Carmignac Portfolio Asia Discovery

Les marchés asiatiques se sont fortement repliés, tirés par le Vietnam et l’Indonésie qui sont pénalisés par la mise en place des droits de douane plus élevés qu’attendu.

La Chine, le Japon et la Corée du Sud se sont réunis en début de période afin de discuter de la mise en place d’une zone de libre-échange, en riposte aux offensives commerciales américaines. Xi Jinping s’est également rendu en Malaisie, au Cambodge et au Vietnam, où il a conclu de nombreux accords commerciaux visant à renforcer la coopération dans la région.

Côté macro-économique, la croissance du PIB chinois a atteint 5,4%, au-dessus de la prévision moyenne des économistes (5,2%), grâce à une explosion des exportations en amont de l’annonce des droits de douane.

En fin de période, les autorités chinoises ont annoncé davantage de mesures pour soutenir l’économie chinoise – notamment les consommateurs. Mais celles-ci n’ont pas suffi à redresser les marchés chinois, qui ont terminé le mois en territoire négatif.

Avec 26% de droits de douane, l’Inde semble tirer son épingle du jeu. Les marchés indiens ont fait preuve de résistance, portés par les espoirs d’un accord bilatéral entre l’Inde et les États-Unis suite à la visite de J.D. Vance en Inde.

De même pour le Mexique, l’un des principaux alliés commerciaux des États-Unis, relativement épargné par la première vague de droits de douane s’inscrivant en forte hausse sur le mois de mai.

Au Vietnam, le titre de la société Asia Commercial Bank s’est fortement replié sur le mois. CVC Capital Partners a vendu sa participation restante dans l’entreprise pour un montant de 220 millions de dollars. Cette nouvelle a été perçue comme un signal négatif par les investisseurs.

Le géant taïwanais TSMC a continué de voir son titre reculer, à l’instar des géants de la tech américains, malgré la publication de résultats satisfaisants pour le premier trimestre 2025. Chicony Electronics et Sinbon Technology se sont également repliés.

Notre portefeuille de valeurs technologiques sud-coréennes a également été pénalisé, à l’instar de SK Hynix et Samsung Electronics.

Enfin, malgré la bonne performance de Home First Finance et KFin Technologies, nos valeurs indiennes ont affiché une contribution négative sur le mois.

Nous restons constructifs sur les petites et moyennes capitalisations asiatiques en raison d’indicateurs macro-économiques encourageants, où nous sommes principalement positionnés.

L’Inde reste notre principale pondération géographique et un excellent marché local pour trouver des valeurs de croissance à long terme. Notre voyage en Inde nous a confortés dans les perspectives prometteuses du pays, et la correction récente nous offre des points d’entrée intéressants. De plus, le pays s’affiche comme l’un des principaux bénéficiaires des tensions commerciales entre les États-Unis et le reste du monde.

Enfin, nous maintenons une exposition importante aux valeurs liées à l’intelligence artificielle, à travers nos sociétés de petite et moyenne capitalisation opérant dans la chaîne de valeur des semi-conducteurs à Taïwan et en Corée, qui devraient bien performer une fois que les marchés se focaliseront de nouveau sur les fondamentaux.

Néanmoins, à court terme, nous demeurons prudents, en particulier sur l’Asie du Sud-Est, en raison de la mise en place des barrières douanières par l’administration Trump. C’est la raison pour laquelle nous avons réduit notre position dans Asia Commercial Bank et TD Power sur le mois.

Enfin, nous avons mis en place des couvertures sur les devises cycliques, qui nous semblent les plus impactées dans le contexte actuel, à l’image du dong vietnamien.