Carmignac Portfolio Tech Solutions: Letter from the Fund Manager - Q1 2026
During the first quarter of 2026, Carmignac Portfolio Tech Solutions (F EUR Acc) delivered a performance of -2.16%, outperforming its reference indicator, which posted a loss of -3.24%.
Market environment
The quarter was undeniably volatile. January was marked by a continuation of the 2025 euphoria, particularly in technology. In February, however, volatility began to build beneath the surface: while headline indices appeared relatively stable, sharp sell-offs emerged in certain parts of the market, with sentiment-driven dislocations affecting stocks perceived as “AI losers,” especially in the software space.
In March, investors were caught off guard by both the scale and duration of the ongoing Middle East conflict, triggering sharp moves across a range of assets. The conflict disrupted some of the market’s most crowded trades, reflecting not only a fundamental deterioration in risk sentiment but also the forced unwinding of leveraged positions. South Korean issuers and gold miners were among the main casualties.
From a geographical standpoint, Emerging markets outperformed US and European markets since the beginning of the year. Nevertheless, both EM and Europe lost momentum as geopolitical tensions and energy security concerns weighed on the regional outlook.
Rates also moved sharply higher across both US and European markets.
Overall, the quarter saw markets shift rapidly from a “Goldilocks” scenario to a far more uncertain regime, dominated by stagflation risks and the renewed importance of macroeconomic and geopolitical dynamics.
How did we fare in this context?
The fund outperformed its reference indicator in the first quarter of 2026 driven by both stock selection and strong allocation across themes and sectors. Our stock selection in Taiwanese, South Korean and Japanese Tech Materials were our biggest contributors over the quarter with names like All Ring, TSMC, Lotes, SK Hynix and Nitto Boseki posting strong gains over the period thanks to pricing power of scarce, high spec components and record revenues.
Our off-benchmark convictions such as All Ring mentioned above were once again an alpha driver for the strategy over the period, but also Industrial names held either within the Tech Materials space or within the Industrials sector supporting electrification and data centre buildout like Vertiv and Furukawa Electric.
Our largest absolute detractors were within the software and services space, where we are currently underweight. Our application and system software names like Atlassian, Salesforce, Microsoft and ServiceNow, were hurt over the period on fears of AI disruption. Over the quarter we reduced this exposure as skepticism towards the segment may persist until markets gain better visibility on the true scale and timing of any disruption.
Outlook
Looking ahead, uncertainty is likely to remain elevated, with market dispersion staying high as long as the conflict in the Middle East persists. The key variable will be its duration: a prolonged conflict would increase the likelihood of lasting damage, raising the risk that today’s disruptions evolve into more severe and potentially irreversible economic and market consequences. At this stage, markets appear to be pricing in an inflation shock, but not yet a meaningful growth shock.
In this environment, any sharp dislocations—whether triggered by geopolitical developments or abrupt swings in market sentiment—are likely to be viewed as opportunities to build positions at attractive valuations. In many cases, such episodes are driven more by short-term uncertainty than by any material deterioration in underlying fundamentals.
In technology, the recent correction was significant. Tech stocks fell sharply, erasing most of the Nasdaq 100’s valuation premium relative to the broader market, as investors questioned the returns that will ultimately be generated by AI-related capital expenditure. While this pullback created opportunities, the sector no longer moves as a single block, making stock selection more important than broad-based exposure.
Within technology, semiconductors remain our biggest exposure, as demand and pricing power continue to provide support. That said, valuations already reflect much of this strength, which calls for a more selective approach. We have added some Japanese upstream actors to diversify our semiconductor exposure (Nitto Boseki, Ibiden, Disco).
Among hyperscalers, uncertainty around the return on AI capex continues to fuel volatility. Against this backdrop, we have reduced our exposure to Microsoft in favour of Alphabet and Amazon. We believe Alphabet is relatively better positioned in the current environment, while Amazon should benefit from an acceleration in growth as capital expenditure progressively catches up with demand. In software, skepticism toward the segment may persist until the market gains greater visibility on the scale and timing of any disruption linked to AI. In this context, we are maintaining selective exposure to the most resilient players, supported by historically attractive valuations, such as Salesforce.
Within our exposure to names outside of technology, we have added to our climate tech names under the electrification theme. We used the March correction to re-initiate our position in Schneider Electric on weakness.
1MSCI AC World Information Technology 10/40 Capped NR index
2Equity Sector Technology
3Fund launched on 21/06/2024
Carmignac Portfolio Tech Solutions
Carmignac Portfolio Tech Solutions F EUR ACC
- Durée minimum de placement recommandée
- 5 ans
- Indicateur de risque*
- 5/7
- Classification SFDR**
- Article 9
*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps.
Principaux risques du Fonds
Frais
- Coûts d'entrée
- Nous ne facturons pas de frais d'entrée.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1.15% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20.00% lorsque la classe d'action surperforme l'indicateur de référence pendant la période de performance. Elle sera également dûe si la classe d'actions a surperformé l'indicateur de référence mais a enregistré une performance négative. La sous-performance est récupérée pendant 5 ans. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne sur les 5 dernières années, ou depuis la création du produit si elle est inférieure à 5 ans.
- Coûts de transaction
- 0.35% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
Performances
| Carmignac Portfolio Tech Solutions | 6.5 | 29.4 | -2.2 |
| Indicateur de référence | 7.5 | 14.8 | -3.2 |
| Carmignac Portfolio Tech Solutions | + 49.3 % | - | + 18.3 % |
| Indicateur de référence | + 29.0 % | - | + 10.5 % |
Source : Carmignac au 31 mars 2026.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur). Le Fonds présente un risque de perte en capital.
Indicateur de référence: MSCI AC World Information Technology 10/40 Capped NR index
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