Carmignac Portfolio Investissement

• Les marchés actions ont poursuivi leur progression tout l’été, en dépit d’un contexte encore chargé en incertitudes.• En août 2025, les grandes places mondiales ont affiché de belles performances, avec le S&P 500 et le Nasdaq atteignant de nouveaux records. Cette dynamique a été portée par un petit nombre de géants technologiques — Nvidia, Microsoft, Apple et Amazon — qui ont concentré l’essentiel de la hausse.
• À Jackson Hole, Jerome Powell a laissé entrevoir une possible baisse des taux dès la mi-septembre, après des chiffres de l’emploi signalant un ralentissement du marché du travail. Cette perspective a nourri les anticipations d’un cycle d’assouplissement monétaire plus marqué.
• En Europe, les marchés ont sous-performé en devise locale, la France étant particulièrement affectée par les incertitudes politiques.
• En Chine, les actions domestiques ont atteint un plus haut de dix ans, portées par la vigueur du secteur technologique, l’optimisme lié aux réformes anti-involution et de nouvelles mesures de soutien gouvernemental.
• Enfin, l’appréciation de l’euro face au dollar a accentué l’écart entre les performances en devise locale et celles exprimées en euros.

• En août, notre stratégie a affiché une performance légèrement négative, alors que son indicateur de référence progressait modérément.• Nos positions technologiques liées à l’intelligence artificielle (TSMC, Nvidia, SK Hynix) ont pesé après un excellent début d’année.
• À l’inverse, Alphabet a été le principal moteur performance, porté par d’excellents résultats au T2 2025, soutenus par l’intégration accélérée de l’IA dans ses activités et la forte croissance de son activité cloud.
• En revanche, nos positions financières (Tradeweb, ICE) et santé (Vertex, Lantheus, McKesson) ont pesé sur la performance, malgré le léger rebond de Novo Nordisk.

• Le cadre de marché reste globalement porteur : conditions financières toujours accommodantes, programmes de rachats d’actions soutenus, atténuation des risques commerciaux et flux persistants des investisseurs particuliers.• Intelligence artificielle : les investissements des hyperscalers devraient croître de près de 50 % en 2025 et de 18 % en 2026, offrant un puissant relais de croissance au secteur.
• Valorisations : leur niveau historiquement élevé alimente toutefois les craintes de surchauffe et accroît la sensibilité à une remontée des taux réels.
• Nos principaux axes d’investissement :
o IA : une demande en forte accélération, au tout début d’un cycle d’innovation, alors que l’offre reste contrainte. Notre exposition couvre à la fois les semi-conducteurs, l’électronique et les applications d’IA en Asie et aux États-Unis.
o Industrie : un positionnement sur les grandes tendances structurelles (électrification, réindustrialisation, aéronautique), avec une préférence pour l’Europe, soutenue par le plan budgétaire allemand.
o Financières : un renforcement de l’allocation sur des valeurs de qualité (S&P Global, Mastercard, Tradeweb), tout en conservant une approche sélective sur les banques émergentes (Kotak Mahindra, Itaú Unibanco, Banorte).