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La plupart des pertes sont attribuables à la forte hausse de la volatilité et aux perturbations causées par nos couvertures sur les contrats à terme et les options.
En ce qui concerne nos titres, des rendements positifs ont été enregistrés dans les secteurs de la technologie, de l'immobilier, des services aux collectivités, des matériaux et des soins de santé.
En revanche, les principaux détracteurs au niveau sectoriel ont été la communication, la consommation discrétionnaire, l'énergie et les financières.
Parmi les valeurs les plus performantes, on trouve les positions longues sur Fresenius, soutenues par une réévaluation des bénéfices, Tesco, qui a publié des résultats meilleurs que prévu, et les positions « short » sur les valeurs des semi-conducteurs, qui ont souffert de la correction des inventaires et de perspectives de bénéfices décevantes.
Les principaux titres à la traîne ont été les positions longues sur JD.com, qui ont été affectées par les droits de douane chinois, Azelis Group, qui a été pénalisé par des prévisions de bénéfices inférieures aux attentes, et Adidas, qui a été frappé par l'annonce inattendue de droits de douane au Vietnam.
Nous avons augmenté notre exposition aux technologies, communications, industrielles, et valeurs domestiques peu exposées aux droits de douane (ex. : Tesco), ainsi qu’à des entreprises de qualité comme Munich Re.
Des couvertures ont été mises en place sur les secteurs cycliques pour cristalliser les gains.
Nous restons attentifs à l’évolution de plusieurs éléments clés : (1) les droits de douane effectivement mis en place, (2) leur impact sur l’économie, les secteurs et les entreprises, et (3) l’identification des meilleures opportunités d’allocation de capital.
Dans un contexte incertain, nous restons sélectifs, privilégiant les secteurs moins sensibles aux tensions commerciales, comme les banques de l’UE et les valeurs liées à l’IA. Nous restons prêts à réallouer rapidement vers des titres sous-évalués dès que la visibilité s’améliorera.
Europe EUR | 24.0 % |
Europe ex-EUR | 11.7 % |
Autres | 2.3 % |
Amérique du Nord | 0.9 % |
Dérivés Indices | -22.9 % |
Notre objectif est d’offrir une performance absolue à long terme grâce à notre approche dynamique et opportuniste des actions européennes.
Environnement de marché
Les marchés actions ont réagi vivement, les actions mondiales enregistrant leur pire performance journalière depuis le krach de 2020, l'indice S&P 500 subissant sa cinquième pire journée depuis 1950 (-10 %) et l'indice VIX atteignant son plus haut niveau depuis le début de la pandémie.
Quelques jours plus tard, dans un revers de situation totalement inattendu, le président américain a assoupli sa position sur les droits de douane, annonçant de facto une suspension de 90 jours de leur mise en œuvre.
À la fin du mois, les marchés actions avaient récupéré la majeure partie de leurs pertes mensuelles, les actions européennes terminant le mois avec un rendement négatif de -1,2 %.
Les secteurs orientés vers le marché domestique, tels que la distribution, l'immobilier, les services aux collectivités et la construction, ont été les plus performants. Les principaux secteurs à la traîne ont été la consommation discrétionnaire, la santé et l'énergie.