Carmignac Portfolio Tech Solutions

• Durante gran parte dell’estate, i mercati hanno continuato a salire “il muro delle preoccupazioni”.• Ad agosto 2025, i mercati azionari hanno registrato solidi rialzi a livello globale, con i principali indici come S&P 500 e Nasdaq che hanno raggiunto nuovi massimi storici. Questi guadagni sono stati trainati principalmente da un ristretto gruppo di società tecnologiche a grande capitalizzazione, tra cui Nvidia, Microsoft, Apple e Amazon.
• A Jackson Hole, dopo la pubblicazione dei dati di luglio sull’occupazione non agricola negli Stati Uniti — che hanno suggerito un rallentamento del mercato del lavoro — Powell ha aperto la porta a potenziali tagli dei tassi a metà settembre, alimentando le aspettative di un ciclo di riduzioni aggressivo.
• I mercati europei hanno sottoperformato in valuta locale, con la Francia in particolare in ritardo a causa delle incertezze politiche.
• Le azioni onshore cinesi hanno raggiunto i massimi degli ultimi dieci anni, sostenute dall’ottimismo per le riforme anti-involution, dalla forza del settore tecnologico e da misure governative incrementali a sostegno del mercato azionario.
• L’euro si è apprezzato rispetto al dollaro nel periodo, creando una divergenza tra la performance in valuta locale e quella degli indici denominati in euro.

• Nel mese di agosto, il fondo ha registrato una performance assoluta negativa ma ha sovraperformato il benchmark.• La nostra performance relativa positiva è derivata principalmente dalla selezione titoli nel tema Industrial Tech & Digital Infrastructure.
• Arista Networks, Astera Labs e Innodisk sono stati tra i maggiori contributori alla performance, grazie alla forte domanda di soluzioni di rete e connettività scalabili e ad alte prestazioni che ha sostenuto la crescita del settore.
• Nel segmento cloud & software, Alphabet è stato il principale contributore del mese, confermando la dinamica positiva osservata negli ultimi mesi.

• Ad agosto, abbiamo continuato a incrementare la nostra posizione in Nitto Boseki nel segmento Tech Materials.• All’interno della catena del valore dell’AI, questi materiali sono utilizzati nei server per la loro eccezionale stabilità termica e meccanica.
• Abbiamo inoltre aumentato la posizione in Broadcom, riducendo al contempo l’esposizione in titoli che avevano performato bene come Astera Labs e Arista Networks.
• Nel corso del mese, abbiamo anche avviato una piccola posizione in Qualcomm, sulla base delle valutazioni e del potenziale di crescita legato all’AI, e abbiamo liquidato le piccole posizioni detenute in Vertiv e Oracle.