Carmignac Portfolio Long-Short European Equities

• Après un printemps volatil, les marchés américains ont fortement rebondi en juin. Le S&P 500 et le Nasdaq 100 ont tous deux atteint de nouveaux sommets historiques à la fin du mois, le S&P 500 progressant de 5,1 % rien qu'en juin.• Le marché boursier européen s'est consolidé après un début d'année solide, dans un contexte d'incertitudes tarifaires et de rotation sectorielle. • La crise entre l'Iran et Israël à la mi-juin a provoqué une brève baisse des indices mondiaux, mais les marchés se sont rapidement redressés après l'annonce d'un cessez-le-feu plus tard dans le mois. • L'annonce par l'Allemagne d'un plan d'allègement fiscal de 46 milliards d'euros a stimulé le DAX. La zone euro a montré des signes de reprise économique, avec une amélioration du climat des affaires et de la confiance des consommateurs. • Toutefois, des risques importants subsistent, notamment les droits de douane non résolus, les craintes de ralentissement économique et les défis budgétaires.

• En juin, le fonds a enregistré une performance positive, grâce à nos positions Long et Short.• Nos positions Core Longs ont été le moteur de notre performance côté Long, notamment grâce à nos positions dans les semi-conducteurs ASM International, BE Semiconductor ou SK Hynix, qui bénéficient de la demande accrue en puces avancées. • Tout au long du deuxième trimestre, nous avons reconstruit notre exposition au secteur des semi-conducteurs, car nous constatons une hausse continue de la demande en IA, en cloud computing et data centers, qui devrait entraîner une consommation sans précédent de puces dans un avenir proche. • Nos positions Trading Longs ont contribué positivement à notre performance. Sopra Steria, une grande société de gestion de services informatiques, a présenté ses capacités dans le domaine de l'aérospatiale et de la défense au salon aéronautique de Paris, ce qui constitue un moteur de croissance à moyen terme pour le titre. • Du côté des positions Short, nos positions Alpha Short ont généré de l'alpha. L'un de nos principaux contributeurs a été Pearson, qui a été confronté à des difficultés liées à la demande et aux incertitudes générales du secteur américain de l'éducation.

• L'exposition nette de la stratégie est restée stable tout au long du mois autour de 15-25%, car nous sommes restés constructifs sur les positions Long et Short.• Nous conservons de fortes convictions à long terme sur les entreprises européennes qui excellent à l'échelle mondiale et bénéficient de monopoles locaux. • Il s'agit d'industries telles que les produits de luxe, l'ingénierie spécialisée, les logiciels ERP, les produits chimiques spécialisés, la technologie médicale, l'aérospatiale et la défense, et les petites annonces. • Nous pensons que l'Europe présente, pour la première fois depuis longtemps, un point d'entrée très attractif, avec un rapport risque/rendement biaisé à la hausse grâce à plusieurs facteurs que nous discutons dans notre dernière lettre trimestrielle. • L'Allemagne a supprimé le boulet fiscal qui pesait sur l'Europe depuis plus d'une décennie et le prochain plan d'investissement historique en matière de défense et d'infrastructure aura un impact profond sur l'ensemble de la région. • En ce qui concerne les positions short, nous continuons à trouver de nombreux nouveaux titres dans les secteurs de la consommation et de la technologie dont les bilans sont médiocres et dont les fondamentaux se détériorent, ce qui entraîne un resserrement des marges et des avertissements sur les bénéfices.