Carmignac Portfolio Grandchildren

Avril a débuté par l’annonce de droits de douane plus élevés qu’anticipé par les marchés de la part de D. Trump. Ce « jour de la libération », comme l’a qualifié le président américain, a entraîné une panique sur les actions, le dollar et les taux d’intérêt américains, les investisseurs remettant en cause le statut de valeurs refuges des « Treasuries ».

En réponse à la violence du mouvement baissier, Trump a suspendu la plupart des mesures pendant quatre-vingt-dix jours, permettant le rebond des marchés d’actions.

Les actions européennes et émergentes continuent de surperformer leurs homologues américaines. L’or s’est distingué comme le grand gagnant du mois, contrairement au pétrole qui a enregistré une forte baisse.

Sur le front macro-économique, l’incertitude liée aux barrières douanières a commencé à peser sur les indicateurs avancés de l’activité aux États-Unis, comme le sentiment des consommateurs.

La saison de résultats a débuté sur une note solide, bien que les perspectives des entreprises restent prudentes face à l’incertitude sur les droits de douane.

Cette surperformance est principalement due à notre gestion active et à notre sélection de titres dans le secteur de la consommation.

Les principaux facteurs ayant pesé sur la performance du mois ont été les titres des secteurs de la santé et de la consommation discrétionnaire.

Thermo Fisher a été le principal détracteur, les nouveaux droits de douane ayant augmenté le coût des pièces et des sous-ensembles provenant de Chine, ce qui a affecté les marges de la société.

À l’instar de Thermo Fisher, Amazon a également ressenti l’impact des droits de douane, en particulier ceux liés au commerce entre les États-Unis et la Chine, qui ont augmenté ses coûts d’exploitation et affecté sa rentabilité.

Notre exposition aux secteurs de l’industrie et de la technologie a contribué positivement à notre performance relative.

ServiceNow a bondi de plus de 10% après avoir publié de très bons résultats financiers pour le premier trimestre 2025, avec une hausse de près de 20% de ses revenus provenant des abonnements.

Dans le secteur industriel, Comfort Systems a affiché une solide performance après avoir annoncé une augmentation de son carnet de commandes, ce qui indique une demande future robuste et un portefeuille de projets sain.

Au cours du mois, nous avons procédé à quelques ajustements de notre portefeuille en prenant une nouvelle position dans le Fonds.

Nous avons pris des positions dans Unilever, une multinationale britannique de biens de consommation de base connue pour sa large gamme de produits alimentaires, d’hygiène et d’entretien ménager, qui devrait bien se comporter dans un contexte de marché incertain.

Dans le contexte du ralentissement des marchés début avril, nous avons renforcé les positions qui ont le plus souffert, telles que Nvidia, dont les valorisations semblent très attractives et qui continue de bénéficier d’une demande massive de la part des géants de la technologie.

En outre, nous avons augmenté notre position dans ServiceNow avant la publication de ses résultats.

Nous avons continué à renforcer nos positions dans les deux distributeurs pharmaceutiques américains Cencora et McKesson, que nous avons initiées le mois dernier et qui affichent une croissance solide.