Carmignac Portfolio Patrimoine Europe : La Lettre des Gérants
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe a entamé l'année avec une performance trimestrielle positive de +4,06% (part A EUR Acc), supérieure à son indicateur de référence (+3,03%).
Environnement de marché
La solidité des données économiques a engendré un regain d'optimisme chez les investisseurs au cours du premier trimestre de l'année 2024. Les marchés européens ont connu une progression constante au cours de cette période, poursuivant la dynamique positive de la fin de l'année 2023. Cette performance résulte de l'anticipation par les investisseurs de baisses de taux d'intérêt par les banques centrales de part et d'autre de l'Atlantique.
Ce qui est particulièrement encourageant, c'est que cette dynamique s'est poursuivie même lorsqu'il est devenu évident que les attentes en matière de baisses de taux étaient trop élevées. En effet, la vigueur de l'économie américaine et le ralentissement du rythme de désinflation a pesé sur les baisses de taux prévues. Cependant, les investisseurs considèrent que, malgré ces défis, la tendance générale est à la baisse des taux, l'inflation étant désormais inférieure à la moitié de ce qu'elle était il y a un an. En outre, des signes prometteurs d'amélioration ont été observés dans les indicateurs économiques tels que les données PMI sur l'industrie manufacturière et les indicateurs de sentiment. Dans ce contexte, le marché a été dominé dans un premier temps par les secteurs et les actions liés à des thèmes séculaires tels que l'intelligence artificielle et l'obésité. Toutefois, en mars, la performance s'est élargie comme l’illustre les bonnes performances des secteurs cycliques tels que les banques et l'automobile.
Sur les marchés obligataires, les taux d'intérêt ont progressé et les obligations souveraines européennes affichant de meilleures performances que leurs homologues américaines. Cette différence peut être attribuée à des données macroéconomiques moins favorables en Europe, qui ont également entraîné une dépréciation de l'euro par rapport au dollar. De même, les marchés du crédit ont bénéficié de conditions macroéconomiques favorables tout au long du trimestre, reflétant la dynamique positive observée sur les marchés actions.
Comment nous sommes-nous comportés dans ce contexte ?
Au cours du trimestre, le fonds a enregistré une performance positive, supérieure à celle de son indicateur de référence.
Lors des deux premiers mois, le fonds a enregistré des gains significatifs grâce à sa sélection de titres de qualité, en particulier dans les secteurs de l'intelligence artificielle et de l'obésité. Notamment, Novo Nordisk et ASML, deux convictions de long terme, ont enregistré des performances de plus de 25 % et ont été les principaux contributeurs à la performance. Face à la hausse enregistrée par ces titres et à la nécessité d'une plus grande diversification, nous avons décidé, fin février, de prendre des bénéfices sur certaines de nos positions de long terme et de diversifier notre exposition aux actions par le biais de contrats à terme et d'options. Cette décision tactique s'est avérée bénéfique en mars.
Compte tenu du rebond manufacturier à l'échelle mondiale, de nouvelles opportunités de diversification sont en effet apparues. Pour en tirer parti, nous avons maintenu une forte exposition aux actions tout en diversifiant nos moteurs de performance avec des indices plus cycliques tels que l'Euro Stoxx Banks, le Stoxx 600 Auto et le Footsie. En outre, nous avons ajouté des positions sur des matières premières majeures telles que l'or, l'argent et le cuivre, ce qui a permis de soutenir la performance générale du fonds. Nous pensons que ces matières premières devraient bénéficier de la reprise progressive de l'industrie manufacturière et de la dynamique de l'offre et de la demande qui semble tendue sur certains marchés.
En ce qui concerne les obligations, la volatilité des taux d'intérêt nous a conduits à adopter une approche prudente avec une faible sensibilité tout au long du trimestre. Nos investissements sur le marché des obligations d'entreprises se sont bien comportés, bénéficiant d'un portage important et d'un resserrement des écarts de crédit. Tous les segments du crédit, y compris les CLOs, ont contribué positivement à la performance du fonds.
Nos perspectives
L'économie européenne est toujours en stagnation, bien qu'une reprise graduelle se dessine. Cette amélioration peut être attribuée à une légère embellie dans l'industrie manufacturière et à une augmentation des revenus réels, qui résulte d'une hausse des salaires et d'une baisse de l'inflation. Toutefois, les deux dernières années de stagnation économique ont eu un impact néfaste sur l'inflation cyclique dans la zone euro qui continue à connaître une forte désinflation. En revanche, nous prévoyons que l'économie américaine restera résistante. En ce qui concerne les banques centrales, les marchés s'attendent à un cycle d'assouplissement mondial, même s'il est probable que la Banque centrale européenne pivote avant la Réserve fédérale, peut-être au début de l'été 2024.
Cette conjoncture devrait continuer à offrir un cocktail favorable aux actifs risqués, même si nous restons prudents quant à leur valorisation. En effet, notre analyse suggère que nous sommes en train d'assister aux premières phases d'une bulle sur les actifs risqués. Dans la première phase, les prix augmentent régulièrement avec une faible volatilité. Dans la deuxième phase, les marchés continuent de grimper, mais la volatilité commence à augmenter, et nous pensons que nous entrons maintenant dans cette phase. La troisième et dernière phase est celle de l'éclatement de la bulle. Pour atténuer le risque associé à cette bulle potentielle, nous avons renforcé les protections sur les marchés des actions et du crédit par le biais d'options et de contrats à terme, en privilégiant notamment le VIX. Nous diversifions également notre exposition aux actions, comme nous l'avons mentionné plus haut, en privilégiant les secteurs plus cycliques et les matières premières. En ce qui concerne nos investissements sur les marchés du crédit, le potentiel de performance reste intéressant grâce au portage. Nous avons également choisi de maintenir une faible sensibilité aux taux d'intérêt. Alors que les banques centrales ont indiqué leur intention de pivoter, nous faisons preuve de prudence en raison de la forte résilience des données relatives à la croissance et à l'inflation aux États-Unis. Pour nous prémunir contre le risque d'une résurgence de l'inflation, nous avons également une exposition aux points morts d’inflation en Europe et aux États-Unis.
Les performances passées ne sont pas nécessairement représentativies des performances futures. Le rendement peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations de change, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change. Les performances sont nettes de frais (hors droits d'entrée éventuels prélevés par le distributeur).
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée*
- 3 ans
- Indicateur de risque**
- 3/7
- Classification SFDR***
- Article 8
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d'actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l'investissement durable avec des objectifs mesurables, ou ceux qui ne remplissent les conditions ni de l'article 8 ni de l'article 9 et dont la stratégie d'investissement ne prend pas en compte les facteurs ESG. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Frais
- Coûts d'entrée
- 4,00 % du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1,80 % de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20,00 % lorsque la classe d'action surperforme l'indicateur de référence pendant la période de performance. Elle sera également dûe si la classe d'actions a surperformé l'indicateur de référence mais a enregistré une performance négative. La sous-performance est récupérée pendant 5 ans. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne sur les 5 dernières années, ou depuis la création du produit si elle est inférieure à 5 ans.
- Coûts de transaction
- 0,46 % de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
- Précompte mobilier
- ─
- Taxe à la sortie
- 30% sur les revenus de créance
- Taxe sur Opération Boursière (TOB)
- 1,32% (limité à 4000€)
- Frais de conversion
- 1%
Performances
| Carmignac Portfolio Patrimoine Europe | +3,8 | +4,9 | +7,3 | +2,1 | −12,7 | +9,5 | +13,9 | +18,7 | −4,8 |
| Indicateur de référence | +4,3 | +8,3 | +5,1 | +9,5 | −11,0 | +10,2 | +2,4 | +16,4 | −4,8 |
| Carmignac Portfolio Patrimoine Europe | +6,9 % | +0,9 % | +4,4 % |
| Indicateur de référence | +8,2 % | +3,3 % | +4,3 % |
Source : Carmignac au 30 oct. 2026.
Date de la 1ère VL : 29/12/2017.
Les performances et valeurs passées ne préjugent pas des performances et valeurs futures. Les performances sont nettes de tout frais à l’exception des éventuels frais d’entrée et de sortie et sont obtenues après déduction des frais et taxes applicables à un client de détail moyen ayant la qualité de personne physique résident belge. Lorsque la devise diffère de la vôtre, un risque de change existe pouvant entraîner une diminution de la valeur. La devise de référence du fonds/compartiment est EUR. Le Fonds présente un risque de perte en capital.
Le rendement peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations monétaires, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.
Indicateur de référence: 40% MSCI Europe NR index + 40% ICE BofA All Maturity All Euro Government index + 20% €STR Capitalized Index. Fréquence de rebalancement: Trimestrielle