Evergreen & Secondaires : Quand flexibilité rime avec liquidité
Le Private Equity a longtemps été caractérisé par l’immobilisation du capital et l’attente, parfois prolongée, avant de voir les rendements se matérialiser. Si ces aspects favorisent la création de valeur, ils se heurtent souvent à la volonté des investisseurs de bénéficier de davantage de flexibilité et d’une allocation du capital plus efficace. Pour y répondre, deux grandes tendances ont émergé : les structures « evergreen » (ou fonds ouverts) et les transactions secondaires.
Ces deux approches répondent à des problématiques spécifiques. Tandis que les structures « evergreen » facilitent l’accès au Private Equity et permettent une exposition immédiate à un portefeuille diversifié, le marché secondaire – en pleine expansion – constitue une classe d’actifs prometteuse, notamment les transactions de type LP-led, offrant un potentiel de liquidité à court terme tout en atténuant l’effet de courbe en J. Ensemble, ces tendances se révèlent particulièrement complémentaires : elles forment un tandem solide qui redéfinit la manière dont les investisseurs abordent le Private Equity.
Pourquoi les fonds secondaires conviennent aux structures evergreen
GESTION DE LA LIQUIDITÉ :
Les fonds « evergreen » doivent être gérés rigoureusement afin de pouvoir répondre aux demandes de rachats périodiques, alors qu’ils détiennent des actifs privés, par nature illiquides. Pour anticiper ces rachats potentiels, les gérants doivent maintenir un certain niveau de trésorerie ou d’actifs très liquides, ce qui, mal calibré, peut peser sur la rentabilité du fonds.
En investissant dans des actifs secondaires, les véhicules « evergreen » intègrent en portefeuille des actifs matures, dont la durée de détention résiduelle est plus courte et offre davantage de visibilité à court terme. Leur potentiel de liquidité est ainsi plus élevé, car ils se situent à un stade avancé de leur processus de création de valeur.
EFFET DE CAPITALISATION :
Les structures « evergreen » favorisent naturellement le réinvestissement. Lorsqu’un investissement est cédé, les produits de la vente ne sont pas reversés aux investisseurs mais redéployés dans de nouvelles opportunités, permettant ainsi aux gains potentiels de générer à leur tour de nouveaux gains — le principe même de la capitalisation.
Les stratégies secondaires renforcent ce mécanisme : les actifs acquis plus tard dans leur cycle de vie ont tendance à distribuer du capital plus rapidement, que les gérants peuvent ensuite redéployer dans de nouvelles opportunités secondaires. Théoriquement, cela raccourcit le cycle de réinvestissement, maintient le capital activement investi à des niveaux de rendements élevés et accélère la capitalisation, créant ainsi un cercle vertueux de croissance continue.
DIVERSIFICATION RENFORCÉE ET ACCÈS IMMÉDIAT :
La diversification constitue un autre atout majeur de la combinaison des stratégies « evergreen » et secondaires, en particulier celles axées sur les transactions de type LP-led. Les fonds « evergreen » offrent dès le départ une exposition immédiate à des portefeuilles diversifiés, contrairement aux fonds fermés qui se construisent progressivement sur plusieurs années, exposant les investisseurs à un risque de blind pool et à une concentration plus élevée au début du cycle de vie du fonds.
Intégrer des transactions secondaires au sein d’un fonds « evergeen » vient encore renforcer la diversification du portefeuille. Une transaction secondaire de type LP-led consiste généralement à acquérir un portefeuille souvent déjà constitué de dizaines, voire centaines d’entreprises sous-jacentes. Les investisseurs bénéficient ainsi d’une exposition immédiate à divers gérants, millésimes, secteurs, régions et stratégies.
Un tel degré de diversification est difficile à reproduire au travers d’engagements primaires ou d’investissements directs. Pour les investisseurs, cela se traduit par un accès plus rapide à un portefeuille diversifié, à partir d’un point d’entrée unique.
Une approche stratégique et opportuniste
La convergence entre les structures « evergreen » et le marché secondaire marque une avancée majeure pour le Private Equity. En combinant le profil de liquidité des fonds secondaires avec le mécanisme de réinvestissement des structures « evergreen », les investisseurs peuvent bénéficier d’une exposition au Private Equity plus efficace et diversifiée, en offrant davantage de flexibilité et de contrôle.
Ce tandem peut se révéler puissant, mais son succès dépend de la qualité de son exécution. Certains gérants peuvent être tentés d’utiliser le marché secondaire uniquement pour bénéficier de décotes à l’achat, au détriment de la qualité des investissements — ce qui pourrait nuire à la rentabilité à long terme. De même, une gestion inadéquate de la poche de liquidités pourrait compromettre l’efficacité de la structure.
C’est pourquoi, chez Carmignac, notre gestion active joue un rôle essentiel. Elle repose non seulement sur une sélection rigoureuse des investissements, mais aussi sur un suivi continu du portefeuille et une gestion disciplinée de la liquidité, capitalisant sur plus de 35 ans d’expertise des marchés cotés. Nous veillons ainsi à ce que Carmignac Private Evergreen reste fidèle à son ambition : offrir aux investisseurs flexibilité et contrôle.
Les résultats parlent déjà d’eux-mêmes : depuis le lancement du Fonds le 15 mai 2024, les investissements réalisés ont généré une liquidité équivalente à 24 %1 des montants investis en actifs privés (Distributions to Paid In ou « DPI »), nous permettant à la fois de répondre aux demandes de rachat et de réinvestir sans interruption. En parallèle, la performance de Carmignac Private Evergreen sur la même période repose autant sur la création de valeur fondamentale que sur les décotes à l’achat, démontrant la solidité de la stratégie du fonds.
Carmignac Private Evergreen
Carmignac Private Evergreen A EUR ACC
- Durée minimum de placement recommandée
- 5 ans
- Indicateur de risque*
- 6/7
- Classification SFDR**
- Article 8
*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d’actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l’investissement durable avec des objectifs mesurables, ou « Article 6 » qui n'ont pas nécessairement d'objectif de durabilité. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Frais
- Coûts d'entrée
- 4.00% max. du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
- Coûts de sortie
- 5.00% Max. de votre investissement avant qu’il ne vous soit versé. 5% pourrait être le montant maximum qui peut vous être facturé. Pour les parts A et I, un supplément de 5 % pourrait être le montant maximal pouvant vous être facturé à titre de frais de rachat anticipé dans le cas où vous demanderiez le rachat de vos parts dans les dix-huit (18) mois suivant le lancement du compartiment.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 2.60% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 15.00% des rendements positifs du compartiment, sous réserve d’un Hurdle Rate de cinq pour cent (5%). Le montant réel varie en fonction de la performance de votre investissement.
- Coûts de transaction
- 0.03% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
Performances
| Carmignac Private Evergreen | 24.8 | 0.1 |
| Carmignac Private Evergreen | + 4.2 % | - | + 17.5 % |
Source : Carmignac au 30 sept. 2025.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur).
Indicateur de référence: N.A.
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Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d’actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l’investissement durable avec des objectifs mesurables, ou « Article 6 » qui n'ont pas nécessairement d'objectif de durabilité. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr. La référence à certains titres et instruments financiers est faite à titre illustratif pour mettre en évidence des valeurs qui sont ou ont été incluses dans les portefeuilles des fonds de la gamme Carmignac Portfolio. Elle ne vise pas à promouvoir l'investissement direct dans ces instruments et ne constitue pas un conseil en investissement. La Société de Gestion n'est pas soumise à l'interdiction d'effectuer des transactions sur ces instruments avant d'émettre une communication. Les portefeuilles des fonds Carmignac Portfolio peuvent être modifiés sans préavis. Les performances passées ne sont pas nécessairement indicatives des performances futures. Les performances sont nettes de frais (hors droits d'entrée éventuels prélevés par le distributeur). Le rendement peut varier à la hausse ou à la baisse en fonction des fluctuations des taux de change. Carmignac Private Evergreen désigne le compartiment Private Evergreen de la SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI immatriculée au RCS du Luxembourg sous le numéro B285278. L’accès au Fonds peut faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. 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