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Carmignac Portfolio Patrimoine Europe: Letter from the Fund Managers

Autor/en
Mark DENHAM,Jacques HIRSCH
Veröffentlicht am
16. Oktober 2023
Lesezeit
2 Minute(n) Lesedauer
-2.32%
Performance of the Fund in the quarter1 vs -1.53% for its reference indicator2 (A EUR Share class).
-0.52%
Performance of the Fund since the beginning of the year vs +3.78% for its reference indicator.
+20.18%
Performance of the Fund over 5 years vs +15.08% for its reference indicator.

Carmignac Portfolio Patrimoine Europe A EUR Acc lost -2.32% in the third quarter of 2023, compared with a performance of -1.53% for its reference indicator.

Markets environment

After a strong performance of fixed income and equities in the first half of the year, markets experienced a decline in the third quarter. Although the second quarter earnings reporting season was relatively uneventful and consistent with full year expectations of little profit growth overall, global pressure on assets once again came from ever-rising bond yields. Despite falling inflation and weak growth in the region, German 10-year bund yields rose from 2.4% to 2.8% during the period, continuing an ascent from zero at the start of 2022. Indeed, over the period, central bankers maintained an hawkish tone, as illustrated by the additional tightening of the European Central Bank. In addition, the main monetary policymakers reconfirmed an inflation target of 2%, thereby advocating a level of rates "high for longer", which led to a substantial rise in long-term rates since mid-July: 10-year yields are now at their highest levels for over 15 years in Eurozone.

How did we fare in this context ?

Over the third quarter of the year, the main detractor to the performance of the Fund has been our long duration bias. Indeed, after more than 2 years of sell-off in sovereign bonds, the fund has adopted a strategy aimed at taking advantage of a less favorable economic outlook for the second half of 2023, due to the growing effects of monetary and fiscal tightening on the real economy. Nevertheless, the stickiness of inflation led European central banks to keep an hawkish tone leading to a negative dynamic on the rates front. In such context our exposure to sovereign bonds and to equity had been negative.
On our equity bucket our performance has been affected by some idiosyncratic stories such as Lonza or Adyen whereas the rate environment has been painful for some of our growth-tilted stock such as ASML or Amadeus. Nonetheless we managed to mitigate the negative contribution of equity thanks to overlay strategies on the stoxx600 index that contributed positively to fund’s performance. It is also important to underline that our exposure de corporate debt was also positive over the quarter thanks to the carry embedded by credit subsegment such as high yield, subordinated financial debt or CLOs.

Outlook

We continue to have a constructive view of the normalisation of economies and central bank policies. However, if inflation continues to exceed the 2% target, the European Central Bank could moderate its monetary tightening policy due to the slowdown in the European economy. The investment strategy consists of constructing a portfolio balanced between assets benefiting from a gradual economic slowdown while managing inflationary risk. Interest-rate-sensitive assets, such as quality equities and sovereign bonds, are preferred. Downside protection strategies are also put in place in the event of a deeper recession or a resurgence in global inflation. The situation in China is also being closely monitored, as any stimulus measures could have a positive impact on European growth.

1Performance of the A EUR Acc share class ISIN code: LU1744628287.

2Reference Indicator: 40% STOXX Europe 600 (Reinvested Net Dividends) + 40% ICE BofA All Maturity All Euro Government + 20% ESTER capitalized. Quarterly Rebalanced. Until 31/12/2021, the reference indicator was 50% STOXX Europe 600, 50% BofA Merrill Lynch All Maturity All Euro Government Index. The performances are presented using the chaining method.

Carmignac Portfolio Patrimoine Europe

An all-weather European Fund
Discover the fund page

Carmignac Portfolio Patrimoine Europe A EUR Acc

ISIN: LU1744628287
Empfohlene Mindestanlagedauer
3 Jahre
Risikoskala*
3/7
SFDR-Klassifizierung**
Artikel 8

*Die Definition der Risikoskala finden Sie im KID/BIB (Basisinformationsblatt). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern. **Die Offenlegungsverordnung (Sustainable Finance Disclosure Regulation - SFDR) 2019/2088. Die SFDR-Klassifizierung der Fonds kann sich im Laufe der Zeit ändern.

Hauptrisiken des Fonds

Aktienrisiko: Der Fonds kann von Aktienkursschwankungen betroffen sein, deren Ausmaß vom Handelsvolumen der Aktien, der Marktkapitalisierung oder anderen externen Faktoren abhängt.
Zinsrisiko: Veränderungen der Marktzinssätze können eventuell zu einem Rückgang des Nettoinventarwerts führen.
Währungsrisiko: Das Engagement in einer Währung durch Direktanlagen oder Derivate, die nicht die Bewertungswährung des Fonds ist, kann zu Schwankungen oder Verlusten führen.
Kreditrisiko: Die Gefahr, dass ein Emittent seinen Verpflichtungen nicht nachkommt.
Der Fonds ist mit dem Risiko eines Kapitalverlusts verbunden. Eine vollständige Liste der Risiken finden Sie im Verkaufsprospekt des Fonds.

Kosten

ISIN: LU1744628287
Einstiegskosten
4.00% des Betrags, den Sie beim Einstieg in diese Anlage zahlen. Dies ist der Höchstbetrag, der Ihnen berechnet wird. Carmignac Gestion erhebt keine Eintrittsgebühr. Die Person, die Ihnen das Produkt verkauft, teilt Ihnen die tatsächliche Gebühr mit.
Ausstiegskosten
Wir berechnen keine Ausstiegsgebühr für dieses Produkt.
Verwaltungsgebühren und sonstige Verwaltungs- oder Betriebskosten
1.80% des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung auf der Grundlage der tatsächlichen Kosten des letzten Jahres.
Erfolgsgebühren
20.00% wenn die Anteilsklasse während des Performancezeitraums den Referenzindikator übertrifft. Sie ist auch dann zahlbar, wenn die Anteilsklasse den Referenzindikator übertroffen, aber eine negative Performance verzeichnet hat. Minderleistung wird für 5 Jahre zurückgefordert. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie gut sich Ihre Investition entwickelt. Die obige aggregierte Kostenschätzung enthält den Durchschnitt der letzten 5 Jahre oder seit der Produkterstellung, wenn es weniger als 5 Jahre sind.
Transaktionskosten
0.46% des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung der Kosten, die anfallen, wenn wir die Basiswerte für das Produkt kaufen oder verkaufen. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie viel wir kaufen und verkaufen.

Performance

ISIN: LU1744628287
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe+3.8+4.9+7.3+2.1−12.7+9.5+13.9+18.7−4.8
Referenzindikator+4.3+8.3+5.1+9.5−11.0+10.2+2.4+16.4−4.8
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe+6.9%+0.9%+4.4%
Referenzindikator+8.2%+3.3%+4.3%

Quelle: Carmignac Stand 30. Okt 2026.
Datum des ersten NAV : 29/12/2017.
Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf zukünftige Wertverläufe zu. Wertentwicklung nach Gebühren (keine Berücksichtigung von Ausgabeaufschlägen die durch die Vertriebsstelle erhoben werden können) Der Fonds ist mit einem Kapitalverlustrisiko verbunden.
Bei den nicht währungsgesicherten Anteilen kann die Rendite aufgrund von Währungsschwankungen steigen oder fallen.

Referenzindikator: 40% MSCI Europe NR index + 40% ICE BofA All Maturity All Euro Government index + 20% €STR Capitalized Index. Häufigkeit der Neugewichtung: Quartalsweise

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Carmignac Portfolio bezieht sich auf die Teilfonds der Carmignac Portfolio SICAV, einer Investmentgesellschaft luxemburgischen Rechts, die der OGAW-Richtlinie oder AIFM- Richtlinie entspricht.Bei den Fonds handelt es sich um Investmentfonds in der Form von vertraglich geregeltem Gesamthandseigentum (FCP), die der OGAW-Richtlinie nach französischem Recht entsprechen. ​

Für Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: Carmignac Gestion Luxembourg SA hat in seiner Eigenschaft als Verwaltungsgesellschaft für das Carmignac Portfolio die Anlageverwaltung dieses Teilfonds ab dem 2. Mai 2024 an White Creek Capital LLP (registriert in England und Wales unter der Nummer OCC447169) delegiert. White Creek Capital LLP ist autorisiert und reguliert durch die Financial Conduct Authority mit FRN : 998349.

Carmignac Private Evergreen bezeichnet den Teilfonds Private Evergreen der SICAV Carmignac S.A. SICAV – PART II UCI, die im RCS Luxemburg unter der Nummer B285278 eingetragen ist.