conception de puces destinées aux véhicules électriques et autonomes. Cette entreprise représente la solution privilégiée pour les constructeurs automobiles opérant en Chine, qui, tôt ou tard, ne pourront plus accéder aux puces Nvidia : soit parce que le gouvernement américain en interdira l’exportation vers la Chine, soit parce que les autorités chinoises imposeront l’utilisation de puces nationales aux fabricants locaux.
Nous avons également investi dans Asia Vital Components, société taïwanaise spécialisée dans la production de solutions de refroidissement et de composants électroniques utilisés dans les ordinateurs et autres systèmes électroniques. Asia Vital bénéficie pleinement de la montée en puissance de l’Intelligence Artificielle, qui a fortement accru les besoins en refroidissement en raison des performances toujours plus élevées des équipements.
Le portefeuille comptait 37 valeurs à fin septembre, dans notre fourchette cible de 35 à 45 valeurs. Tout au long du trimestre, nous avons continué à prendre nos bénéfices sur les titres les plus performants afin de réinvestir dans des sociétés sous-évaluées présentant des fondamentaux solides.
Perspectives pour les mois a venir
L’année 2026 s’annonce prometteuse pour les marchés émergents, portée à la fois par la faiblesse persistante du dollar américain et par le dynamisme de l’innovation technologique en Asie. Cette dernière favorise un nombre croissant d’introductions en Bourse de sociétés spécialisées dans la robotique, les robotaxis et l’Intelligence Artificielle, enrichissant ainsi l’univers des entreprises technologiques leaders.
La Chine s’affirme plus que jamais comme le leader mondial incontesté de la robotique, installant chaque mois plus de 25 000 nouveaux robots industriels, soit plus de la moitié des équipements déployés à l’échelle internationale. Ce rythme effréné porte désormais à plus de 2 millions le nombre total de robots en activité dans les usines chinoises, renforçant ainsi la supériorité de son appareil industriel. Par ailleurs, Pékin a su imposer une accalmie face aux États-Unis en tirant parti de sa position quasi-monopolistique sur les terres rares, éléments stratégiques essentiels. L’année 2026 s’annonce donc comme une période de détente dans les relations commerciales entre les deux plus grandes puissances économiques, avec une visite d’État de Donald Trump à Pékin prévue en avril prochain : un sursis qui permettra à la Chine de combler son retard sur Nvidia dans la production de puces ultra-performantes.
Par ailleurs, certains marchés tels que l’Inde (14,0% du fonds), l’Indonésie (2,0% du fonds) ou encore la Turquie (dans laquelle nous ne sommes pas investis) ont connu des performances décevantes en 2025, ce qui crée aujourd’hui des opportunités d’investissement attrayantes grâce à des valorisations redevenues compétitives.
1Indicateur de référence : MSCI EM (USD) (dividendes nets réinvestis) Carmignac au 30/09/2025. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur).
2Catégorie Morningstar : Global Emerging Markets Equity.
Carmignac Portfolio Emergents
Carmignac Portfolio Emergents F EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 5 ans
- Indicateur de risque**
- 4/7
- Classification SFDR***
- Article 9
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d'actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l'investissement durable avec des objectifs mesurables, ou ceux qui ne remplissent les conditions ni de l'article 8 ni de l'article 9 et dont la stratégie d'investissement ne prend pas en compte les facteurs ESG. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Risques non suffisamment pris en compte par l'indicateur
Risques inhérents
Frais
- Coûts d'entrée
- Nous ne facturons pas de frais d'entrée.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1.15% Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20.00% lorsque la classe d'action surperforme l'indicateur de référence pendant la période de performance. Elle sera également dûe si la classe d'actions a surperformé l'indicateur de référence mais a enregistré une performance négative. La sous-performance est récupérée pendant 5 ans. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne sur les 5 dernières années, ou depuis la création du produit si elle est inférieure à 5 ans.
- Coûts de transaction
- 0.53% Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
- Précompte mobilier
- ─
- Taxe à la sortie
- ─
- Taxe sur Opération Boursière (TOB)
- 1,32% (limité à 4000€)
- Frais de conversion
- 0%
Performances
| Carmignac Portfolio Emergents | 1.7 | 19.8 | -18.2 | 25.5 | 44.9 | -10.3 | -14.3 | 9.8 | 5.5 | 23.6 |
| Indicateur de référence | 14.5 | 20.6 | -10.3 | 20.6 | 8.5 | 4.9 | -14.9 | 6.1 | 14.7 | 17.8 |
| Carmignac Portfolio Emergents | + 12.7 % | + 1.9 % | + 7.1 % |
| Indicateur de référence | + 12.7 % | + 5.0 % | + 7.6 % |
Source : Carmignac au 31 déc. 2025.
Les performances et valeurs passées ne préjugent pas des performances et valeurs futures. Les performances sont nettes de tout frais à l’exception des éventuels frais d’entrée et de sortie et sont obtenues après déduction des frais et taxes applicables à un client de détail moyen ayant la qualité de personne physique résident belge. Lorsque la devise diffère de la vôtre, un risque de change existe pouvant entraîner une diminution de la valeur. La devise de référence du fonds/compartiment est EUR.
Indicateur de référence: MSCI EM NR index
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