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Carmignac Sécurité : La Lettre des Gérants

Auteur(s)
Marie-Anne ALLIER,Aymeric GUEDY
Publié le
13 janvier 2025
+0,89%
Performance du Fonds au quatrième trimestre 2024 contre +0,62% pour son indicateur de référence1 (part AW EUR Acc).
+5,28%
Performance du Fonds en 2024 vs +3,16% pour son indicateur de référence (part AW EUR Acc).
1er quartile
De sa catégorie Morningstar2 sur 1, 2, 5, 10 et 20 ans (catégorie: EUR Diversified Bond – Short Term - part AW EUR Acc).

Au quatrième trimestre 2024, Carmignac Sécurité a réalisé une performance de +0,89% contre +0,62% pour son indicateur de référence portant ainsi la performance annuelle à +5,28% contre +3,16% pour l’indicateur de référence.

Revue de la performance

L'année 2024 aura donc été très prolifique pour le Fonds, qui a enregistré une performance se situant dans le premier décile de sa catégorie Morningstar2, tout en affichant une volatilité historiquement basse, atteignant 1,1 % sur un an à fin décembre. Le portage, soutenu par le contexte de taux historiquement élevés, aura bien sûr été l’un des principaux contributeurs à la performance. Néanmoins, l’ensemble des grandes stratégies du Fonds auront apporté leur pierre à l’édifice. La gestion active de la duration, le resserrement des marges de crédit sur les secteurs de prédilection (financières, énergie, CLO), les stratégies bénéficiant de la persistance de l’inflation ainsi que la pentification des courbes ont tous contribué positivement à la performance du Fonds. C'est avec confiance que nous démarrons l'année 2025 au sein d'une classe d'actifs qui recèle toujours autant d'opportunités. Il suffit notamment de regarder le rendement à maturité du portefeuille, qui reste à un niveau très attractif malgré les premières baisses de taux de la Banque centrale européenne (BCE). Avoisinant les 4 %, nous pensons qu'il sera à nouveau l'un des principaux moteurs de la performance pour 2025.

Revue de marché et principaux mouvements

Aux États-Unis, la Réserve fédérale (Fed) a adopté une approche proactive en 2024, face à la dégradation du marché du travail, débutant son cycle de baisse des taux par une réduction de 50 points de base en septembre. Cette décision visait à assurer un atterrissage en douceur de l’économie, en réponse à des signes de ralentissement économique. L’assouplissement monétaire avait été bien anticipé par les marchés (les taux 10 ans ont particulièrement bien performé au cours du 3ème trimestre), et les craintes d'un assouplissement trop précoce ont de nouveau entraîné les taux longs à la hausse. Le taux américain à 10 ans termine l'année à 4,57%, contre 3,77% fin septembre et 3,86% fin 2023. La courbe des taux (2 – 10 ans) à elle continuée son mouvement de pentification après un premier semestre atone. Cette hausse des taux sur l'année reflète le fait que, si le Federal Open Market Committee (FOMC) a bien entamé son mouvement de baisse des taux, la performance de l’économie réelle a considérablement surpris par sa vigueur. L’élection de D. Trump ajoute à cet optimisme, tant son programme semble axé sur le soutien à l’économie américaine (via des baisses de taxes, la dérégulation et l’imposition de droits de douane sur les importations).

En Europe, la BCE a maintenu une politique monétaire accommodante, baissant les taux de 100 bps au cours de l’année. Le resserrement quantitatif (QT) a continué de réduire l’excès de liquidités, exerçant une pression sur les rendements obligataires. Dans le même temps, les gouvernements peinent à réduire leur déficit budgétaire, et les émissions nettes atteignent des records.

Le taux allemand à 10 ans termine l’année à 2.36% contre 2.12% fin septembre et 2.07% fin 2023. Les spreads souverains au sein de la zone euro ont connu des destins contrastés, le spread italien se resserrant de près de 50bps sur l’année alors que la dissolution française et la difficulté à construire un exécutif stable ont en revanche coûté 30bps d’écartement au 10 ans français par rapport à son homologue allemand, s'affichant à 80bps en fin d’année.

La réduction des taux des banques centrales, la vigueur des marchés actions (notamment américains) et les mesures de relance en Chine ont créé un contexte favorable pour les actifs risqués. Les flux de souscription sur les fonds crédit ont ainsi permis au marché des obligations d’entreprises de performer tout au long de l’année, le spread moyen sur le marché du crédit européen de bonne qualité passant de 140 bps contre Allemagne en début d’année à environ 100 bps fin 2024. Il est à noter que ces niveaux, qui sont historiquement très bas, sont obtenus alors que la croissance économique flirte avec le zéro en Europe. Ainsi, les flux ont largement dominé les fondamentaux cette année.

Au cours du dernier trimestre, la sensibilité a été réduite jusqu’à environ 1.40 fin novembre (contre près de 2 à fin septembre) avant d’être légèrement remontée fin décembre à 1.53 via des achats de taux courts américains. Au cours de l’année, la sensibilité venant des titres privés est restée stable aux alentours de 1.35/1.40, tandis que celle des titres d’État a fluctué au gré des valorisations de marché (atteignant un pic fin juin) puis la sensibilité a été réduite progressivement au fur et à mesure que les taux baissaient, revoyant la croissance à la baisse un peu partout. En toute fin d’année, le fonds s’est réexposé sur le 2 ans américains, alors que les marchés n’anticipaient plus que 2 baisses de taux de la FED en 2025, ce qui nous semble un minimum.

Perspectives

Les premiers mois de 2025 tourneront probablement autour des premières décisions de D. Trump et des données économiques aux États-Unis. Le premier facteur est difficile à appréhender, tant l’éventail des possibles est large avec le nouveau président américain. Mais son obsession pour la croissance devrait, au moins dans un premier temps, soutenir les actifs risqués et nous conforte dans l’idée de garder une forte exposition aux titres privés. Les données économiques seront quant à elles scrutées, en particulier celles liées à l’inflation et au risque que sa persistance pourrait faire peser sur la poursuite de la baisse des taux. Cela dit, l’inflation étant sûrement l'une des raisons qui a conduit à la défaite de J. Biden, nul doute que D. Trump sera là aussi à la manœuvre (en particulier grâce à une offre d’énergie plus abondante) pour éviter qu’elle ne dérape trop. Si le marché continue d'écarter des baisses de taux, la sensibilité du fonds sera très probablement augmentée, en particulier sur les parties courtes des courbes.

Source : Carmignac, 31/12/2024. Performance de la part AW EUR acc, code ISIN : FR0010149120. 1Indicateur de référence : ICE BofA ML 1-3 ans All Euro Government Index. 2Catégorie Morningstar : EUR Obligations Diversifiées - Court Terme, 31/12/2024.

Carmignac Sécurité

Un Fonds flexible à faible duration pour tirer parti des marchés européens
Découvrez la page du Fonds

Carmignac Sécurité AW EUR Acc

ISIN: FR0010149120
Durée minimum de placement recommandée
2 ans
Indicateur de risque*
2/7
Classification SFDR**
Article 8

*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps.

Principaux risques du Fonds

Taux d’intérêt : Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.
Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.
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Risque de Change : Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.
Le Fonds présente un risque de perte en capital. Pour consulter la liste exhaustive des risques, veuillez vous référer au prospectus du Fonds.

Frais

ISIN: FR0010149120
Coûts d'entrée
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Coûts de sortie
Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
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Commissions liées aux résultats
Aucune commission de performance n'est prélevée pour ce produit.
Coûts de transaction
0,11% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.

Performances

ISIN: FR0010149120
Carmignac Sécurité−0,0+2,3+5,3+4,1−4,8+0,2+2,0+3,6−3,0+0,0
Indicateur de référence+0,2+2,3+3,2+3,4−4,8−0,7−0,2+0,1−0,3−0,4
Carmignac Sécurité+3,4%+1,3%+0,9%
Indicateur de référence+2,5%+0,8%+0,3%

Source : Carmignac au 30 oct. 2026.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur). Le Fonds présente un risque de perte en capital.
Le rendement peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations monétaires, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change.

Indicateur de référence: ICE BofA 1-3 Year All Euro Government index

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Carmignac Private Evergreen désigne le compartiment Private Evergreen de la SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI immatriculée au RCS du Luxembourg sous le numéro B285278.