Fine estate 2022 – le nostre Prospettive Macro

Data di pubblicazione

20 settembre 2022

Tempo di lettura

2 minuto/i di lettura

Cosa è successo quest’estate

I mercati azionari hanno registrato un deciso movimento al rialzo con l’indice MSCI World apprezzatosi del +14% da metà giugno a metà agosto. Dalla seconda quindicina di agosto, in un contesto di inflazione persistente, le Banche centrali hanno ricordato ai mercati che intendono proseguire la normalizzazione della politica monetaria “costi quel che costi”, interrompendo in tal modo questo movimento rialzista.

Perché?

Si è trattato di un rally da mercato ribassista? Il mercato ha espresso un posizionamento pessimistico. In tale contesto, il punto dolente è stato chiaramente che, con i mercati che continuavano ad apprezzarsi e una tolleranza per le perdite non uguale tra gli investitori, alcuni sono stati indotti a chiudere troppo frettolosamente le coperture, una sequenza di eventi tipica dei rally da mercato ribassista (solo quest’anno ci sono già stati 5 rimbalzi durante i quali i mercati azionari hanno registrato ritorni superiori anche al 5%).
Oppure, se non un rally da mercato ribassista, si tratta di una sorta di autocompiacimento dei mercati obbligazionari. La narrativa del mercato è in effetti passata della speranza iniziale di vedere l’inflazione sotto controllo a un ciclo più lungo (anche se potenzialmente più graduale) di normalizzazione monetaria.

La narrativa del mercato è cambiata anche alla luce di fattori quali il rafforzamento del dollaro USA, il tasso dei decennali USA vicino all’importante livello tecnico del 3,1%, l’allargamento degli spread sul credito e la relativa tenuta delle commodity.

Prospettive economiche

Negli Stati Uniti

Nel primo semestre dell’anno la crescita economica è rallentata (il paese ha registrato due trimestri consecutivi di crescita negativa, il che corrisponde a una recessione tecnica). Nel secondo semestre l’economia dovrebbe beneficiare di una ripresa dei consumi, in un contesto di mercato del lavoro ancora contratto e di aumento dei salari reali (i salari sono in crescita del 6% su base annua mentre l’inflazione dovrebbe scendere al 3,5% entro fine anno). Questa tendenza fa presagire una spesa per i consumi resiliente e quindi un ciclo di rialzi dei tassi più lungo di quanto generalmente accettato (anche se potenzialmente a un ritmo più lento rispetto all’attuale).

In Europa

Gli ultimi dati dell’indice PMI (l’indice composito dell’Eurozona è inferiore a 50) non fanno ben sperare per la traiettoria di crescita del continente. Le previste restrizioni energetiche, siano esse imposte dalle autorità o indotte dall’aumento del prezzo dell’elettricità, quintuplicato negli ultimi sei mesi, peseranno sulle prospettive economiche (stando all’autorità tedesca di regolazione del mercato energetico, per evitare il razionamento quest’inverno, la domanda deve essere ridotta del 20% nei mesi più freddi). In ogni caso, la flessione della domanda (autoimposta o prescritta dalle autorità) corrisponde a una contrazione della produzione e quindi dell’attività economica. Analogamente, l’aumento dei costi fissi spingerà le aziende a ridurre la spesa in conto capitale, con un ulteriore impatto sulla crescita. La Germania è la locomotiva della crescita economica nel continente ed è anche il paese più esposto, il che non fa ben sperare per gli altri 26 Stati membri. Si prevede che il paese entri in recessione nel quarto trimestre dell’anno, la cui entità dipende però in larga parte dalle misure fiscali compensative che potranno essere attuate e da quali agenti e settori economici saranno più soggetti alle restrizioni energetiche. A tal riguardo, le prossime pubblicazioni sui dati della produzione industriale saranno determinanti per valutare l’impatto globale e specifico della contrazione della domanda di energia.

In Cina

Gli ultimi dati economici pubblicati sono stati deludenti, la disoccupazione giovanile e il boicottaggio dei mutui sono ulteriori fonti di preoccupazione per le autorità. Fermo restando che si può sperare di più sul fronte delle politiche, finora le misure hanno riguardato principalmente le infrastrutture e sostanzialmente trascurato altri settori, con un taglio di appena 10 pb dei tassi da parte della PBOC e soli CNY200 mld di prestiti sovvenzionati per affrontare un problema che pesa per 1.000-2.000 miliardi. Questa situazione non induce necessariamente un’uscita totale dalle azioni cinesi, vista la bassa correlazione tra il contesto macroeconomico cinese e l’andamento delle borse del paese, ma spinge a una certa prudenza nell’esposizione e nella selezione dei singoli titoli.

Condividi la nostra pagina via LinkedinCondividi la nostra pagina via X / TwitterCondividi la nostra pagina via FacebookScarica il PDFCondividi la nostra pagina via e-mail

Recenti analisi

Analisi di mercato • 1 maggio 2025 • Italiano

La guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina: l’arte del fallimento

4 minuto/i di lettura

Analisi di mercato • 17 aprile 2025 • Italiano

Rapporti trimestrali: Primo trimestre 2025

1 minuto/i di lettura

Analisi di mercato • 11 marzo 2025 • Italiano

COVID-19 - Cinque anni dopo

Tutte le analisi

Comunicazione di marketing. Si prega di consultare il KID/prospetto prima di prendere una decisione finale di investimento. Questo documento è destinato ai clienti professionali.

Il presente documento non può essere riprodotto, totalmente o parzialmente, senza la previa autorizzazione della Società di gestione. Il presente documento non costituisce né un’offerta di sottoscrizione né una consulenza di investimento. Esso non intende fornire consulenza fiscale, giuridica o contabile e non deve essere utilizzato in tal senso. Il presente documento viene fornito unicamente a scopo informativo e non deve essere utilizzato per valutare la convenienza di un investimento in titoli o partecipazioni in esso illustrati né per qualsivoglia altra finalità. Le informazioni contenute nel presente documento possono essere parziali e possono essere modificate senza preavviso. Esse sono aggiornate alle data di redazione del presente documento e sono tratte da fonti proprietarie e non proprietarie ritenute affidabili da Carmignac. Non sono necessariamente esaustive o accurate. Di conseguenza, Carmignac, i suoi dirigenti, dipendenti o agenti non ne garantiscono l’accuratezza o l’affidabilità e declinano ogni responsabilità in caso di errori e omissioni (compresa la responsabilità verso terzi in caso di negligenza).

Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore). Il rendimento può aumentare o diminuire a causa di oscillazioni valutarie per le quote senza copertura valutaria.

La decisione di investire in detto fondo dovrebbe tenere conto di tutti i suoi obiettivi e le sue caratteristiche descritte nel relativo prospetto. Il riferimento a titoli o strumenti finanziari specifici è riportato a titolo meramente esemplificativo per illustrare titoli attualmente o precedentemente presenti nei portafogli dei Fondi della gamma Carmignac. Tale riferimento non è volto pertanto a promuovere l’investimento diretto in detti strumenti né costituisce una consulenza di investimento. La Società di Gestione ha la facoltà di effettuare transazioni con tali strumenti prima della pubblicazione della comunicazione. I portafogli dei Fondi Carmignac possono essere modificati in qualsiasi momento. Il riferimento a titoli o strumenti finanziari specifici è riportato a titolo meramente esemplificativo per illustrare titoli attualmente o precedentemente presenti nei portafogli dei Fondi della gamma Carmignac. Tale riferimento non è volto pertanto a promuovere l’investimento diretto in detti strumenti né costituisce una consulenza di investimento. La Società di Gestione ha la facoltà di effettuare transazioni con tali strumenti prima della pubblicazione della comunicazione. I portafogli dei Fondi Carmignac possono essere modificati in qualsiasi momento. Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. L’orizzonte di investimento raccomandato si intende come periodo minimo e non è una raccomandazione a vendere allo scadere di tale periodo.

Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Tutti i diritti riservati. Le informazioni contenute nel presente documento sono di proprietà esclusiva di Morningstar e/o dei suoi fornitori di contenuti, non possono essere copiate né distribuite e non se ne garantisce l’accuratezza, la completezza o l’attualità. Morningstar e i suoi fornitori di contenuti non sono responsabili di eventuali danni o perdite derivanti dall'uso di tali informazioni. Alcuni soggetti o paesi potrebbero subire restrizioni di accesso ai Fondi.

Il presente documento non è rivolto a soggetti in giurisdizioni dove (a causa della nazionalità, residenza o altro di tale soggetto) il documento o la disponibilità di tale documento sono vietati. I soggetti ai quali si applicano tali divieti non devono avere accesso al presente documento. L’imposizione fiscale dipende dalla situazione del singolo investitore. I Fondi non sono registrati per la distribuzione al dettaglio in Asia, Giappone, Nordamerica e Sudamerica. I Fondi Carmignac sono registrati a Singapore nel quadro del regime estero limitato (rivolto esclusivamente a clienti professionali). I Fondi non sono registrati ai sensi del Securities Act statunitense del 1933. I Fondi non possono essere offerti o venduti, in maniera diretta o indiretta, a beneficio o per conto di una “U.S. Person” secondo la definizione della normativa statunitense Regulation S e FATCA. I rischi, le commissioni e le spese applicate sono descritti nel KID (documento contenente le informazioni chiave). Il KID deve essere consegnato al sottoscrittore prima della sottoscrizione. Leggere il KID prima della sottoscrizione. I Fondi non sono a capitale garantito e gli investitori possono perdere parte o tutto il loro capitale. I Fondi presentano un rischio di perdita di capitale.

Carmignac Portfolio fa riferimento ai comparti Carmignac Portfolio SICAV, una società di investimento di diritto lussemburghese e conforme alla Direttiva UCITS. I Fondi sono fondi comuni di investimento disciplinati dalla legge francese (FCP) conformi alla Direttiva UCITS o AIFM. La Società di gestione può interrompere la promozione nel Suo paese in qualsiasi momento.

In Italia: I prospetti, KID e rapporti di gestione annuali del Fondo sono disponibili sul sito [www.carmignac.com/it-it] (https://www.carmignac.com/it-it "")
o su semplice richiesta alla Società di Gestione. Gli investitori possono accedere a un riepilogo dei loro diritti in italiano al seguente link sezione 5.
In Svizzera: I prospetti, il KID e i rapporti di gestione annui sono disponibili sul sito internet [www.carmignac.com/it-ch] (https://www.carmignac.com/it-ch "") e presso il nostro rappresentante di gestione in Svizzera, CACEIS (Switzerland), S.A., Route de Signy 35, CH-1260 Nyon. Il soggetto incaricato dei pagamenti è CACEIS Bank, Montrouge, succursale a Nyon / Svizzera, Route de Signy 35, 1260 Nyon. Gli investitori possono accedere a un riepilogo dei loro diritti in italiano al seguente link sezione 5.

Per Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA, in qualità di Società di gestione di Carmignac Portfolio, ha delegato la gestione degli investimenti di questo Comparto a White Creek Capital LLP (registrata in Inghilterra e Galles con il numero OCC447169) a partire dal 2 maggio 2024. White Creek Capital LLP è autorizzata e regolamentata dalla Financial Conduct Authority con numero FRN : 998349.
Carmignac Private Evergreen si riferisce al comparto Private Evergreen della SICAV Carmignac S.A. SICAV - PART II UCI, registrata presso l'RCS del Lussemburgo con il numero B285278.