Carmignac Portfolio Grandchildren : La Lettre des Gérants - T4 2025
Carmignac Portfolio Grandchildren (part A EUR Acc) a enregistré une performance de +0,69 % au quatrième trimestre 2025, sous-performant son indicateur de référence, qui a affiché une performance de +3,17 %. Sur l’ensemble de l’année 2025, le Fonds a réalisé une performance de -5,12 %, contre +6,77 % pour son indicateur de référence.
Environnement de marché
Au cours du quatrième trimestre, les marchés actions développés mondiaux ont enregistré une performance positive de 3,2 %, dans un contexte d’amélioration continue du sentiment des investisseurs. Les marchés ont été soutenus par les baisses de taux opérées par la Réserve fédérale américaine en octobre et en décembre, ainsi que par les anticipations de nouveaux assouplissements en 2026. L’impact des droits de douane imposés par les États-Unis plus tôt dans l’année s’est progressivement atténué. Les marchés ont eu le temps d’en intégrer les effets, et les progrès vers des relations commerciales plus stables ont réduit une source majeure d’incertitude.
Comme souvent, les marchés ont connu des épisodes de volatilité, alimentés par des préoccupations liées aux valorisations, des incertitudes quant à l’orientation de la politique américaine et des chocs externes intermittents. Ces épisodes se sont toutefois révélés temporaires et n’ont pas remis en cause de manière significative la tendance globalement positive.
Revue des performances
Au cours du quatrième trimestre 2025, le Fonds a sous-performé son indicateur de référence.
La performance des marchés sur la période a été menée par le secteur de la santé, qui a rebondi après une période prolongée de faiblesse. Plusieurs entreprises du secteur ont conclu des accords avec l’administration américaine concernant la tarification des médicaments et les investissements dans les capacités de production aux États-Unis, contribuant à lever une source majeure d’incertitude qui avait pesé sur le secteur tout au long de l’année.
L’exposition à la santé a constitué un contributeur positif à la performance relative du Fonds, avec des hausses notables d’Eli Lilly (+40 %), d’Align Technology (+25 %) et de Thermo Fisher (+20 %). Novo Nordisk reste en portefeuille. Nous avons légèrement renforcé notre position au cours du trimestre, soutenus par l’accord conclu avec le gouvernement américain concernant les prix de Medicare et Medicaid, ainsi que par l’approbation de son traitement oral contre l’obésité. Nous estimons que ces développements devraient soutenir une accélération de la croissance des prescriptions à l’avenir.
Si la thématique de l’IA a continué de dominer le marché, la performance au sein du secteur technologique est devenue plus différenciée sur la période. Plusieurs bénéficiaires établis de l’IA, tels que Microsoft (-6 %) et Nvidia (+0 %), ont sous-performé le secteur et le marché dans son ensemble, tandis que d’autres valeurs comme Alphabet (+29 %), Amazon (+5 %) et ASML (+11 %) ont enregistré de solides gains.
Le segment des valeurs logicielles (software) a été particulièrement pénalisé au cours de la période étant de plus en plus perçues comme de potentiels perdants de l’adoption de l’IA — une analyse que nous ne partageons pas. Des positions telles que ServiceNow (-17 %) et SAP (-8 %) ont ainsi sous-performé. Nous maintenons néanmoins ces investissements, considérant l’IA comme un catalyseur de croissance de long terme plutôt qu’une menace structurelle.
Ces rotations ponctuelles au sein du secteur technologique créent des points d’entrée attractifs. Au cours du trimestre, Arista Networks a reculé d’environ 25 % depuis son plus haut récent, ce que nous avons considéré comme une opportunité de renforcer la position. Nous voyons Arista comme un fournisseur clé d’équipements de réseau pour les data centers, avec un potentiel de croissance porté par la poursuite des investissements liés à l’IA.
Par ailleurs, les marchés ont été influencés par un discours de reflation, avec des anticipations de soutien à l’activité économique via des mesures monétaires et budgétaires. Cette dynamique a bénéficié aux financières et aux valeurs cycliques liées aux matières premières, bien que ces segments restent en dehors de notre cœur d’investissement de long terme.
Enfin, les valeurs liées à la consommation ont globalement sous-performé. La consommation de base, avec notamment Colgate (-1 %) et Procter & Gamble (-6 %), ainsi que la consommation discrétionnaire, avec des titres comme Home Depot (-14 %) et Adidas (-6 %), ont reculé, reflétant un environnement de consommation prudent aux États-Unis comme à l’échelle mondiale.
Perspectives et positionnement
Au cours des derniers mois, nous avons procédé à des ajustements du portefeuille. Nous estimons que le « dé-rating » observé sur la consommation de base a été excessif. Bien que nous n’anticipions pas de catalyseur immédiat pour une revalorisation, nous considérons ces entreprises comme des investissements attractifs de long terme aux niveaux de valorisation actuels. À titre d’exemple, Colgate se négocie autour de 21x les bénéfices attendus, un niveau proche du bas de sa fourchette de valorisation historique.
Nous avons également mis à profit le « dé-rating » similaire de plusieurs valeurs de croissance de qualité pour initier de nouvelles positions. C’est notamment le cas de RELX, fournisseur de services d’information et juridiques, pour lequel les inquiétudes du marché liées à une éventuelle disruption par l’IA nous semblent excessives. À l’inverse, nous identifions des opportunités d’amélioration des revenus via le lancement de nouveaux produits au cours des prochains mois. Nous avons également investi dans Doximity, la plateforme de mise en relation des professionnels de santé, qui a connu une correction malgré un modèle économique qui continue de connecter la grande majorité des médecins généralistes aux États-Unis. Nous ne voyons aucun signe de disruption structurelle de sa franchise.
Dans l’environnement actuel, la visibilité des résultats et la solidité des bilans devraient être de plus en plus valorisées. Le portefeuille demeure positionné pour bénéficier de tendances structurelles de croissance, notamment l’intelligence artificielle et la transformation digitale, tout en conservant la flexibilité et la discipline nécessaires pour évoluer dans un contexte macroéconomique incertain.
Carmignac Portfolio Grandchildren
Carmignac Portfolio Grandchildren A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 5 ans
- Indicateur de risque**
- 4/7
- Classification SFDR***
- Article 9
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d'actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l'investissement durable avec des objectifs mesurables, ou ceux qui ne remplissent les conditions ni de l'article 8 ni de l'article 9 et dont la stratégie d'investissement ne prend pas en compte les facteurs ESG. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Risques non suffisamment pris en compte par l'indicateur
Risques inhérents
Frais
- Coûts d'entrée
- 4.00% Coût ponctuel à payer au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1.70% Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20.00% lorsque la classe d'action surperforme l'indicateur de référence pendant la période de performance. Elle sera également dûe si la classe d'actions a surperformé l'indicateur de référence mais a enregistré une performance négative. La sous-performance est récupérée pendant 5 ans. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne sur les 5 dernières années, ou depuis la création du produit si elle est inférieure à 5 ans.
- Coûts de transaction
- 0.28% Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
- Précompte mobilier
- ─
- Taxe à la sortie
- ─
- Taxe sur Opération Boursière (TOB)
- 1,32% (limité à 4000€)
- Frais de conversion
- 1%
Performances
| Carmignac Portfolio Grandchildren | 15.5 | 20.3 | 28.4 | -24.2 | 23.0 | 21.9 | -5.1 |
| Indicateur de référence | 15.5 | 6.3 | 31.1 | -12.8 | 19.6 | 26.6 | 6.8 |
| Carmignac Portfolio Grandchildren | + 12.4 % | + 6.7 % | + 10.4 % |
| Indicateur de référence | + 17.3 % | + 13.1 % | + 13.2 % |
Source : Carmignac au 31 déc. 2025.
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Indicateur de référence: MSCI World NR index
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