Carmignac Portfolio Human Xperience

Les marchés actions ont poursuivi leur progression tout l’été, en dépit d’un contexte encore chargé en incertitudes.

En août 2025, les grandes places mondiales ont affiché de belles performances, avec le S&P 500 et le Nasdaq atteignant de nouveaux records. Cette dynamique a été portée par un petit nombre de géants technologiques — Nvidia, Microsoft, Apple et Amazon — qui ont concentré l’essentiel de la hausse.

À Jackson Hole, Jerome Powell a laissé entrevoir une possible baisse des taux dès la mi-septembre, après des chiffres de l’emploi signalant un ralentissement du marché du travail. Cette perspective a nourri les anticipations d’un cycle d’assouplissement monétaire plus marqué.

En Europe, les marchés ont sous-performé en devise locale, la France étant particulièrement affectée par les incertitudes politiques.

En Chine, les actions domestiques ont atteint un plus haut de dix ans, portées par la vigueur du secteur technologique, l’optimisme lié aux réformes anti-involution et de nouvelles mesures de soutien gouvernemental.

Enfin, l’appréciation de l’euro face au dollar a accentué l’écart entre les performances en devise locale et celles exprimées en euros.

Au cours du mois d'août, le fonds a enregistré un rendement absolu stable, mais légèrement inférieur à son indicateur de référence.

Notre exposition aux technologies de l'information a eu l'impact le plus négatif sur la performance du mois. La surpondération du secteur et, plus précisément, notre sélection de titres dans le domaine des logiciels, avec des noms tels que Intuit, Microsoft, SAP et Oracle, n'ont pas favorisé notre performance.

De même, notre sous-pondération dans le secteur de la santé et quelques titres pénalisants comme Eli Lilly et Lonza n'ont pas soutenu la performance au cours du mois.

En revanche, notre sous-performance a été limitée grâce à notre sélection de titres dans les services de communication et l'industrie.

Alphabet a annoncé des résultats supérieurs aux attentes, en hausse de 14 % par rapport à l'année précédente, grâce à la dynamique du cloud et à la révision à la hausse de ses prévisions d'investissements pour 2025 dans ses services cloud et d'intelligence artificielle.

En août, nous avons effectué quelques changements dans le portefeuille. Nous avons continué à renforcer notre position dans Eli Lilly, que nous avions initiée en juillet.

Nous avons également renforcé notre position dans Roche dans le secteur pharmaceutique et légèrement augmenté notre pondération dans Sherwin-Williams, la société de matériaux spécialisée dans les peintures, les revêtements et les produits connexes. Afin de renforcer ces positions, nous avons réduit notre pondération dans les sociétés technologiques telles qu'Oracle, Nvidia et Cisco.

Nous restons prudents dans le positionnement de notre portefeuille et continuons à nous concentrer sur les sociétés de meilleure qualité.