Les Nouveaux Tigres Asiatiques : Au cœur de la révolution de l'intelligence artificielle

À l’issue d’un récent voyage à Taïwan et en Corée du Sud, Naomi Waistell, cogérante de Carmignac Portfolio Emergents, met en lumière le dynamisme et le rôle clé des « nouveaux tigres asiatiques » à l’échelle mondiale. Autrefois reconnus pour leur essor porté par les exportations, ces pays sont désormais au coeur des révolutions du numérique et de l’intelligence artificielle (IA) qui façonneront la prochaine décennie.

On présente souvent l’intelligence artificielle comme une invention de la Silicon Valley, pourtant, elle s’enracine aujourd’hui solidement dans l'écosystème technologique de l'Asie du Nord.

De la fabrication de puces de pointe à Taïwan aux puces mémoire en Corée du Sud, ces marchés sont devenus indispensables à l'innovation mondiale. En 2025, les indices Taiex et Kospi ont atteint de nouveaux sommets, mais les investisseurs internationaux demeurent sous-exposés à la région — une inefficience structurelle qui crée des opportunités pour les gérants actifs.

Au cours de leur dernier voyage en septembre, les gérants ont rencontré plus d’une trentaine d’entreprises couvrant l’ensemble de la chaîne de valeur des semi-conducteurs — des fabricants de puces pour les cartes graphiques aux producteurs de composants stratifiés cuivrés jusqu’aux systèmes de refroidissement liquide.

Ces acteurs de niche, souvent de taille moyenne, bénéficient d'une croissance exceptionnelle à mesure que la demande liée à l'IA s'accélère. L’une de ces entreprises a même atteint en moins d’un an l’objectif de marge qu’elle s’était fixé sur dix ans — une illustration du rythme extraordinaire de la croissance de la demande pour ces produits et technologies de pointe.

La demande portée par l’IA ne faiblit pas, avec des taux d’utilisation proches de 100 %. Au fur et à mesure que la demande s'intensifie avec une offre qui a du mal à suivre, les chaînes d’approvisionnement se tendent, le pouvoir de fixation des prix se renforce — créant ainsi des opportunités structurelles de génération d’alpha à long terme.

Au centre de cette transformation se trouve Taiwan Semiconductor (TSMC), la première fonderie mondiale et l'épine dorsale de la puissance de calcul liée à l’IA.

Presque toutes les puces accélératrices alimentant les grands modèles de langages sont fabriquées dans ses usines taïwanaises.

• Son chiffre d’affaires a doublé en quatre ans¹, porté par une demande explosive en matière d'IA.
• Un programme d'investissement de 40 milliards de dollars² est consacré aux technologies de gravure de pointe de 2 et 3 nm, la société étant l'un des rares acteurs capables de proposer des capacités de fabrication de pointe.
• TSMC détient plus de 90 % de parts de marché³ dans les technologies de gravures avancées.

TSMC a révolutionné l'industrie en introduisant le modèle « fabless-foundry », soit une fonderie sans usine, permettant aux sociétés de conception d'innover sans supporter le poids de la production.

Bien que TSMC soit désormais parvenu à s’imposer comme leader, la direction continue de mettre l’accent sur la satisfaction de ses clients, en maintenant un rendement des capitaux propres de 30 %⁴ tout en investissant massivement pour accroître ses capacités et garder la première place sur ce segment de pointe.

Alors que l'utilisation de l'IA s'étend aux entreprises, aux véhicules autonomes ou encore, à la robotique, TSMC demeure la pierre angulaire du super-cycle de l’IA et des semiconducteurs.

Les opportunités en Asie ne se limitent pas à TSMC. La diversification vers des segments clés de la chaîne de valeur permet de renforcer la résilience du portefeuille et son potentiel de génération d’alpha. Nous mettons en lumière ici deux segments encore peu exploités.

• Composants stratifiés en cuivre laminé (CCL) : Matériaux clés des circuits imprimés. Avec l’augmentation du nombre de GPU (unités de traitement graphique), la valeur des composants par module de calcul devrait tripler dans les années à venir⁵, avec une offre restreinte soutenant des marges solides.
• Solutions de refroidissement liquide : À mesure que la puissance informatique et l'intensité énergétique augmentent, les solutions de refroidissement liquide pourraient voir leur valeur multipliée par 3 à 6 fois⁶, stimulant à la fois le chiffre d'affaires et l'expansion des marges.

Ces entreprises discrètes sont les « picks and shovels » de la révolutionde l'IA, cruciales, rentables et encore sous-estimées.

SK Hynix occupe une position centrale dans l’infrastructure de l’intelligence artificielle grâce à son leadership dans la technologie de mémoire à haut débit (HBM) — un composant essentiel des puces d'IA avancées.

Une gestion rigoureuse des capacités, une discipline des coûts et de solides partenariats avec des clients majeurs comme Nvidia positionnent l’entreprise pour une croissance durable de ses bénéfices jusqu’en 2026 et au-delà.

Parallèlement, les réformes de gouvernance « value-up » menées par le nouveau président coréen constituent un puissant catalyseur de long terme. Les récentes évolutions législatives — renforcement de l’indépendance des conseils d’administration, droits accrus des actionnaires et transparence renforcée — visent à mettre fin à la décote historique sur la Corée du Sud.

Les rachats d'actions ont bondi de 80 % sur un an⁷, signe d’un véritable virage vers une meilleure allocation du capital et d’une meilleure gouvernance des entreprises coréennes qui répondent favorablement à ces réformes.

Les conditions macroéconomiques se renforcent dans toute la région :

• Le PIB de Taïwan a augmenté de 8 % au deuxième trimestre 2025⁸, soit son rythme le plus rapide depuis quatre ans.
• La Corée du Sud (affichant un PIB de 0,7 % au T2 2025⁹), bénéficie d'une politique budgétaire plus expansionniste et d'une reprise des exportations.

La croissance des bénéfices à Taïwan et en Corée du Sud dépasse désormais celle de toutes les autres grandes économies asiatiques, tandis que les portefeuilles mondiaux restent structurellement sous-pondérés — laissant entrevoir une multitude d’opportunités encore inexploitées.

Pour les investisseurs, s’exposer à l’intelligence artificielle ne signifie pas nécessairement payer les valorisations de la Silicon Valley.

Le nouveaux Tigres asiatiques — portés par la profondeur de leur savoir-faire, une gestion du capital disciplinée et un rôle stratégique au sein de l’écosystème technologique mondial — offrent une alternative attrayante.

Dans un monde obsédé par les géants technologiques américains, Taïwan et la Corée du Sud demeurent les moteurs silencieux de l’ère de l’IA, et un terreau fertile pour ceux qui recherchent la prochaine vague d’innovation.