Carmignac Portfolio Tech Solutions: Letter from the Fund Manager - Q4 2025
During the fourth quarter of 2025, Carmignac Portfolio Tech Solutions delivered a strong return of +7.66%, outperforming its reference indicator, which gained +4.12%. In 2025, the Fund achieved a strong performance both in absolute and relative terms, returning +29.41%, compared to +14.76% for its reference indicator.
Market environment
In 2025, equity markets delivered solid overall gains despite a volatile start to the year. The early months were marked by uncertainty surrounding Chinese competition in artificial intelligence (AI), trade tensions, and the timing of interest-rate cuts, triggering episodes of sharp but short-lived sell-offs. From the April lows, markets rebounded strongly through year-end, supported by resilient global growth, fiscal stimulus announcements across several regions, and interest-rate cuts by major central banks, all of which boosted valuations and risk appetite.
U.S. markets remained buoyant throughout the year, underpinned by continued enthusiasm around AI. This momentum was sustained by significant investments from hyperscalers, robust corporate earnings, and a surge in deals and partnerships across the infrastructure and cloud computing sectors.
European and Emerging Markets outperformed U.S. equities. In Europe, declining inflation, improving macroeconomic conditions, and the announcement of a German fiscal stimulus package supported equity performance. Emerging Markets benefited from a weakening U.S. dollar and renewed investor interest. Notably, Taiwan and South Korea posted strong gains, driven by their exposure to the semiconductor sector and, in South Korea’s case, post-election optimism.
How did we fare in this context?
Over the fourth quarter, stock selection was once again the largest driver of outperformance. In the Tech Materials space, our exposure to Taiwanese and South Korean semiconductors took the lead. Both TSMC and SK Hynix were among our top contributors as they are large suppliers in the manufacturing of chips and the wider AI ecosystem.
Performance in both the fourth and third quarters was consistent and demonstrated how we have been able to deliver strong outperformance during 2025.
In 2025, we saw a few highlights across the technology / AI value chain. Not only have we seen strong performance in the Tech Materials space with names like TSMC and SK Hynix, but also with other components of the AI value chain like Elite Materials, the Taiwanese company that produces the copper clad laminates for circuit boards. The stock price was up over 150% over the year.
Over the year we have also benefitted from our stock selection in names in Industrial Tech & Infrastructure, connectivity and networking space as well as contract manufacturers like Amphenol and Celestica. Our holdings in data centre related names were also strong with Comfort Systems one of our top contributors, which specializes in data centre construction and maintenance. In the fourth quarter we exited both Celestica and Comfort Systems due to valuation concerns.
Cloud & Software was an area we had mixed returns in. nevertheless, Alphabet was our largest performance driver there. The company went from being written off by the market as an AI loser, to becoming an AI winner with the successful release of Gemini and the success of their TPU enabling machine-learning models -which run faster and more efficiently. They have demonstrated innovation and strong execution in the AI space, proving to be a credible competitor to the likes of Microsoft and their support of ChatGPT, but also Nvidia in the Infrastructure space. While overlooked versus the other Magnificent Seven’s earlier in the year, Alphabet posted the strongest performance among them.
Outlook
Looking ahead to 2026, we expect market dispersion to increase further, both within the technology sector and relative to the broader equity market, as faster and increasingly reversible investor arbitrage amplifies volatility. In this environment, performance will depend on being positioned on the right side of disruption, including cases of internal disruption within the technology complex, particularly in hardware. We are therefore becoming more selective in our AI hardware exposure, focusing on high-quality companies that benefit from the ongoing capex cycle without facing excessive pressure on free cash flow or profitability from overly aggressive investment plans. We also prioritise companies that are relatively immune to internal technological disruption while still offering valuations that remain reasonable relative to their growth prospects. Within this framework, SK Hynix and TSMC continue to stand out as attractive long-term opportunities.
At the same time, we are building exposure to companies that are, in our view, wrongly perceived as AI casualties, particularly within software. While AI implementation is advancing rapidly in specific areas such as coding, we believe that, for most enterprises, AI will be deployed on top of existing software stacks and that adoption will remain gradual rather than disruptive in the near term. This underpins our increased exposure to established software platforms such as Salesforce, ServiceNow, GitLab and Atlassian, a positioning that currently remains contrarian relative to prevailing market sentiment.
1MSCI AC World Information Technology 10/40 Capped NR index.
2Equity Sector Technology.
3Fund launched on 21/06/2024.
Carmignac Portfolio Tech Solutions
Carmignac Portfolio Tech Solutions F EUR ACC
- Durée minimum de placement recommandée*
- 5 ans
- Indicateur de risque**
- 5/7
- Classification SFDR***
- Article 9
*Durée minimum de placement recommandée : Cette part/classe pourrait ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant le délai recommandé. Cette référence au profil d’investisseur ne constitue pas un conseil en investissement. Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans un OPCVM dépend de votre situation personnelle et doit être envisagé au regard de votre portefeuille global. **L'indicateur peut varier de 1 à 7, une catégorie 1 correspondant à un risque plus faible et un rendement potentiellement plus faible et une catégorie 7 correspondant à un risque plus élevé et un rendement potentiellement plus élevé. Une catégorie 4-5-6-7 implique une forte à très forte volatilité, impliquant des fortes à très fortes variations de prix pouvant entraîner des pertes latentes à court terme. La catégorie de risque n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. ***Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d'actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l'investissement durable avec des objectifs mesurables, ou ceux qui ne remplissent les conditions ni de l'article 8 ni de l'article 9 et dont la stratégie d'investissement ne prend pas en compte les facteurs ESG. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Risques non suffisamment pris en compte par l'indicateur
Risques inhérents
Frais
- Coûts d'entrée
- Nous ne facturons pas de frais d'entrée.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1.15% Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20.00% lorsque la classe d'action surperforme l'indicateur de référence pendant la période de performance. Elle sera également dûe si la classe d'actions a surperformé l'indicateur de référence mais a enregistré une performance négative. La sous-performance est récupérée pendant 5 ans. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne sur les 5 dernières années, ou depuis la création du produit si elle est inférieure à 5 ans.
- Coûts de transaction
- 0.25% Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
- Précompte mobilier
- ─
- Taxe à la sortie
- ─
- Taxe sur Opération Boursière (TOB)
- 1,32% (limité à 4000€)
- Frais de conversion
Performances
| Carmignac Portfolio Tech Solutions | 6.5 | 29.4 |
| Indicateur de référence | 7.5 | 14.8 |
| Carmignac Portfolio Tech Solutions | + 29.4 % | - | + 23.3 % |
| Indicateur de référence | + 14.8 % | - | + 14.8 % |
Source : Carmignac au 31 déc. 2025.
Les performances et valeurs passées ne préjugent pas des performances et valeurs futures. Les performances sont nettes de tout frais à l’exception des éventuels frais d’entrée et de sortie et sont obtenues après déduction des frais et taxes applicables à un client de détail moyen ayant la qualité de personne physique résident belge. Lorsque la devise diffère de la vôtre, un risque de change existe pouvant entraîner une diminution de la valeur. La devise de référence du fonds/compartiment est EUR.
Indicateur de référence: MSCI AC World Information Technology 10/40 Capped NR index
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