Carmignac Portfolio Patrimoine Europe

• En juin, les actifs risqués ont rebondi, notamment aux États-Unis, malgré des indicateurs économiques mitigés et des tensions géopolitiques.• Les tensions avec l’Iran ont brièvement dopé le pétrole, mais les marchés d’actions sont restés insensibles, focalisés sur les enjeux budgétaires et commerciaux américains. • Wall Street a surperformé les marchés développés grâce à la tech, mais a été distancé par les émergents, portés par un dollar faible. • Les inquiétudes sur le déficit américain, la baisse de la consommation, les flux de rapatriement des investisseurs étrangers et l’augmentation des opérations de couverture de change ont continué de peser sur le billet vert. • Côté taux, les rendements des bons du Trésor américain ont reculé sur l’ensemble de la courbe, tandis qu’en Allemagne ils ont grimpé après l’adoption d’un plan d’investissement record destiné à relancer la première économie européenne. • La Fed a maintenu ses taux inchangés mais a revu ses prévisions à la hausse pour l’inflation, tandis que la Banque centrale européenne assouplit sa politique monétaire (-25 points de base) mais reste sur ses gardes face aux risques inflationnistes.

• Le Fonds clôture le mois en repli, en ligne avec son indice de référence.• Il a pâti du recul des marchés d’actions européens, les secteurs de croissance continuant de sous-performer sur le Vieux Continent. • Sur le segment obligataire, notre positionnement prudent s’est traduit par un impact globalement neutre sur la performance. • Le crédit a affiché de bons résultats, mais nos couvertures via CDS ont atténué une partie de cette contribution positive. • En revanche, nos actifs de diversification se sont distingués, à l’image de l’argent et du palladium, ainsi que de notre position vendeuse sur le dollar, qui ont tous apporté une contribution favorable à la performance du Fonds.

• Nous demeurons globalement positifs ; la stabilisation du climat au Moyen-Orient nous encourage à maintenir une exposition significative aux marchés d’actions.• Nous restons optimistes quant à la croissance mondiale, aussi bien aux États-Unis qu’en Europe. • Les récentes annonces d’investissements en Allemagne devraient donner un nouvel élan à la croissance européenne au cours des deux prochaines années. • Nous privilégions ainsi les actions pour profiter de cet environnement favorable, tout en restant prudents sur les taux face aux risques potentiels de dérapages budgétaires. • Nous avons également mis en place des protections contre l’inflation ; comme l’a montré la situation au Moyen-Orient, l’économie européenne demeure particulièrement sensible à l’évolution des prix des matières premières. • Les stratégies de diversification sur les matières premières et les devises permettent également de mieux gérer les risques au sein du portefeuille.