Carmignac Portfolio Patrimoine

• En juin, les actifs risqués ont rebondi, notamment aux États-Unis, malgré des indicateurs économiques mitigés et des tensions géopolitiques.• Les tensions avec l’Iran ont brièvement dopé le pétrole, mais les marchés d’actions sont restés insensibles, focalisés sur les enjeux budgétaires et commerciaux américains.
• Wall Street a surperformé les marchés développés grâce à la tech, mais a été distancé par les émergents, portés par un dollar faible.
• Les inquiétudes sur le déficit américain, la baisse de la consommation, les flux de rapatriement des investisseurs étrangers et l’augmentation des opérations de couverture de change ont continué de peser sur le billet vert.
• Côté taux, les rendements des bons du Trésor américain ont reculé sur l’ensemble de la courbe, tandis qu’en Allemagne ils ont grimpé après l’adoption d’un plan d’investissement record destiné à relancer la première économie européenne.
• La Fed a maintenu ses taux inchangés mais a revu ses prévisions à la hausse pour l’inflation, tandis que la Banque centrale européenne assouplit sa politique monétaire (-25 points de base) mais reste sur ses gardes face aux risques inflationnistes.

• Le Fonds termine le mois en hausse, surperformant largement son indicateur de référence.• La sélection de titres sur les actions a été le principal contributeur à la performance.
• Nos valeurs technologiques américaines telles que Broadcom, Nvidia, Amphenol ou Arista Networks ont pleinement bénéficié d’un environnement favorable pour le secteur.
• De même, nos titres technologiques émergents figurent parmi les principaux contributeurs, notre plus forte conviction, TSMC, mais également le coréen SK Hynix.
• Notre choix de neutraliser notre exposition au dollar s’est révélé être le deuxième principal moteur de performance, nous permettant de bénéficier pleinement de la surperformance de l’euro ainsi que des devises émergentes (real brésilien, peso mexicain).
• En revanche, notre positionnement prudent sur les taux, notamment américains, ainsi que nos options de vente sur indices actions ont légèrement pesé sur la performance au cours du mois.

• Nous restons globalement optimistes sur la croissance américaine, malgré la récente dégradation du marché de l’emploi.• Un climat plus stable au Moyen-Orient et les fondamentaux des entreprises nous incitent à maintenir une exposition importante aux marchés d’actions.
• Les actifs risqués laissent néanmoins très peu de prime de risque. Il faut donc rester vigilant et mettre en place des protections.
• Le Fonds conserve une exposition de 40% aux actions, avec une sélection orientée vers des sociétés de qualité/croissance aux États-Unis mais également dans les pays émergents et en Europe.
• Sur la partie obligataire, nous restons prudents face aux récents resserrements des spreads de crédit et nous avons renforcé nos protections sur le segment à haut rendement.
• Nous restons baissiers sur les taux souverains américains, européens et japonais.
• Côté devises, nous continuons de privilégier l’euro ainsi que les monnaies émergentes, au détriment du dollar, qui devrait pâtir de flux de capitaux défavorables de la part des investisseurs.