Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Plus

• Der Monat war in Bezug auf laufende Transaktionen besonders ruhig, mit wenigen konkreten Nachrichten. Bemerkenswert war jedoch die Ablehnung der Aktionäre der Banca Generali hinsichtlich einer Übernahme durch Mediobanca.• Positiv wurde aufgenommen, dass der Bereich M&A trotz der normalerweise ruhigeren Sommermonate sehr lebhaft blieb.
• Im August wurden 33 neue Transaktionen mit einem Gesamtvolumen von 92 Milliarden US-Dollar angekündigt, was einem Anstieg von 27 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
• Mit 30 Milliarden US-Dollar erweist sich Europa als einer der Haupttreiber für die Erholung der M&A-Aktivitäten. Ein Beispiel dafür ist die 23 Milliarden US-Dollar schwere Übernahme des niederländischen Kaffee- und Teeproduzenten JDE Peet's durch das US-Unternehmen Keurig Dr Pepper.
• Vor dem Hintergrund anhaltend niedriger Zinsen gewinnen Private-Equity-Fonds weiter an Bedeutung: 30 % der angekündigten Transaktionen sind LBOs, zum Beispiel die Übernahme von Dayforce in den USA durch Thoma Bravo für 11 Milliarden US-Dollar.
• Im Laufe des Monats kam es zu einer allgemeinen Spreadeinengung Merger Arbitrage, unterstützt durch Kapitalumschichtungen nach einem Monat Juli, der durch den Abschluss von 34 Transaktionen im Gesamtwert von rund 190 Milliarden US-Dollar gekennzeichnet war.

• Der Fonds erzielte im Laufe des Monats eine positive Performance.• Die wichtigsten Faktoren für die Performance waren: Frontier Communications, Verona und Spartannash.
• Die größten Negativfaktoren für die Performance waren: Olo, Cantaloupe und Banca Generali.

• Die Investitionsquote des Fonds liegt bei 109 % und damit über dem Vormonat. Trotz der hohen Anzahl von Transaktionen, die in den letzten zwei Monaten aus dem Portfolio ausgeschieden sind, haben die im Juli und August angekündigten neuen Transaktionen das in der Strategie eingesetzte Kapital erhöht.• Mit 65 Positionen im Portfolio ist die Diversifikation weiterhin zufriedenstellend: Der Anstieg der Investitionsquote geht daher mit einem geringfügigen Anstieg des Gesamtrisikos des Portfolios einher.
• 2025 sieht dank eines für M&A-Aktivitäten weltweit günstigeren kartellrechtlichen Umfelds weiterhin vielversprechender aus als 2024: ein Regierungswechsel in den USA nach der Wahl von Trump, die Veröffentlichung des Draghi-Berichts in Europa, in dem die Entstehung nationaler Champions empfohlen wird, um dem globalen Wettbewerb zu begegnen, Regulierungsbehörden in Großbritannien, die von Politikern dazu gedrängt werden, der Wirtschaftstätigkeit Vorrang einzuräumen, und der japanische Markt, der sich weiterhin für ausländisches Kapital öffnet.
• Niedrigere Zinsen dürften ebenfalls die M&A-Aktivitäten in den kommenden Quartalen ankurbeln.
• Zwar haben die Instabilität im Zusammenhang mit dem von der Trump-Regierung ausgelösten Zollkrieg und die geopolitischen Spannungen die Dynamik gebremst und dazu geführt, dass die Erholung in der ersten Jahreshälfte weniger konstant ausfiel als erhofft, doch die Ankündigungen zum Ende des Sommers und die Zunahme von Bieterkämpfen stimmen uns sehr optimistisch für die zweite Jahreshälfte.