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Carmignac P. Flexible Bond: Letter from the Fund Managers

Autor/en
Guillaume RIGEADE,Eliezer BEN ZIMRA
Veröffentlicht am
10. April 2025
Lesezeit
3 Minute(n) Lesedauer
+2.89%
Carmignac P. Flexible Bond’s performance in the 1st quarter of 2025 for the A EUR Share class.
+3.64%
Relative performance of the Fund for A EUR shareclass versus ICE BofA ML Euro Broad index (EUR) in the 1st quarter of 2025.
+5.04%
Relative annualized performance of the Fund for A EUR shareclass versus ICE BofA ML Euro Broad index (EUR) over 3 years period.

In the first quarter of 2025, Carmignac Portfolio Flexible Bond posted a net performance of +2.89% for the A shareclass, while its benchmark1 was down -0.75%.

The bond markets today

In the same way as at the end of 2024, volatility was still a major issue on the fixed income markets at the start of the year. However, the trend has been reversed in the dynamics of the different regions, with an upward revision of the growth outlook for the euro zone, while the supremacy of the US zone has gradually been called into question overall. The common denominator in these divergent trajectories was undeniably linked to the Trump administration's assumption of power at the head of the world's leading power. The latter has indeed stifled investors' excessive optimism with the possibility of widespread tariffs, but also with a more isolationist outlook on interactions with former Western allies. In addition to raising fears of a reduction in the purchasing power of American consumers and a rise in inflation in the US in the future, this change of course in US policy has also had the effect of creating a need for greater independence on the part of other NATO member countries in order to ensure their defense needs in a more independent manner. The announcement of a massive investment plan in Germany and the abandonment of measures to curb indebtedness followed by other defense plans by its European neighbors (France, Spain, Sweden, etc.) boosted the growth prospects of the zone and consequently the level of long-term rates. The latter therefore tightened by +37 bp on the old continent (German 10-year rate) in contrast to their US counterparts, which fell by -36 bp during the quarter due to increased fears over the ability of the American consumer to absorb the future impact of more restrictive customs barriers. The central banks did not spring any major surprises during the observation period, with two cuts for the European Central Bank and a continuation of the pause in the Federal Reserve's rate cut cycle. On the other hand, the two institutions revised their inflation outlooks at the end of 2025 upwards to +2.3% for the euro zone and +2.7% for the United States respectively. Finally, credit assets suffered from the return of volatility at the end of the quarter with a widening of credit spreads of +39bp over the period on the Itraxx Xover index.

Asset allocation

At the start of the year, our strategy fully benefited from its flexible management mandate to deliver a positive performance despite an unfavorable configuration in the bond markets. Indeed, the fund delivered a performance of +2.89% over the quarter (share class A EUR Acc) against -0.75% for its benchmark indicator, with the best contributor to this outperformance being the interest rate hedging strategies. Our strong preference for US rates at the beginning of the year over their European counterparts was an important factor contributing to performance, particularly at the time of the announcement of the German investment plan, which generated an upward surge in rates on the old continent. On the contrary, US rates benefited from the gradual deterioration of leading indicators, which increasingly incorporate concerns related to the potential evolution of customs barriers. On the other hand, we also benefited from the positive contribution of our inflation-indexed instruments, which appreciated with the upward revision of future inflation prospects among central bankers but also in leading indicators. We adopted a dynamic management of modified duration during this first quarter, fluctuating between 0.4 and 3.3 through optional strategies. We closed the quarter at the upper end of this range at 3.3 following the increased sensitivity to European rates at the end of the period. We also gradually reduced our exposure to risky assets in March by reducing our weighting in high-yield credit and subordinated financial bonds, and by strengthening our credit hedges.

Outlook

The current environment presents many uncertainties arising from the decisions of the Trump administration, which could result in more volatility in risky assets. This is all the more worrying as the valuation levels on carry assets are moving in a high range, leaving little prospect of appreciation in the future. The change in policy across the Atlantic is also a catalyst for inflation through a strong stimulation of consumption in the short term and the prospect of less fluidity in trade in the longer term. Finally, the imbalance between supply and demand is expected to widen even more sharply in the future, with the isolationist policies and defense or infrastructure plans of various states creating a negative environment for long-term rates. We are therefore maintaining a cautious position in terms of modified duration by favoring inflation-indexed assets that have the potential to appreciate in view of their valuation and geopolitical outlook. Finally, we favor defensive assets and hedging strategies in an environment where the level of remuneration is now less accommodating on risky assets.

Source: Carmignac as at 31/03/2025. A EUR Acc shareclass, code ISIN: LU0336084032.
1ICE BofA Euro Broad Market Index (coupons reinvested). On 30/09/2019 the composition of the reference indicator changed: the ICE BofA ML Euro Broad Market Index coupons reinvested replaces the EONCAPL7. Performances are presented using the chaining method. On 10/03/2021 the Fund’s name was changed from Carmignac Portfolio Unconstrained Euro Fixed Income to Carmignac Portfolio Flexible Bond.
Past performance is not necessarily indicative of future performance. The return may increase or decrease as a result of currency fluctuations. Performances are net of fees (excluding applicable entrance fee acquired to the distributor).

Carmignac Portfolio Flexible Bond

A flexible solution aiming to capture bond opportunities globally
Discover the fund page

Carmignac Portfolio Flexible Bond A EUR Acc

ISIN: LU0336084032
Empfohlene Mindestanlagedauer
3 Jahre
Risikoskala*
2/7
SFDR-Klassifizierung**
Artikel 8

*Die Definition der Risikoskala finden Sie im KID/BIB (Basisinformationsblatt). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern. **Die Offenlegungsverordnung (Sustainable Finance Disclosure Regulation - SFDR) 2019/2088. Die SFDR-Klassifizierung der Fonds kann sich im Laufe der Zeit ändern.

Hauptrisiken des Fonds

Zinsrisiko: Veränderungen der Marktzinssätze können eventuell zu einem Rückgang des Nettoinventarwerts führen.
Kreditrisiko: Die Gefahr, dass ein Emittent seinen Verpflichtungen nicht nachkommt.
Liquiditätsrisiko: Der Fonds kann Titel halten, die nur in geringem Volumen gehandelt werden und die unter Umständen eine verhältnismäßig geringe Liquidität aufweisen. Daher können Positionen unter ungünstigen Bedingungen wie bei unverhältnismäßig hohen Rücknahmen nicht zum gewünschten Preis liquidiert werden.
Risiko durch aktive Allokationsentscheidungen des Portfoliomanagements: Die von der Verwaltungsgesellschaft erwartete Entwicklung der Finanzmärkte wirkt sich direkt auf die Performance des Fonds aus, die von den ausgewählten Titeln abhängt.
Der Fonds ist mit dem Risiko eines Kapitalverlusts verbunden. Eine vollständige Liste der Risiken finden Sie im Verkaufsprospekt des Fonds.

Kosten

ISIN: LU0336084032
Einstiegskosten
1.00% des Betrags, den Sie beim Einstieg in diese Anlage zahlen. Dies ist der Höchstbetrag, der Ihnen berechnet wird. Carmignac Gestion erhebt keine Eintrittsgebühr. Die Person, die Ihnen das Produkt verkauft, teilt Ihnen die tatsächliche Gebühr mit.
Ausstiegskosten
Wir berechnen keine Ausstiegsgebühr für dieses Produkt.
Verwaltungsgebühren und sonstige Verwaltungs- oder Betriebskosten
1.23% des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung auf der Grundlage der tatsächlichen Kosten des letzten Jahres.
Erfolgsgebühren
20.00% wenn die Anteilsklasse während des Performancezeitraums den Referenzindikator übertrifft. Sie ist auch dann zahlbar, wenn die Anteilsklasse den Referenzindikator übertroffen, aber eine negative Performance verzeichnet hat. Minderleistung wird für 5 Jahre zurückgefordert. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie gut sich Ihre Investition entwickelt. Die obige aggregierte Kostenschätzung enthält den Durchschnitt der letzten 5 Jahre oder seit der Produkterstellung, wenn es weniger als 5 Jahre sind.
Transaktionskosten
0.20% des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung der Kosten, die anfallen, wenn wir die Basiswerte für das Produkt kaufen oder verkaufen. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie viel wir kaufen und verkaufen.

Performance

ISIN: LU0336084032
Carmignac Portfolio Flexible Bond+2.9+5.4+4.7−8.0+0.0+9.2+5.0−3.4+1.7+0.1
Referenzindikator−0.8+2.6+6.8−16.9−2.8+4.0−2.5−0.4−0.4−0.3
Carmignac Portfolio Flexible Bond+3.5%+3.8%+1.2%
Referenzindikator−1.5%−1.6%−1.3%

Quelle: Carmignac Stand 31. Mär 2025.
Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf zukünftige Wertverläufe zu. Wertentwicklung nach Gebühren (keine Berücksichtigung von Ausgabeaufschlägen die durch die Vertriebsstelle erhoben werden können) Der Fonds ist mit einem Kapitalverlustrisiko verbunden.
Bei den nicht währungsgesicherten Anteilen kann die Rendite aufgrund von Währungsschwankungen steigen oder fallen.

Referenzindikator: ICE BofA Euro Broad Market index

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Carmignac Portfolio bezieht sich auf die Teilfonds der Carmignac Portfolio SICAV, einer Investmentgesellschaft luxemburgischen Rechts, die der OGAW-Richtlinie oder AIFM- Richtlinie entspricht.Bei den Fonds handelt es sich um Investmentfonds in der Form von vertraglich geregeltem Gesamthandseigentum (FCP), die der OGAW-Richtlinie nach französischem Recht entsprechen. ​

Für Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA hat in seiner Eigenschaft als Verwaltungsgesellschaft für das Carmignac Portfolio die Anlageverwaltung dieses Teilfonds ab dem 2. Mai 2024 an White Creek Capital LLP (registriert in England und Wales unter der Nummer OCC447169) delegiert. White Creek Capital LLP ist autorisiert und reguliert durch die Financial Conduct Authority mit FRN : 998349.

Carmignac Private Evergreen bezeichnet den Teilfonds Private Evergreen der SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI, die im RCS Luxemburg unter der Nummer B285278 eingetragen ist.