Carmignac Portfolio Inflation Solution: Lettera dei Gestori sul primo trimestre 2026
Nel primo trimestre del 2026, Carmignac Portfolio Inflation Solution ha registrato una performance del +2,77%, contro il -0,73% dell’indice di riferimento.
Contesto di mercato
Il primo trimestre si è articolato in due fasi: una prosecuzione del trend disinflazionistico iniziato nell’ottobre 2022, seguita a marzo dallo scoppio della guerra in Iran e dal suo impatto sui prezzi dell’energia fossile. Le tensioni di mercato, pur prevedibili, sono rimaste molto contenute per due ragioni principali. In primo luogo, la dinamica degli utili societari, in particolare negli Stati Uniti, è rimasta molto solida. In secondo luogo, il rallentamento economico che potrebbe derivare da una minore disponibilità di combustibili fossili e dei loro derivati contribuirebbe a evitare un forte aumento dei tassi d’interesse, sostenendo così valutazioni elevate sugli asset finanziari e immobiliari.
Le preoccupazioni legate all’inflazione, alimentate dall’aumento dei prezzi del petrolio, sono quindi passate in secondo piano, mentre il tema dell’intelligenza artificiale ha ripreso slancio, reindirizzando i flussi di capitale verso gli Stati Uniti. Di conseguenza, questo shock inflazionistico esogeno ha determinato un rafforzamento del dollaro statunitense, una sovraperformance delle azioni statunitensi, rendimenti obbligazionari stabili e aspettative di inflazione solo marginalmente più elevate.
Inoltre, il comportamento dei mercati — altamente binario e focalizzato sulle variazioni giornaliere dei prezzi del petrolio — non ha facilitato l’implementazione fluida di una strategia di gestione flessibile.
Come si è comportato il Fondo in questo contesto?
Carmignac Portfolio Inflation Solution ha vissuto un trimestre piuttosto deludente, poiché questa inflazione esogena non ha innescato la rotazione dagli asset statunitensi verso il resto del mondo che ci si sarebbe normalmente aspettati in un contesto di inflazione endogena.
In questo contesto, le nostre esposizioni azionarie (-36 pb) e obbligazionarie (-4 pb) hanno penalizzato la performance, mentre le strategie di copertura dall’inflazione (133 pb), gli investimenti in materie prime (220 pb) e la gestione valutaria (81 pb) hanno contribuito positivamente ai rendimenti complessivi nel trimestre.5
Ciononostante, la performance complessiva del Fondo è rimasta solida, in particolare alla luce della sua volatilità a un anno del 5%. Gli aggiustamenti dell’esposizione azionaria, implementati per riflettere un contesto più incerto, non hanno pienamente dato i risultati attesi: la solidità sottostante del mercato statunitense ha infatti comportato correzioni limitate seguite da rapidi rimbalzi, trainati principalmente dai titoli tecnologici.
Prospettive
La durata del blocco parziale dello Stretto di Hormuz è destinata a generare, attraverso un aumento persistente dei prezzi dei combustibili fossili e dei prodotti raffinati, un’inflazione più endogena, mentre le politiche fiscali sembrano sempre più orientate a sostenere la crescita domestica. In questo contesto, si prevede un progressivo aumento dei rendimenti obbligazionari, in linea con le aspettative di inflazione. Tali incrementi graduali potrebbero non avere un impatto negativo sui mercati azionari, poiché tassi d’interesse più elevati rifletterebbero una crescita economica più robusta.
Tuttavia, questo aumento progressivo dei tassi e dell’inflazione potrebbe comportare un indebolimento relativo dei mercati statunitensi e quindi del dollaro USA, sostenendo i mercati emergenti e le materie prime, una combinazione particolarmente favorevole per Carmignac Portfolio Inflation Solution.
Non è quindi irragionevole ipotizzare un contesto di mercato favorevole alle azioni, agli asset indicizzati all’inflazione, alle materie prime e a tassi d’interesse in rialzo — tutti temi ai quali la nostra strategia può essere contemporaneamente esposta.
1Classe I EUR Acc
2Eurostat Euro HICP ex tobacco Index (interpolato in una quotazione giornaliera)
315/12/2023
431/03/2025-31/03/2026
5Performance lorda
Carmignac Portfolio Inflation Solution
Carmignac Portfolio Inflation Solution I EUR Acc
- Periodo minimo di investimento consigliato
- 5 anni
- Livello di rischio*
- 3/7
- Classificazione SFDR**
- Articolo 6
*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Il Regolamento SFDR (Regolamento sull’informativa di sostenibilità dei mercati finanziari) 2019/2088 è un regolamento europeo che impone agli asset manager di classificare i propri fondi in tre categorie: Articolo 8: fondi che promuovono le caratteristiche ambientali e sociali, Articolo 9 che perseguono l'investimento sostenibile con obiettivi misurabili o Articolo 6 che non hanno necessariamente un obiettivo di sostenibilità. Per ulteriori informazioni consultare: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=it.
Principali rischi del Fondo
Costi
- Costi di ingresso
- Non addebitiamo una commissione di ingresso.
- Costi di uscita
- Non addebitiamo una commissione di uscita per questo prodotto.
- Commissioni di gestione e altri costi amministrativi o di esercizio
- 1.11% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima basata sui costi effettivi dell'ultimo anno.
- Commissioni di performance
- 20.00% quando la classe di azioni supera l'Indicatore di riferimento durante il periodo di performance. Sarà pagabile anche nel caso in cui la classe di azioni abbia sovraperformato l'indice di riferimento ma abbia avuto una performance negativa. La sottoperformance viene recuperata per 5 anni. L'importo effettivo varierà a seconda del rendimento del tuo investimento. La stima dei costi aggregati di cui sopra include la media degli ultimi 5 anni o dalla creazione del prodotto se inferiore a 5 anni.
- Costi di transazione
- 0.50% del valore dell'investimento all'anno. Si tratta di una stima dei costi sostenuti per l'acquisto e la vendita degli investimenti sottostanti per il prodotto. L'importo effettivo varierà a seconda dell'importo che viene acquistato e venduto.
Performance
| Carmignac Portfolio Inflation Solution | -0.1 | 3.2 | 12.9 | 2.8 |
| Indice di riferimento | 0.0 | 1.9 | 2.1 | -0.7 |
| Carmignac Portfolio Inflation Solution | + 10.0 % | - | + 8.1 % |
| Indice di riferimento | + 1.6 % | - | + 1.4 % |
Fonte: Carmignac al 31 mar 2026.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore)
Indice di riferimento: Eurostat Euro HICP ex tobacco Index (interpolato in una quotazione giornaliera)
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